煤炭需求堅韌 日耗高于往期

受榆林地區疫情管控影響，10月10-14日，產地煤價小幅上漲。截至10 月14 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1460元/t，周環比上漲5元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為1164 元/t，周環比上漲9 元/t；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為1192元/t，周環比上漲10元/t。

發運雙弱，港口觀望情緒漸濃。10 月10-14日，秦皇島港鐵路到車數為5248 車，周環比下降5.59%；秦皇島港口吞吐量為42.2 萬t，周環比下降11.9%。截至10 月12 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1368 萬t，周環比下降31 萬t；錨地船舶數為111艘，周環比下降4艘；貨船比（庫存與船舶比）為15.3，周環比增加2.97。

各省（區）電煤日耗仍高于往年，海外港口煤價回落。截至10 月13 日，沿海8 省煤炭庫存量為2957.4 萬t，周環比下降32.3 萬t（-1.08%）；日耗為191.5 萬t，周環比下降4.7 萬t/日（-2.4%）；可用天數為15.4天，周環比上升0.2天。截至10月14日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1558元/t，周環比上漲33元/t。國際煤價，截至10月13日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg 動力煤FOB 現貨價格為158美元/t，周環比下降11.3 美元/t；ARA6000kcal/kg 動力煤現貨價格為285美元/t，周環比下降5.95美元/t；理查茲港動力煤FOB 現貨價格為165.25 美元/t，周環比下降18.55美元/t。

焦炭方面：產地疫情壓制供給，需求穩定背景下焦炭價格小幅提漲。截至2022 年10 月14日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2560元/t，周環比上漲100元/t，月環比上升4.1%。港口指數：CCI 日照準一級冶金焦報2760元/t，周環比上漲60元/t，月環比上升6.2%。由于產地新冠肺炎疫情散點爆發，多地靜默管理，導致區域內采購及銷售受阻，產地開工受阻，呂梁孝義地區焦企減產30%～50%不等。終端鋼材價格有所回落，需求未見顯著好轉，但整體高爐開工率仍處于高位，整體需求尚可。

焦煤方面：供給端產能收縮。截至10月14日，CCI 山西低硫指數2563 元/t，周環比上漲80 元/t，月環比上漲140 元/t；CCI 山西高硫指數2190 元/t，周環比上漲55元/t，月環比上漲310 元/t；靈石肥煤指數2200元/t，周環比持平，月環比上漲150元/t。10月10-14 日，停產停工煤礦增多，“二十大”召開期間，煤礦減產預期增強，疊加下游庫存整體較低，對焦煤價格形成較強支撐。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。近期，海外煤價漲跌互現。由于亞洲地區需求走低，以及歐洲整體煤炭庫存有所積累，紐卡斯爾港、歐洲三港和南非理查茲港現貨煤價有所回落；而繼印尼能源部公布10月份動力煤標桿價格為創紀錄的330.97 美元/t 后，國際能源巨頭嘉能可與日本東北電力公司10 月份動力煤年度長協價格達到395美元/t。隨著全球能源消費進入淡季，煤炭價格短期回調波動為正?，F象。一方面，回調后的煤炭價格在過去5 年中仍處于歷史高位，煤炭價格底部抬升趨勢明顯；另一方面，過去5～10 年，全球煤炭產能投資不足仍將在未來較長時間壓制煤炭供給釋放。疊加全球地緣政治不確定性增加帶來的大宗商品供應安全問題增加，全球能源通脹格局在中長期尺度或仍將持續加深，煤炭供需偏緊格局或將持續。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。