外資銀行進入水平的適度性研究
——基于上海自貿區視角的實證分析

福州大學經濟與管理學院　嚴佳佳　劉木英　陳麗英

外資銀行進入水平的適度性研究
——基于上海自貿區視角的實證分析

福州大學經濟與管理學院嚴佳佳劉木英陳麗英

從上海自貿區出發，選取首批入駐自貿區的7家商業銀行為樣本，通過構建回歸模型分析了外資銀行進入水平對本土商業銀行不同效率變量的影響。實證結果表明：外資銀行進入對我國商業銀行效率的影響僅存在營業成本方面的闕值效應，國有大型商業銀行比其他類型銀行能夠更快提升其資產的安全性，同時闕值效應并不存在“地區保護主義偏好”。因此，進一步擴大對外開放、提升國內銀行自主學習能力、防范過度競爭成為福建自貿區運行過程中的必要政策措施。

自貿區外資銀行適度性闕值效應

1　引言

隨著中國對外開放程度的不斷加深，銀行業的對外開放也被提上議程。自2006年底我國兌現入世承諾開始銀行業的全面對外開放以來，外資銀行迅速進入我國銀行市場。截至2013年底，共有51個國家和地區的銀行在華設立42家外資法人機構、92家外國銀行分行和187家代表處，36家外資法人銀行、57家外資銀行分行獲準經營人民幣業務，30家外資法人銀行、27家外國銀行分行獲準從事金融衍生產品交易業務。面對外資銀行與本土商業銀行之間所形成的合作、競爭局面，人們開始關注外資銀行進入對本土商業銀行效率所帶來的影響。從現有文獻來看，主要分為三種觀點：一是認為外資銀行進入會提高本土商業銀行的效率，即“鯰魚與外溢效應”假說。Levine（1996）、Goldberg（2007）［1］等指出由于外資銀行在技術及管理經驗方面的先進性，在進入過程中會通過外溢效應影響國內商業銀行。國內商業銀行迫于競爭壓力也不得不主動學習、改善經營管理，從而提升自身效率。二是認為外資銀行進入會對本土商業銀行帶來消極影響，降低本土商業銀行效率，即“摘櫻桃效應”假說。Lensink and Hermes（2004）［2］、Uiboupin（2005）［3］等認為外資銀行憑借自身眾多優勢在與國內商業銀行競爭中立于上風，其結果是國內商業銀行無力應對來自外資銀行的壓力而被迫承擔更高的風險，從而損害銀行效率的改進。三是認為外資銀行進入對本土商業銀行效率的影響積極與消極并存，存在一個最佳進入水平，即“闕值效應”假說。該假說認為，外資銀行進入對本土商業銀行效率的影響具有雙重性，在某一水平上會產生轉折，這一水平即為外資銀行進入的最適度性水平（“闕值”）。現有文獻中對“闕值效應”的研究較前二者而言為少數，如張金清、吳有紅（2010）［4］等。

2013年9月上海自貿區正式掛牌成立，作為我國全面擴大對外開放的試驗田，獨特的“負面清單”管理模式為外資銀行進入管理提供了重要的經驗借鑒。利用自貿區的寶貴經驗研究外資銀行進入對本土商業銀行效率的不同影響，有利于自貿區在管理外資方面的持續運行與發展，有利于我國銀行業在全面對外開放時期充分抓住機遇提升競爭力，同時防范系統性風險的發生。對于即將建立的福建自貿區而言，上海自貿區的經驗提供可以學習的樣本，值得福建自貿區外資運營借鑒。本文以上述三種假說為基礎，結合上海自貿區的現實開展對外資銀行進入水平的適度性研究，并且以此對福建自貿區的未來發展提供政策建議。

2　上海自貿區內外資銀行進入水平對本土商業銀行效率影響的實證分析

2.1實證模型

2.1.1樣本與變量的選擇

本文選取首批入駐上海自貿區的七家商業銀行作為樣本銀行，以衡量外資銀行進入水平對自貿區內銀行效率的影響①，具體包括中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國交通銀行、上海浦東發展銀行以及招商銀行。在本土商業銀行經營效率方面，本文分別使用營業成本率（ECM）②、總資產利潤率（PRTA）③、不良貸款率（NPLR）來衡量商業銀行的流動性、盈利性及安全性，囊括了對銀行的經營能力、盈利能力及抗風險能力的全面評估。在銀行結構變量方面，主要選取了我國商業銀行的總資產市場份額（MS）作為控制變量④，其中國內同期商業銀行主要考察了國有大型商業銀行及股份制商業銀行，城市商業銀行由于其市場份額與前二者相比較低而不考慮在內。在外資銀行進入變量方面，選取外資銀行市場份額（FOR）的同時加入其平方項（FORS）作為研究“闕值效應”存在與否的關鍵變量。為了研究“闕值效應”是否會因為商業銀行的產權結構以及總部所在地是否為上海而產生差異，本文還加入了外資銀行市場份額及其平方項與銀行產權結構（OWNERSHIP）、總部所在地（ZONE）的交互項，其中銀行產權結構及總部所在地均為虛擬變量。在宏觀經濟層面，本文選取國內生產總值名義增長率（GDPGR）表征宏觀經濟的發展狀況。本文數據主要來自銀行所披露的年報、財務報表、銀監會年報及《中國金融年鑒》，由于各銀行上市時間的差異，某些銀行的較早年份數據難以獲得，因而本文所搜集數據為非平衡型面板數據。

2.1.2模型設定

通過對樣本及變量的選取，本文設定三組具體研究模型如式（1）～（3）：

其中，ECMit、 PRTAit、 NPLRit、分別表示t時期i銀行的營業成本率、總資產利潤率及不良貸款率；GDPGRt表示t時期GDP名義增長率；MSit表示t時期i銀行的總資產市場份額；FORt表示t時期外資銀行市場份額；β0為常數項，εit為誤差項。

2.2實證結果及說明

2.2.1三大假說檢驗結果與分析

本文以七家銀行2001～2013年數據為樣本，采用固定效應模型，同時為減少異方差影響采用了GLS（Cross Section Weights） 估計方法，回歸結果見表1-3。

表1　對ECM的回歸

續表1

表2　對PRTA的回歸

表3　對NPLR的回歸

2.2.1.1“闕值效應”的檢驗結果與分析

在表1中可以發現，外資銀行市場份額及其平方項系數為一負一正，表明其對本土商業銀行營業成本分別有積極和消極的影響，并且這種影響在10%的統計水平上是顯著的。其系數表明外資銀行進入水平與本土商業銀行營業成本存在U型關系，即外資銀行進入水平對本土商業銀行營業成本的影響存在方向性變化，在小于某個轉折點時能夠促進本土商業銀行降低營業成本，而當外資銀行市場份額超過這個轉折點時，其對本土商業銀行將會產生不良影響，因而證明了“闕值效應”的存在，解釋了“鯰魚效應”與“摘櫻桃效應”并存的現象。這說明當外資銀行進入水平低于特定闕值時，本土商業銀行積極改善經營管理能夠一定程度上節約成本。該結論與國內外許多研究成果一致。例如Gorton & Winton （1998）和Kass（2004）［5］分別從福利經濟學和貸款市場空間理論的角度出發，闡釋了在經濟轉型國家中國內銀行業的改革與對外開放將會對本土商業銀行節約成本方面將帶來巨大的推動作用。Classens等（2001）［6］以80個國家銀行業為樣本的實證研究也表明外資銀行的進入能夠顯著降低國內銀行的高營業成本，陳奉先、涂萬春（2008）［7］以及熊正德、候利娟（2009）［8］等的研究同樣證實了外資銀行進入對我國商業銀行在這方面的積極作用。但是劉亞、楊大強、張曙東（2009）［9］的研究卻表明外資銀行市場份額與本土銀行營業成本存在顯著的正相關關系，即外資銀行進入在短期內造成了本土銀行營業成本的上升。本文認為形成這種矛盾的原因主要在于文章所選取樣本銀行數據時間的差異。2006年底我國才正式開始銀行業的全面對外開放，而劉亞等所研究樣本的數據時間與之相隔較短，此時盡管我國銀行業已初步實現全面對外開放，但是由于處在全面兌現入世承諾初期，國家對外資銀行準入還存在一定限制條件，外資銀行進入水平總體還較低。在這種情況下，外資銀行對國內銀行業帶來的威脅還較小，國內銀行出于本土優勢的考慮并無太大動力進行改善，相反只是進行某些微小的經營調整，這些調整措施一定程度了增加了經營成本，但其效益甚微。

而在2013年以后尤其是上海自貿區建立以來，中國開始采用“負面清單”管理模式，降低各方面限制條件、簡化入駐手續等刺激外資銀行進入，這樣一來國內銀行出于政策市場化趨向危機感加重因而加大改革力度并且嚴格改善經營管理，充分發揮成本降低效益。然而，對外開放降低本土商業銀行經營成本的“鯰魚效應”也必須建立在一定的條件下，即外資銀行進入水平必須保持在一定程度之內，這一水平上限即為“闕值”。只有在外資銀行進入水平不超過闕值的情況下，本土商業銀行才有在與外資銀行競爭中獲勝的空間。這是因為與國內銀行相比，外資銀行在地域范圍、經營業務、客戶熟悉度等方面尚存在劣勢，而在技術、人才、管理等方面的優勢地位卻不言而喻。當外資銀行進入水平保持在一定范圍之內時，國內銀行可充分利用本土優勢并且加以學習借鑒從而充分發揮成本降低效應并在一定程度上趕超外資銀行；而隨著外資銀行不斷進入超過闕值時，外資銀行的本土劣勢將漸漸消逝，其經營范圍的不斷擴充將會導致更多客戶來源。隨著自貿區內銀行業的進一步對外開放，外資銀行在許多業務方面限制條件將逐步放開，此時外資銀行展現的將是絕對的技術、人才等優勢，從而給本土商業銀行帶來極大的挑戰。面對此種程度的外資銀行進入水平，國內商業銀行的改革措施在增加成本的同時，其正面效應將很難實現。

表2、表3表明，無論是外資銀行市場份額還是其平方項均對本土商業銀行的效率產生并不顯著的影響效果。因而，從銀行盈利性及安全性的角度來看，“闕值效應”存在的證據不明確，說明外資銀行進入水平對本土商業銀行的利潤收入、風險程度等作用并不明顯，這一結論與張金清和吳有紅（2010）的研究相矛盾。這是因為張金清、吳有紅采用SFA方法統一度量14家商業銀行效率，難以區分外資銀行進入對本土商業銀行不同效率變量的影響。比如銀行運營首要特性的安全性具有相對穩定的特質，由長期發展過程中形成的穩定客戶群帶來的利潤也是相對穩定的，這些穩定性被單一化的度量指標在實證中忽略了。而近幾年我國對外開放程度的日益加深，對外資銀行進入限制逐步放開的同時國內利率市場化步伐也不斷加快，國內銀行的自救措施還沒有發揮明顯的作用，相反由于前期快速擴張、追求速度等原因積累的各種問題集中爆發，這些都導致銀行在利潤、資金安全等效率方面沒有顯著提升。

2.2.1.2商業銀行產權性質對“闕值效應”的影響

從表1、表2可以看出，外資銀行市場份額及其平方項與產權結構的交互項對銀行效率影響均不顯著，即政府所有權的存在并不會使外資銀行進入對國有大型商業銀行及股份制商業銀行在營業成本方面的影響產生顯著差異。這一結論與候曉輝、張國平（2008）［10］的結論一致。其原因在于傳統的國有四大行經過股份制改造以后與其他股份制商業銀行的效率差異逐步縮小，并且我國銀行業全面開放政策導致所有銀行在市場化競爭條件下都不得不全力以赴提升自身效率以面對外資銀行進入所帶來的競爭。相對于資產安全、利潤的可變性而言，成本具有更加快速的提升空間，因而兩類銀行均都會通過引進人才、強化管理等措施降低營業成本。可見，就營業成本而言，政府所有權的存在并不影響二者面對危機時的積極改善經營管理措施，即產權結構對闕值效應在營業成本方面影響不顯著。

從銀行不良貸款率來看，外資銀行市場份額及其平方項與銀行產權結構交互項在1%的統計水平上是顯著的，表明外資銀行進入水平對于國有大型商業銀行能夠更好提升其資產的安全性，同時也使得“闕值效應”的轉折點更快到來。與其他類型銀行相比，國有大型商業銀行在外資銀行市場份額處于一個較低水平（2.08%）時能夠達到最大的效率，國有大型商業銀行對外資銀行進入水平更加敏感。這與Berger & Hannan （1998）［11］的研究結果相反。他們認為政府所有權的存在會降低商業銀行的效率，過多的干預及臃腫的機構很難使國有大型商業銀行在面對外資銀行的競爭時及時果斷地采取應對措施來提升銀行效率。顯然這一結論并不適合目前的中國實際情況，傳統的國有銀行在中國具有不同于一般商業銀行的地位，對國家的宏觀調控具有重要影響。由于國有大型商業銀行在市場份額、營業網點、行業地位上的特殊影響導致其獲取信息更加快速、便捷，對外資銀行進入更加敏感，因而對外資銀行進入的敏感性在資產安全方面顯得更為顯著。當政府逐漸放開對外資銀行進入的限制時，國有大型商業銀行通常最快速感覺到市場競爭的壓力，因此改革動力也最為強勁。

2.2.1.3商業銀行總部所在地對“闕值效應”的影響

表1、表2、表3的回歸結果表明，無論是營業成本率、總資產利潤率還是不良貸款率，商業銀行總部所在地是否就是自貿區所在地并不會對“闕值效應”產生顯著性影響。無論是上海本地的商業銀行還是國內其他地區的商業銀行，外資銀行進入水平對其影響沒有明顯差異，也即并不存在“地區保護主義偏好”。這說明國家政策并未因銀行地區因素而存在差別，各銀行的營業范圍不受地域限制，各地銀行均可以平等條件入駐自貿區，平等享有上海地區優越的地理位置以及扶持性政策。上海自貿區以上海特殊的地理位置為載體，吸引符合條件的全國所有銀行入駐從而全面擴大我國的對外開放程度。

2.2.2基于“闕值效應”檢驗的外資銀行進入水平適度性分析

上文已證實外資銀行進入水平對本土商業銀行的營業成本存在“闕值效應”，經過計算得出闕值為1.72%。當外資銀行進入水平小于1.72%時，外資銀行進入會對本土商業銀行產生積極效應，降低營業成本；當外資銀行進入水平大于1.72%，外資銀行進入效應將發生方向性變化，對本土商業銀行效率產生消極作用。進一步地，為獲得外資銀行進入水平的可靠區間，本文構造了該闕值在99%置信水平上的置信區間：

其中，FOR＊為外資銀行市場份額闕值，Tα/2表示置信度為1-α的雙側t檢驗臨界值，Sfor為外資銀行市場份額變量的標準差，計算可得具體置信區間為［0.89%，2.55%］。該區間實際含義為當外資銀行進入水平位于該置信區間內時，外資銀行進入對本土商業銀行效率的積極影響達到最佳；當外資銀行市場份額小于0.89%時，外資銀行的積極效應未充分發揮，此時應加大力度放開外資銀行進入；當其份額超過接近或超過2.55%時，應對外資銀行進入采取謹慎態度，同時加大監管力度。

3　結論與政策建議

本文以上海自貿區為視角，選取首批入駐上海自貿區7家商業銀行2001年～2013年的數據實證分析了外資銀行進入對我國商業銀行不同效率變量的影響。實證結果發現，外資銀行進入對我國商業銀行效率的影響存在“闕值效應”，并且這種效應只在營業成本方面體現顯著。與其他類型商業銀行相比，國有大型商業銀行對外資銀行進入最為敏感，其所能夠承受的“闕值”也較低。外資銀行進入的“闕值效應”并不會因為商業銀行總部所在地是否為自貿區所在地而產生差異，也即在自貿區運行過程中并不存在“地方保護主義偏好”。針對以上實證結論，本文對于上海自貿區的持續運行與發展以及即將建立的福建省自貿區的運行提出以下政策建議：

3.1加大自貿區內銀行業開放力度，鼓勵中、外資銀行自由平等競爭，同時嚴格防范過度競爭

從目前我國實際來看，外資銀行進入水平仍位于適度性區間內，對我國商業銀行的促進作用還未充分發揮，在這種情況下創新外資銀行準入管理、進一步擴大對外開放就成為必要的措施。作為我國全面擴大對外開放先行先試的試驗田，上海自貿區在對待外資方面采用國際上普遍認同的負面清單管理模式，嚴格按照“非禁止即許可”的規則引進外資，這種做法既降低了政府的行政成本，又刺激了更多、更優質的外資銀行入駐自貿區，這一點值得福建省自貿區復制。通過簡化審批手續、開放外資銀行人民幣業務限制等為中、外資銀行創造一個公平的競爭環境，從而全面發揮外資銀行進入對本土商業銀行所帶來的鯰魚效應。同時，應立足獨立自主發展方針，保持中資銀行在我省銀行體系中的主導地位，動態監控外資銀行進入水平，嚴格防范外資銀行大量進入超過闕值時所帶來的過度競爭及摘櫻桃效應的出現。

3.2本土商業銀行應充分利用自身優勢、抓住機遇，提升自主創新能力，強化與外資銀行的合作與競爭

一方面，進一步加快金融創新，拓展新的業務領域，擴大業務和盈利范圍，提升中間業務的競爭力度。與外資銀行相比，國內銀行的業務范圍、利潤來源較為狹窄，尤其是中間業務遠遠落后于外資銀行。鑒于此，國內銀行應充分學習、借鑒外資銀行的先進技術，創新金融產品及業務范圍，提升中間業務的服務水平與質量，提高自身盈利能力。另一方面，積極主動學習外資銀行成熟的管理經驗，創新業務經營制度，完善內部機制建設。國內商業銀行較為落后的管理方法、治理機制是其營業成本遠高于外資銀行的重要原因之一。因而在外資銀行進入過程中，本土銀行應逐步引入外資銀行中先進、成熟的管理經驗，完善銀行內部治理結構，降低經營成本。此外，從安全角度出發，國內銀行要建立和完善風險管理體系，加大對相關指標體系的管理、監控力度，防范系統性風險的發生。鑒于現實中各種不可控因素的影響，商業銀行在經營過程中應高度重視各種安全隱患，嚴密監控銀行相關指標，實行動態管理，建立健全風險防控機制并嚴格落實，確保銀行經營過程中的安全性。

從福建銀行業具體情況來看，與國內大多數地區的商業銀行類似，我省商業銀行利潤來源比較單一，中間業務普遍較為薄弱，成為與外資銀行競爭中的一個重要劣項。銀行治理方面，盡管嚴格按照國家銀行業監管標準執行，確保銀行資本充足率等重要性指標滿足監管要求，但是眾多表外不確定因素如影子銀行等的存在加大了銀行運行的風險。因此，在福建省自貿區建設過程中，要重視銀行業自身的主動學習能力，從盈利、經營、抗風險三個方面全面加強與外資銀行的合作與競爭。

注釋：

①由于上海銀行是非上市銀行，出于數據可得性的考慮，本文未將其作為樣本銀行。

②營業成本率=營業成本/總資產

③總資產利潤率=稅前利潤/總資產

④總資產市場份額=某商業銀行總資產/國內同期商業銀行總資產

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