上市公司股權激勵行權條件淺析

禚寶山

摘要：股權激勵制度是一種典型的長期激勵制度，它為了能夠分享公司的業績成果，把經營者的個人利益與企業的所有者利益有機的結合起來，采用了授予經營者權益這一方式，從而有效地降低了企業公司的“代理風險”，發揮出長期維持企業穩定發展的作用。我國自2006年至2013年5月，上市公司推行的股權激勵制度逐漸發展出“星火燎原”之勢，而且公布這一股權激勵計劃的上市公司的數量已占上海和深圳A股總額中的比例的12.75%。但是，在后續的實施過程中， 中國股市也暴露出股權激勵計劃頻頻遭遇撤銷這一問題，給制度的推行前景留下了不小的陰影，讓人愈加難以預測，無法相信。而行權條件在整個制度中非常重要——它的設計是否公正、科學，它的理念是否合理，關系到股權激勵制度的成敗，我們把行權條件作為研究股權激勵制度中的核心問題正是基于這些考慮上的。

關鍵詞：上市公司 股權激勵 行權條件 指數浮動法 發展周期

一、股權激勵行權條件的現狀

所謂的行權條件，就是一定的合同條件人或者說是受益人在利益的驅動下實施其股權索取權中的一定的合同、契約條件，在任何情況下受益人都可行這一權利，它是沒有約束力的，并且它的范圍沒有太大的局限。股權激勵在美國的發展非常迅速，它主要是通過對經營者進行一定限度的約束，從而讓經營者能夠自由發揮的同時又不超過應有的尺度，勤勤勉勉，盡職盡責；對公司企業產生最有效、最大化的影響。股權激勵主要是在發達國家資本主義國家有廣泛的應用，但近年來在發展中國家也得到了飛速發展，尤其是在中國。股權激勵從其出現的那一刻就一直存在爭議，它是一個具有雙面性的東西，評論家們對其看法各不相同，褒貶不一。觀察美國和其他一些西方資本主義國家我們發現，把企業經營者的利益和公司的發展結合在一起是股權激勵能夠做到的。如此它便可以有效的解決公司的代理問題，提高公司的發展機制。總的來說，股權激勵現今的發展還是非常有前景的，對于其長遠的發展，需要我們進一步將其改善。

二、對我國上市公司股權激勵行權條件的審視

在中國，股權激勵經歷了一個從逐漸發展，然后到緩慢發展，再到漸漸成長的過程。這個過程非常漫長，但它在一步步的發展過程中給我國的公司企業帶來無法估計的利益和優點。所以，在國際社會中的許多國家都對股權激勵實施小心翼翼、謹慎的態度處理時，重新審視我國的股權激勵制度是非常有必要的，對我國上市公司中的股權激勵行權條件的審視更是不容小視的。在轟轟烈烈的股權激勵改革之后，我們所要思考的不是如何在中國更快速的發展股權激勵制度，而是如何走出一條更適宜于中國發展的股權激勵的道路。使其更有助于完善企業公司的治理結構，提升經營效率，促進企業公司的發展。這次，我們的研究背景為股權分置改革施行的資本主義市場，在這一背景下，剖析股權激勵的施行近況，并重點研究行權條件的制定，同時對之后股權激勵在我國的長遠發展提出相關有效的建議。

三、股權激勵行權條件的利弊分析與相應解決建議

（一）股權激勵行權條件符合國家發展

從現今國內上市公司實施股權激勵計劃的內容所表現出來的明顯特點中我們可以看到，在我國的股權激勵行權條件的設計基本上是與國家的發展相一致的。毫無疑問，中國是一個發展中國家，經濟的快速發展才能進一步推動國家的發展。而經濟的發展，必然少不了企業公司的進步。只有公司企業發展起來，國家的經濟才能發展。股權激勵的提出，必定對企業公司有著不容小覷的影響。

（二）股權激勵行權條件促進企業的進步

股權激勵行權條件，激發了企業的積極性，股權激勵的施行將給企業管理人員一種新的投資方式，新事物總是給人極大的吸引力，好的東西總容易為大眾所接受，股權激勵的發展肯定是在大眾對它的注意和實施上獲得的。所以大眾感興趣了，就會對股權的投入大大增加，在一定程度上也就促進了國家的進步，社會的發展。

（三）股權激勵行權條件存在限制

任何事物都具有雙面性，股權激勵也不例外。只有當股權高于行權時，才有盈利的可能性。當股權低于行權時，盈利的機會都沒有，大眾又怎會去對這一計劃投入時間和精力。所以當這個時候，這一股權激勵計劃就無法得到大眾的支持，也就無法實行，無用武之地了。

（四）行權條件的制定方法和標準存在爭議

整個股權激勵計劃是否有較強的可行性直接與行權條件和行權價的公道與否有關，所以這二者的制定的標準和方式一向遭受民眾熱議。從各上市公司已經發布的計劃我們發現，我國在制定這兩個要素的“配方”里總是多多少少的出現偏袒，導致在某些方面的不良影響。例如，如果行權價太低，就容易使企業走上“高管自肥”的道路，從而削弱了股權激勵本應存在的積極作用。因此，我們行權價的制定方法主要是采用剖析國際上現時的潮流方法，同時，在這一基礎上，我們還提出了“指數浮動法”——借鑒和根據市場貿易指數和股價來確定行權價的方式與原理，用行業指數修正激勵草案概要發布前30個交易日的平均的市價，來計算得出行權價的大致水平。這一方法的提出就是為了盡可能克服股市波動所帶來的一系列重大影響，以此使行權價格更加客觀，更加公正有效。從而有利于行權價和行權條件的平衡。

對于行權條件的制定方法。經過闡發表明，許多上市公司股權激勵方案的行權條件的擬定過程都沒有繁冗的細節，比較簡單，正常情況下，他們都只通過凈利潤增長率和凈資產收益率的方法來進行計算，并且各上市公司的業績考核標準也幾乎相同，每一個上市公司都沒有自我的創新意識，總是跟隨他人的步伐，沒有自己的思想。但除此之外，農產品有值得我們關注的行權條件，他們為了限制管理層和對預付風險抵押金制度的引入，從而達到企業管理的目的。可即便是這樣，農產品的股權激勵計劃仍然存在許多不合理的地方，因此總是受到大眾的懷疑。是以，為了建立一個更全面和合理的行權評價體系，我們應該考慮的問題——企業的發展周期。通常對于大多數上市公司來說，他們經常推出股權激勵計劃，是為了結合員工的薪酬水平與企業的長期共同發展。但要實現這一目標，就得對企業的戰略目標進行定位，而要確定企業戰略目標，就應該認清企業所處的發展周期。但企業的發展戰略、經營方向一般會隨著不同的周期階段而變化。因此，對企業的發展周期的整體把握是擬定行權條件的前提基礎。與此同時，在認清發展周中我們也認識到需要再開展績效評價標準的選擇。

（五）相關建議

在實施過程中的股權激勵計劃的激勵對象是否有違反職業道德，違反法律和對公司利益的不良行為所造成的損害等的懲罰問題，我們提出附加的條件的擬定這一觀念。我們覺得對于這些現象不僅要以“上市公司推薦運動”的懲治措施終止，更要嚴重處罰違法和背離道德的個人。因為如果放任其隨意發展，法律的威嚴就會喪失。人們就會更加肆無忌憚。

我們從對農產品和萬科股權激勵方計劃的分析中得到了要想進行大面積推行上市公司的反思，同時我們也從中發現，股權激勵只是一股熱潮，它終將消沉下去，所以我們要以一種極其冷靜的態度對待。股權激勵近年來在國外尤其是美國暴露出來的負面影響引起了人們的廣泛關注，讓大家開始反思起股權激勵的效應。眾所周知，股權激勵具有把經理層和企業公司的股東的利益最大化地聯系在一起的功能，它是用來致力于公司企業的發展的。它被認為是企業公司經理人的金手銬。但是，即使股權激勵是致力于最大利益，在美國——一個推行“股權激勵”最成功的國家，許多問題仍出現在實施的過程當中。并且，不可否認的是，股權激勵在我國的發展歷史并不長久。但這并不代表股權激勵在我國不能發展。我們可以邊探索邊學習其他國家的經驗，汲取教訓，讓自己不重蹈覆轍。因此，我們覺得，要想在國內推行股權激勵制度，就不能缺少配套措施的后續補充，健全有關的法律法規問題和監督管理股權激勵方案的施行問題就需要盡快解決。也就是說，在企業內部我們要更加側重地建立健全約束機制，如切實做到讓中小股東說話，真正保障獨立董事的“獨立”等；與此同時，左右開弓，創造一個更加規范、更加法制的環境來促進股權激勵的施行就需要對市場的外部監督管理進行加強。還有不可忽視的是完善我國的會計處理規范。

通過這些分析我們是要表明：股權激勵是一種很好的制度，它的影響有積極的一方面，但也存在不足。如果作用不好，我們的企業發展只會更糟。所以我們要學會趨利避害，采用相關建議，趨利避害。讓股權激勵更好的促進國家和民族發展。