加入SDR對人民幣國際化具有重要象征意義

近期關于人民幣今年是否能夠納入特別提款權（SDR）引發了廣泛關注。國際貨幣基金組織（IMF）6月12日稱，該機構已經派出團隊前往北京開展特別提款權（SDR）貨幣籃子技術評估。分析人士指出，如果人民幣今年成功加入SDR，將是后布雷頓森林體系時代第一個真正新增的籃子貨幣，也將是第一個來自新興市場國家的SDR貨幣。

“中國已是世界第二大經濟體、第一大貨物貿易國家，人民幣成為國際貨幣是中國經濟金融發展的客觀要求，也是世界經濟發展和國際貨幣體系改革的需要。”接受本報記者采訪的民生銀行首席研究員溫彬表示。

人民幣日益接近SDR標準要求

來自市場的分析師告訴記者，IMF每5年對SDR貨幣籃子構成及其權重進行一次評估。5年前，人民幣與SDR失之交臂。最近幾年，人民幣資本項目開放有序推進、國際化進程加快，人民幣正日益接近SDR標準要求。

央行最新發布的《人民幣國際化報告（ 2015）》顯示，2014年，人民幣跨境收支占本外幣跨境收支的比重上升至23.6%，主要離岸市場人民幣存款余額約19867億元，人民幣國際債券未償余額5351.1億元，人民銀行與32個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署雙邊本幣互換協議，資本項目可兌換取得進展明顯。

另據環球銀行金融電信協會（SWIFT）的數據顯示，近3年來，亞太地區以人民幣與中國內地和香港進行支付交易的金額增加了327%，人民幣由亞太區第五大支付貨幣攀升至第一位。

溫彬介紹說，SDR評估標準幾經變化。1980年制定了出口標準，選取全球出口貿易份額前五的國家（地區）的貨幣進入SDR貨幣籃子，強調一國貨幣在全球貿易中的作用。雖然當時也提出了“自由使用貨幣（FU）”標準，但直到2000年時才成為SDR貨幣籃子評估的必要條件。所謂自由使用，是指作為支付手段廣泛用于國際交易，并且在主要外匯市場被廣泛交易。同時，IMF強調這并不意味著該貨幣必須是自由浮動或完全可兌換。

鑒于新興市場經濟體貨幣達到自由使用具有一定難度，2011年IMF提出了“儲備資產標準（RAC）”，以突出SDR作為國際儲備資產的作用。它包括四個具體指標，即在官方外匯儲備中的使用情況、即期市場交易量、外匯衍生品市場交易量、擁有市場化的利率工具等，而人民幣在上述指標排名中大都未進入前8名。目前，SDR貨幣籃子中包含美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣，人民幣若能在上述指標中進入前5名，人民幣納入SDR貨幣籃子的概率就會很高。

“很顯然，不斷行進的人民幣正日益接近SDR標準要求。即便人民幣今年不能順利納入SDR，我國推進人民幣資本項目可兌換的目標也不會變，人民幣國際化的進程也不會停止，人民幣納入SDR將是水到渠成的事。”溫彬表示。

加入SDR有利于助推人民幣國際化

盡管人民幣最終能否在近期納入SDR還有待觀察，但加入SDR對人民幣國際化具有重要的象征意義，對于增強市場對人民幣的信心毋庸置疑。據渣打銀行預計，人民幣如果在2015年被納入SDR貨幣籃子，全球投資人對人民幣資產配置將大幅上升，到2020年的累計外資凈買入中國債券和股票的規模，可能會達到5.5萬億元至6.2萬億元。

此外，有分析認為，納入SDR還將提高人民幣作為儲備貨幣的地位。SDR本身并不是一種重要的儲備資產，但4種SDR貨幣共占全球外匯儲備的92.9%。人民幣納入SDR將進一步鼓勵央行和主權財富基金持有人民幣計價資產。

接受采訪的專家認為，當前人民幣國際化處于新的發展階段，若人民幣此時納入SDR貨幣籃子，無疑會增強國際社會對人民幣的信心，進一步助推人民幣國際化。其意義有兩點：從內部看，能促進國內金融改革開放。要發揮人民幣作為SDR籃子貨幣的作用，就需要加快利率市場化改革和匯率形成機制改革，提高資本市場的寬度和深度，推動資本項目可兌換，從而為下階段的人民幣國際化奠定基礎。

從外部看，在推進“一帶一路”戰略實施和亞投行、金磚銀行等多邊金融機構發展的過程中，都需要人民幣發揮更大作用。人民幣納入SDR，有利于人民幣在更廣闊的平臺上進一步發展，從而推進人民幣國際化步入更高階段。

練好“內功” 水到自然渠成

人民幣成為SDR的籃子貨幣，固然有助于增強國際各方對人民幣的信心，但對人民幣的信心并不維系于SDR。國際金融問題專家趙慶明此前對本報記者表示，無論納入SDR是“進行中”還是已經完成，人民幣要真正成為國際貨幣還需不斷夯實基礎，人民幣國際化的關鍵還在于練好“內功”。

目前，我國正處于深化改革開放的新階段，國家改革整體戰略部署正在逐步落實之中，匯率利率市場化改革，人民幣資本項目可兌換以及金融市場做大做強等改革將不斷推進，同時，國家“一帶一路”建設等重大戰略逐步落實，我國對外經濟金融交往不斷深化，將會派生出更大、更廣范圍的人民幣跨境使用的市場需求，這些都將為人民幣國際化持續注入新的動力。

中國銀行戰略發展部高級研究員周景彤表示，人民幣未來的國際化應堅持政策放開與市場力量共同驅動，繼續推進跨境貿易人民幣結算，積極推動人民幣“走出去”，同時有序拓展金融與資本項目下的人民幣跨境循環渠道，完善流出渠道、流入渠道，健全雙向流動渠道。

當然，人民幣國際化的進程與中國經濟的發展密不可分。上海交通大學安泰經濟與管理學院教授潘英麗此前撰文表示：“中國經濟金融的成功轉型將為人民幣國際化提供經濟基礎與制度保障；而人民幣國際化的客觀要求也為中國建設經濟金融強國指明了方向。作為名詞的‘金融強國，可以看作人民幣國際化的最終目標，作為動詞短句的‘金融強國則是通過做大做強金融建立強大國家的過程。因此，人民幣國際化與中國建成經濟金融強國是同一過程，人民幣成為國際貨幣是金融強國內在品質的外在表現。”