銀行理財市場運行報告

王伯英

銀行理財產品跟蹤

數量規模：銀行理財產品發行數量趨于平穩，募集資金規模持續回落。2015年5月份，商業銀行共發行理財產品6648款，產品數量環比微幅增長0.33%。募集資金規模約3.38萬億元人民幣，資金規模繼續下降，環比減少0.19萬億元，下降5.32%。相比去年同期，銀行理財產品的發行數量和資金規模分別增長19.8%與2.2%。發行數量與資金規模的雙速增長，顯示銀行理財產品的款均募集資金規模繼續回落，股票市場的持續分流作用導致銀行理財產品市場增長乏力。人民幣理財規模與人民幣存款規模仍然呈現替代效應。5月份，人民幣存款增加了3.23萬億元。其中，住戶存款繼4月份下降1.05萬億后，繼續大幅下降，減少4413億元，表明股市的存款分流效應仍然繼續。

定價水平：銀行理財產品收益率呈現回落。2015年5月份，人民幣貸款增加9008億元，環比多增1929億元。社會融資總額1.22萬億元，比上月多增1639億元。廣義貨幣M2增速為10.8%，脫離年內低點，出現觸底回升跡象。充裕的流動性進一步壓低了銀行間市場利率，銀行理財產品收益率出現回落。從銀行理財產品定價水平的月度走勢來看，2015年5月份，人民幣銀行理財產品的收益率呈現回落態勢，1個月、3個月和6個月產品的平均收益率分別為4.51%、5.18%和5.28%，環比分別下降了43BP，11BP和5BP。鑒于股票市場向好對商業銀行形成存款外流壓力，限于存貸比監管指標的約束，商業銀行通過提升銀行理財產品收益率留住存款的動機依然強烈，3個月和6個月期產品的收益率下降幅度有限。

到期收益：受益資本市場盛宴，看漲型股票掛鉤結構化產品再獲高收益。2015年5月份，共統計到商業銀行發行的2526款產品到期，平均期限為108天，人民幣產品的平均到期收益為5.22%，較上月下降3個百分點，未出現零負收益產品。受益股票市場的牛市行情，農業銀行的多期看漲滬深300指數掛鉤理財產品獲得高收益率。農業銀行發行的“‘金鑰匙·如意組合2015年第29期看漲滬深300指數人民幣理財產品”獲得最高收益率8%。該產品起息日為2015年4月23日，投資期限為35天，支付結構為：若觀察日滬深指數收盤價大于期初價格，則投資者獲得8%的年化收益率，否則僅獲得1%的年化收益率。結構化的設計既可以讓投資者分享到資本市場的高收益率，又控制了風險敞口，保證最低收益率。同時，農業銀行也為投資者提供了相反方向的投資機會，設計了與該產品完全對沖的產品——“‘金鑰匙·如意組合2015年第29期看跌滬深300指數人民幣理財產品”，支付結構與看漲款產品恰好相反，實際到期收益率為1.5%。

銀監會再查“非標”資產。銀監會下發關于《商業銀行資本管理辦法（試行）》實施情況調查評估的通知》，要求各銀監局在6月末進行調查評估。近來，非標準化債權資產通過“其他類投資”方式緩慢擴張。商業銀行往往通過券商的受益憑證投向非標資產。銀監會再度要求按“實質重于形式”原則，檢查非信貸資產和表外業務資本計量的準確性。包括：商業銀行借助通道投資形成的資產，是否按照穿透原則采用基礎資產的風險權重;對委托貸款、委托投資、非保本代客理財、遠期資產購買等表外業務，是否按照銀行實質承擔的風險計提資本;商業銀行的資本計量系統中，是否存在理財產品遲報、漏報、錯報的現象等。此外，銀監會還要求檢查銀行是否加強對特殊風險的監督檢查，如針對存在交易鏈條長、結構設計復雜、規模迅速膨脹、資金異地流動等特點的業務。