石運金：把握四條投資主線

2016年的投資機會主要集中在以下四個方面，高股息率股票、供給收縮行業、戰略新興和消費服務行業，以及隨保險舉牌資金配置方向。

此前，深圳市南方匯金投資管理有限公司研究總監石運金的主要觀點已在本刊封面文章刊發全文，對于2016年的投資機會，石運金做出以下四點補充。

一、高股息率股票，極具投資價值。在資產配置荒的大背景下，充裕的資金尋找高回報的資產變得越來越難，但在股票市場卻有一批藍籌股股息收益率已經高于十年期國債和銀行理財產品的收益率，這類資產必然會受到銀行理財資金和保險資金的青睞。銀行理財資金和保險資金的規模均在十萬億以上，大量資金涌入后大象也可以起舞。

從高股息率藍籌股的行業分布來看，四大國有銀行目前的股息收益率都在4.5%以上，上汽集團、大秦鐵路、中國石化、中國神華等藍籌股股息收益率也都在4.5%以上，從過往記錄來看，分紅相當穩定。這些公司穩定持續的分紅和目前股價對應的高股息收益率，在高收益率資產稀缺之時，極具吸引力，同時這些公司估值在A股和全球的最低端之列。

二、供給收縮行業，重組提升估值。今年以來，煤炭、鋼鐵、有色、化纖四個行業的投資增速已降為負增長，這些行業也是今年漲幅最差的行業，我們預期這些行業是重組高頻率發生的行業。國有企業改革進程中很多傳統行業面臨重組來提升效率，這些市場低預期的行業存在預期修正可能，比如此前的鐵路建筑類行業（中國中鐵、中鐵建等）就是個很好的例子。

另外產能過剩行業，大多與國際大宗商品市場息息相關，大宗商品價格跟美元指數關聯度較強。我們認為美聯儲升值預期已經被市場充分預期，而美元指數美股均處在高位，美聯儲加息，美元指數反而可能下行，這樣原油、黃金等大宗商品價格可能在2016年觸底回升，面臨預期修正的投資機會。

三、戰略新興和消費服務行業是長期確定受益方向。高端制造、移動互聯網、教育、傳媒、醫療、旅游、環保、軍工、新能源和新能源汽車，這些都是產業轉型的受益方向，從中長期角度都應重點關注。但這些行業面臨的問題是預期非常充分，行業泡沫化嚴重，同時這也是并購高發地。我們建議關注市場剛剛開始炒的VR（虛擬現實行業）、業績未來明確可以釋放的消費服務類行業，這些行業雖然估值不便宜，但泡沫要小一些。

四、隨保險舉牌資金配置方向。高達十萬億規模的保險資金，在保費收入高速增長時面臨尋找投資方向的難題，近期保險資金頻頻舉牌上市公司，甚至成為第一大股東，2016年保險資金的配置方向值得重視，我們建議重點關注安邦保險的投資方向。從過往歷史看其投資有前瞻性，去年提前于市場配置了銀行、地產等在本輪股災行情中受傷很小的行業，近期又舉牌了了萬科A、金風科技、同仁堂3家上市公司，這些公司有業績，估值合理，這說明安邦認為2016年行業方向是新興和消費行業中估值不貴的二線藍籌股，我們建議重點關注這一投資方向。