2015藝術金融能否迎來轉機

2014年，文化產業新政密集出臺，從中央到地方都在大力支持文化產業與金融等領域全面融合發展。但與此同時，藝術金融卻暴露出諸多問題，2014年底爆出的“中信墨韻1號”兌付風波事件更將藝術品信托和基金推向全面“清算”的邊緣。當前，國內藝術金融一直處于不穩定的狀態，大部分產品草草收場。新的一年，藝術金融能否迎來轉機，可從哪些方面尋求突破？

“中信墨韻1號”兌付風波

2011年8月12日，中信信托成立墨韻1號產品，期限為3年。2014年8月12日，墨韻1號本應到期兌付，但3個多月過去后，投資者并未收到本金和收益。

中信信托官網上墨韻1號的成立公告顯示，該信托計劃正式成立時間為2011年8月12日，簽署信托合同共17份，其中機構委托人1人，為深圳杏石投資管理有限公司，自然人委托人16人，其中認購金額低于300萬元的自然人為15人。

該計劃共募集信托資金3100萬元，預期年化收益率不低于6%，所募集資金主要由受托人根據投資顧問的投資建議進行近現代和當代中國書畫作品類藝術品交易，閑置資金可用于銀行存款、貨幣基金投資等。杏石投資為投資顧問。

在該計劃中，杏石投資收取的投資顧問費用分為兩部分。為基本報酬，每年收取信托資金總額的0.5%；另一為浮動報酬，即若信托計劃終止時，計劃的年化凈收益率超過6%，則超過6%的那部分收益的40%為浮動報酬。作為對應義務，杏石投資承諾信托計劃終止時，若仍有未賣出的藝術品，則由其全部回購。回購價格為未賣出藝術品買入價的1.3倍。

看似萬無一失，然而該計劃在未到期前，中信信托就在2014年7月17日發布公告稱，該信托計劃面臨流動性風險。截至2014年6月30日，墨韻1號信托計劃共持有中國書畫類藝術品23件。由于2014年以來受到宏觀經濟形勢影響，以及禮品市場急速降溫，對藝術品的銷售產生了較大的負面影響，部分藝術品的銷售存在很大不確定性，到期信托產品或將無法全部變現。作為信托管理者的中信信托和分銷行工商銀行，目前并未給投資者一個合理的解釋，也未明確何時能兌付本金和收益。

藝術金融探索少成功案例

從我國藝術金融實踐探索過程來看，中國藝術品市場過于重視投機的市場行為以及由此產生的失范行為，放大了藝術金融初步發展階段所存在的一些問題，導致了藝術金融理論與實踐過程中出現亂象，這對中國藝術金融及其產業的發展造成了非常大的傷害。事實上，從2007年民生銀行推出國內第一只真正意義上的藝術品基金理財產品——“非凡理財藝術品投資計劃1號”開始算起，中國藝術金融的發展已近8年，但至今尚未有很成熟和成功的案例。國內藝術金融在發展過程中忽視了專業度問題。在中國當代藝術市場中，因為很重要的藝評標準始終沒有建立。在亞洲這樣充滿人情味的地方，尚沒有完全中立公信的藝評機制，市場價格是由二級市場決定的。在這樣的情況下，在操盤過程中，藝術品和金融的結合，風險大于獲利。

藝術品流通性差的問題也在一定程度上制約著藝術金融的發展。藝術品投資與藝術品收藏的側重點是不同的，利潤點和思考模式不一樣，藝術品收藏首先要考慮的是藝術品的真偽問題，而藝術品投資則剛好相反，必須首先考慮藝術品的流通性問題。此外，還有業內人士表示，盡管從近幾年國家出臺的相關政策來看，金融支持文化產業發展的方向已經越來越明確、細化、金融機構也在密切關注藝術品市場的發展，但由于缺乏專業的藝術品市場人才，以及藝術品評估系統的缺失，使得金融機構在現階段仍然處于謹慎觀望狀態。

未來需在核心領域、關鍵環節突破

當下藝術金融面臨最好的發展機遇，同時也面臨很多困難。一方面，藝術金融的發展在強大需求的牽引與政策效應的推動下，進一步拓展了中國藝術品市場的發展空間，為中國藝術品市場的發展提供了更多的可能性。另一方面，前幾年藝術金融探索階段體系的發育，推出的產品與服務，在市場大勢走弱與運營能力欠缺的雙重壓阻下，出現了新的困境。中國藝術金融發展到今天的規模與狀態，必須在核心領域的關鍵環節進行突破。這個核心領域就是藝術品及其資源的資產化、金融化，關鍵環節就是藝術品及其資源資產的估值。

隨著藝術品市場整個生態和產業鏈的不斷完善，藝術金融未來的發展空間將會非常巨大。國內藝術金融圍繞藝術品及其資源的資產化、金融化這一核心領域，以及資產估值、定價等重點環節，正在體系、業務、產品創新等方面嘗試新的突破。平臺化創新與互聯網的融合，將會帶來更多的創新業態，特別是在平臺化+云服務+互聯網+終端的整合過程中，會涌現出越來越多的藝術金融中間產品平臺，推動藝術金融資產化及其消費的業態不斷豐富、不斷向縱深發展。

從近期看，主要有兩個大的方向：一是在藝術金融產品創新的結構方面，基金產品的發展是主要的方向之一，雖然信托產品的發展遇到困難，但產業投資基金與股權投資基金則不斷興起，有可能成為發展的重頭戲；二是基于實物的標準化的藝術品電子化交易產品，會進一步放大規模，如在文交所平臺上推出的郵幣卡、電子化交易產品等，會成為繼藝術品份額化交易后的又一次產品集中上市與實驗。