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《經濟學人》

債務抵稅扭曲經濟運行何時休

本輪經濟復蘇漫長而艱辛。不過放眼曾經備受打擊的發達國家經濟，現在可以宣布對抗金融混亂和通貨緊縮的戰斗已取得勝利。國際貨幣基金組織今年宣布，自2007年以來，發達國家經濟首次實現全面擴張，增速有望自2010年以來首次超過2%，而且美聯儲可能將加息。

不過全球經濟仍然面臨著各種形式的危險，從希臘債務危機到中國市場動蕩不一而足。根據“有可能出錯的終將出錯”的“墨菲定律”，國家領導人遲早將面臨再一次經濟衰退。現在的危險在于，政府和中央銀行已經用盡手段，面對下一場經濟衰退將束手無策。

經濟的脆弱性仍然存在。歐盟國家債臺高筑且依賴出口。日本無法保持通脹。在美國，工資增長很可能迅速侵蝕企業利潤和估值。在后金融危機時代占全球經濟增長大半的新興經濟體已今非昔比。預計今年巴西和俄羅斯GDP將下滑。中國貿易數據不佳意味著其經濟增速可能將低于官方預期。

如果這些令人擔心的因素任何一個造成經濟衰退，人們將難以有所作為。很少有這么多的大型經濟體對于下一場衰退的準備不足。自2007年以來，發達國家債務占GDP的比例已平均上升約50%，英國和西班牙則增長了一倍多。誰也不知道債務攀升何時休，但希望大手大腳花錢的政府必須同時贏得立場不定的選民和緊張不安的債權人支持。難以求助債券市場的國家（比如歐元區外圍國家）可能無法進行龐大的財政刺激。

《巴倫周刊》

迪士尼下一出大戲

從主題公園、游輪到商品銷售，迪士尼仿佛一位魔術師，依靠賣座電影源源不斷獲得利潤，同時股價節節攀升。目前迪士尼股價已經溢價。由于老兵紀念日的那個周末的票房收入慘淡，最新大制作電影《明日世界》似乎已成明日黃花。不過現在卻是購買迪士尼股票的好時機。差不多兩年前，《獨行俠》的投入更多、初期票房更差，但從那時起股價卻飆漲75%至110.37美元。

預計今后3年迪士尼股票可再漲50%至165美元。迪士尼的成功之道并不在于不受偶然挫折的影響，而在于它從成功產品挖掘利潤的無與倫比的能力。迪士尼在全世界有300多家專賣店，還有大量主題公園和游輪搭賣叫座電影。

通過把影業資源轉化為相鄰業務不斷增長的利潤，迪士尼在收購關鍵資產時能夠以超過競爭對手的價格將其納入囊中，比如在2006年、2009年和2012年分別擊敗皮克斯、漫威娛樂和盧卡斯影業。憑借娛樂系列大片的豐富庫存，如今迪士尼制作的大片幾乎總是會火。今年迄今為止迪士尼只靠十部電影就穩坐美國電影票房第一把交椅，票房第二名則有15部影片。

也就是說，迪士尼能夠買下比競爭對手更優質的內容，因為它能從所購買的內容中賺更多的錢，從而形成投資良性循環。由于著名體育臺ESPN的貢獻，電視成為盈利最多的業務，這進一步擴大了迪士尼的競爭能力，為這家500億美元營收公司的其他業務提供大量且不斷增長的資金來源。