機器人：工業機器人方興未艾

信達證券

投資要點：

1、政策支持為產業開辟廣闊成長空間。

2、核心零部件國產化有望取得突破。

2015年5月國務院正式發布《中國制造2025》規劃，這是統籌考慮我國制造業發展的國內外環境和基礎條件提出的戰略性規劃。我國工業機器人產業起步較晚，國產機器人在性能、可靠性、品牌等方面與外資企業有差距且短期內難以趕超。但并不代表行業毫無機會，從目前發展情況看，國內機器人本體制造商和系統集成商的發展機會在中低端市場（如食品飲料、家電等），深耕中低端市場一方面可以避免與機器人“四大家族”直接競爭，另一方面有利于發揮我國“工程師紅利”帶來的成本優勢和企業自身在特定領域的技術和渠道優勢。看好國產機器人在碼垛和焊接領域的應用前景。

在完成不同市場定位的同時，機器人核心零部件國產化進程也有望取得突破。減速器、伺服系統和控制器是工業機器人三大核心零部件，三者合計在工業機器人成本結構中占比超過60%。我國少數企業已在三大零部件領域取得技術突破，有望緩解我國機器人零部件長期依賴進口的局面。機器人核心零部件市場容量相對較小，但技術壁壘高，產品盈利能力較強。

企業對“機器換人”的迫切需求和政府對機器人產業的持續扶持為產業發展創造了有利的外部條件，國內機器人本體制造商、系統集成商和零部件供應商技術進步和規模擴張夯實了產業基礎。綜合產業上下游發展狀況，我們重點推薦的標的公司包括海倫哲、金自天正、南京熊貓、埃斯頓。