廣田股份：入股恒大淘寶 布局體育產業

王柄根

參股恒大淘寶，一方面，將有利于公司繼續鞏固和加強與恒大地產在建筑裝飾行業的良好合作伙伴關系；另一方面，恒大淘寶商業運營平臺和極具知名度的品牌影響力，將有利于公司正積極轉型的互聯網家裝和智能家居業務的大力推廣。

《動態》：廣田股份（002482）日前發布公告稱，公司擬以現金方式認購廣州恒大淘寶足球俱樂部在全國中小企業股份轉讓系統定向發行的普通股375萬股，發行價格為每股40元，公司認購總金額為1.5億元，將獲得其0.85%至0.99%股份。本次認購沒有限售期。

廣田股份是一家主營建筑裝飾工程的設計與施工，為企業等提供綜合建筑裝飾解決方案及工程承建服務的公司。此次入股足球俱樂部，似乎與公司的主營業務并無關系。

孔銘：本次收購看似與公司主業關系不大，但實則卻有利于公司業務轉型發展。一方面，將有利于公司繼續鞏固和加強與恒大地產在建筑裝飾行業的良好合作伙伴關系；另一方面，恒大淘寶商業運營平臺和極具知名度的品牌影響力，將有利于公司正積極轉型的互聯網家裝和智能家居業務的大力推廣，同時促進公司與恒大地產在智能家居等新型業務領域的開發、合作。此外，參股恒大淘寶，涉足體育市場，將有助于公司進入體育場館建筑裝飾及場館智能化領域市場。

《動態》：目前，投資增速持續下行，傳統裝飾行業不斷承壓。公司進行轉型也是勢在必行，但是業務轉型的領域其實很多，公司為何會選擇足球領域？

孔銘：公司參股恒大淘寶，競逐體育產業，而體育產業屬于朝陽產業，未來發展空間廣闊。2014年國務院出臺的《國務院關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》為體育產業大發展奠定極高的政策紅利：預計到2025年體育產業總規模超過5萬億元，而2013年全國體育及相關產業總產出僅1.1萬億元，我國體育產業仍然存在巨大的發展空間。

其實，公司自2007年與恒大戰略合作形成住宅精裝修的“廣田模式”之后快速發展，恒大地產一直是公司第一大客戶，長久保持著良好的伙伴關系。所以，此次合作既能找到淵源，又能看到廣田股份有遠見地戰略規劃。

《動態》：廣田股份近期在資本市場上的動作頗多，通過圖靈貓切入互聯網家居領域；通過過家家切入互聯網家裝領域。此外，公司還成立了深圳市廣融融資擔保有限公司，打造金融服務平臺。這些會對公司帶來什么樣的影響？

孔銘：智能家居“圖靈貓”已正式發布，產品理念和渠道優勢突出。“圖靈貓”的定位是打造一套“自動感知、自主學習、主動控制”的家庭管家式解決方案，真正實現家庭智能化。圖靈貓有望借助廣田傳統精裝修、定制精裝、互聯網家裝三大渠道鋪貨，未來有望和地產開發商深度合作，實現快速放量。

互聯網家裝“過家家”第一家深圳體驗店已正式開業，施工等優勢突出。“過家家”致力于為用戶提供“所見即所得”的快速設計、DIY設計、App遠程施工監管等優質服務，打造高質量家裝服務，充分發揮家裝的入口價值。公司定制精裝業務與佳源集團等地產公司取得良好合作，未來將成為精裝修業務的重要增長點。

此外，公司此前已通過廣融基金開展工程金融業務，此次設立融資擔保公司，通過為上游配套企業、供應商及下游客戶提供融資擔保服務，將形成產業鏈競爭優勢，進一步打造金融服務平臺。未來亦有望依托過家家拓展家裝微貸、家裝質量保險等服務。

可以看到，公司通過層層布局，不斷在深化轉型升級，其智能家居+互聯網家裝布局目前也處于領先地位。我們非常期待公司這些布局能夠早日開花結果。

《動態》：公司之所以進行上述戰略布局，其實也與行業的景氣度不高有關系吧？從公司的業績來看，前三季度實際上是出現了一定程度的下滑。

孔銘：的確如此。前三季度公司實現營收56.31億元，同比減少13.51%，較去年同期下滑幅度較大，降低了22.83個百分點，這主要是宏觀經濟增長放緩，房地產市場景氣度不高，公司傳統業務訂單未能充分釋放所致。同時，從現金流情況來看，也不甚理想。公司前三季度經營活動現金凈流量為-14.85億元，現金流承壓。

在此背景下，轉型成為必然。作為國內公共建筑裝飾行業龍頭企業之一，公司有能力實現華麗轉身。

《動態》：從二級市場表現來看，公司雖然股價從底部反彈也有一定的幅度，但距離前期高點還是有一定的差距。同時，公司的市值也從高位的270億元，下降到目前的160億。公司的股價未來還有提升的空間嗎？

孔銘：股價的表現不濟與公司的業績下滑不無關系，但我們看到了一些積極的變化。首先是業績今年年底或將觸底，目前我們需要等待積極信號來臨；其次是公司積極進行轉型，定制精裝、互聯網家裝與智能家居是主要戰略方向。同時，公司也布局體育產業和金融；最后，公司于10月份實施了定向增發，定增資金的到位有助于公司減緩業績下行壓力。

有了上述三點，我們對公司的未來并不悲觀。按今年每股收益0.87元預測，目前公司市盈率不足30倍，2016年對應的市盈率更在27倍左右，估值不高，股價具有一定的安全邊際。