港交所再出發

李小加

我們將致力于在香港建設一個巨大的境外人民幣生態圈，努力使香港發展成中國的離岸財富管理中心。

6月27日是香港交易所集團上市的15歲生日，感謝各位好友前來參加我們的生日派對，和我們一起慶祝生日。15歲是人生最美好的青春，也是最多夢的季節。此時此刻，我們的心中充滿了喜悅和感激，當然，更多的還是對明天的憧憬和向往，因為我們懷揣著一個新的遠大夢想，即將踏上新的征程。

這個夢想就是連接世界與中國、重塑全球市場格局。具體而言，就是我們將致力于在香港建設一個巨大的境外人民幣生態圈，努力使香港發展成中國的離岸財富管理中心，把世界帶到中國門前，讓中國人通過香港投資世界，讓世界可以通過香港投資中國。

眾所周知，二十幾年前，香港與內地開創性地聯手推出H股機制，為內地的改革開放提供了寶貴的資金來源，也為香港金融業迎來了歷史性的發展機遇。如今，香港已經成為中國企業最主要的境外融資中心，香港交易所也成長為全球市值最高的上市交易所集團。

不過，我們深知，成績只屬于過去，奮斗成就未來，尤其是在這個日新月異的時代。世界在變，市場在變，我們也必須及時調整自己的定位和步伐，與時俱進。放眼當下和未來，對于香港交易所而言，這個時代最大的改變是什么？是中國已經由一個“渴求資本”的國家變為“資本充裕”的國家，中國金融體系的主要目標，也已經從單純強調大規模動員儲蓄、吸引外資，轉變為高效率、多元化、國際化地配置金融資源，來促進和支持中國經濟的進一步升級與發展。

在此背景下，中國內地的國民財富也開始了歷史性的“大搬家”，以前大家的財富主要是趴在銀行賬戶上吃利息，主要追求保本；或者是大量集中在房地產等實物資產投資上，房地產投資的市值比居民銀行儲蓄還要大；而今天，中國的國民財富必須開始追求保值與增值。大家的財富紛紛從房地產投資市場、從銀行儲蓄開始往股票、債券等各種金融資產轉移和配置，也開始迅速走向海外配置分散投資風險，從全球范圍內來把握投資機會——套用一句現在的流行語，世界那么大，誰不想去看看呢？這一財富“大搬家”的趨勢才剛剛開始，隨著中國經濟總量的不斷增長，未來十到二十年這一趨勢還將加速。

與此同時，隨著中國資本市場的對外開放和人民幣國際化的步伐加快，海外投資者對于投資中國本土市場的興趣也日益濃厚，現在國際貨幣基金組織IMF正在考慮將人民幣加入SDR（特別提款權），MSCI也正在考慮將A股市場納入其全球指數系列，相信這些發展都已不是加入與否的問題，而是多快、多大的問題。目前海外投資者對中國資產的配置在其投資組合中占比仍然較低，未來增加配置也是大勢所趨。

面對這樣的歷史性大機遇，我們的角色也需要轉變，我們不能再僅僅局限于為內地發行人提供國際資本，還應該為內地投資者提供投資國際金融產品的機會，同時也為國際投資者提供渠道，直接投資內地資本市場。擁有一國兩制優勢的香港完全有能力“華麗轉身”，把連接世界與中國的角色再次升級。打個簡單的比喻，過去香港只需要服務兩位客戶，一位是需要融資發展企業的中國發行人，另一位是需要尋找財富增值機會的國際投資人；未來的香港需要服務好四位客戶：中國發行人、國際投資人、中國投資人、國際發行人。而發行人與投資人的定義也從狹義的上市公司與股民延伸到各類金融產品的發行者、使用者和投資者。

這種歷史性的角色轉變也是我們萌生建設境外人民幣生態圈想法的初衷，我們希望這個境外人民幣生態圈能夠充分利用香港作為一國兩制的國際金融中心的優勢，發揚光大滬港通開啟的交易模式，盡量采用統一的價格發現、依靠本地清算結算、以本地交易習慣為主，交易對方市場產品，倡導兩地監管機構之間共同監管、執法合作，為海外的人民幣提供豐富多樣的投資產品，建立離岸和在岸人民幣對接的市場機制，以期用最小的制度成本，獲取最大的市場開放效果。只要這個生態圈里的產品足夠豐富、交易足夠方便，愿意持有人民幣的海外投資者就會越來越多，人民幣國際化也就能走得越來越遠，反過來又會提高香港這個境外人民幣生態圈的人氣，從而形成良性循環。而一個健康發展的強大的境外人民幣生態圈也為中國國民財富多元化、全球化的投資配置提供最安全可靠和可持續的國際財富管理中心，并與內地資本市場的其他對外開放措施（譬如自貿區發展）相輔相成、相得益彰。

滬港通朝這個方向邁出了第一步，我們也很快會邁出深港通這第二步，但是還遠遠不夠，未來我們還要與監管機構、市場參與者及內地合作伙伴攜手不斷拓展這個生態圈的內涵和規模，爭取早日把香港建設成為中國的離岸財富管理中心，衍生產品、大宗商品、固定收益類產品等等都是我們未來需要努力的方向。

身逢這樣的大時代，是香港交易所的幸運，未來的日子里，我們會把成績歸零，向著新的夢想奮力前行，絕不辜負這個時代。希望在下一個十五年回首往日的時候，我們可以昂起頭驕傲地說，我們真的改變了世界，香港的繁榮有我們的一份貢獻！

（作者系港交所行政總裁）endprint