我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革下的金融危機(jī)防范研究

方文杰

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化程度不斷加深，各國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系越來越緊密。為了提高資金使用效率、增強(qiáng)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力，各國(guó)競(jìng)相進(jìn)行金融自由化改革。金融自由化一定程度上能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但同時(shí)有也可能導(dǎo)致危機(jī)。因此在金融改革深化過程中有效地管理金融風(fēng)險(xiǎn)、防范金融危機(jī)發(fā)生至關(guān)重要。本文基于金融危機(jī)成因和我國(guó)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特征分析之上，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革下的金融危機(jī)防范措施進(jìn)行了研究。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)改革 金融危機(jī) 金融監(jiān)管 金融自由化

一、引言

金融危機(jī)具有極大的破壞力，往往伴隨著大量的企業(yè)倒閉及失業(yè)率的提高，導(dǎo)致社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至引起社會(huì)動(dòng)蕩等惡劣后果。金融體系的內(nèi)在脆弱性所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及來自系統(tǒng)外部的沖擊如國(guó)際游資的惡意攻擊等都會(huì)對(duì)一國(guó)的金融安全構(gòu)成嚴(yán)重威脅。當(dāng)代金融危機(jī)所具備的超周期性、傳染性等特征使得各國(guó)在金融改革、監(jiān)管等問題不得不慎重。金融自由化的處置不當(dāng)曾是東南亞、巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家金融危機(jī)爆發(fā)的主要原因之一，因此充分認(rèn)識(shí)金融危機(jī)產(chǎn)生的的原因并做好危機(jī)防范工作對(duì)當(dāng)下我國(guó)金融深化改革而言具有重要意義。

二、金融危機(jī)成因

（一）經(jīng)濟(jì)周期

金融危機(jī)同經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，人們的非理性預(yù)期與行為會(huì)造成市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和積累，進(jìn)而導(dǎo)致危機(jī)的產(chǎn)生。如當(dāng)經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)，繁榮會(huì)引發(fā)對(duì)資本收益的投機(jī)，不斷擴(kuò)大的債務(wù)融資規(guī)模將使得經(jīng)濟(jì)體陷入“過度負(fù)債”狀態(tài)，債務(wù)人一旦不能償還到期債務(wù)并且無法為其短缺頭寸再融資時(shí)，將被債權(quán)人強(qiáng)制清算資產(chǎn)，這種強(qiáng)制清算行為一旦傳播開來就會(huì)引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī)。

（二）內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不平衡

持續(xù)性的經(jīng)常項(xiàng)目逆差和固定匯率制度的不相容易造成貨幣危機(jī)。當(dāng)國(guó)際收支均衡遭到一度程度的破壞時(shí)，匯價(jià)會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，要維持現(xiàn)期的固定匯率必然要求國(guó)內(nèi)利率相應(yīng)上升，以維持利率平價(jià)。然而一旦市場(chǎng)貶值預(yù)期普遍形成，投資者為了保護(hù)資產(chǎn)價(jià)值選擇強(qiáng)行兌換外匯，如果投資者的預(yù)期和情緒發(fā)生了“從眾行為”和“羊群效應(yīng)”，那么這種行為將會(huì)推動(dòng)危機(jī)的發(fā)生。另外一國(guó)如果為了彌補(bǔ)財(cái)產(chǎn)赤字，國(guó)內(nèi)信貸勢(shì)必會(huì)過度擴(kuò)張。在銀行體系不穩(wěn)健和監(jiān)督體系不完善時(shí)，此時(shí)資金借貸極易失衡，將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)增多和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也將將會(huì)面臨著巨大的投機(jī)沖擊風(fēng)險(xiǎn)。

（三）制度建設(shè)薄弱

在缺乏良好的會(huì)計(jì)制度、透明的金融制度、清晰產(chǎn)權(quán)制度、商業(yè)和金融契約的固定法律框架時(shí)，金融體系對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的抵御力很低。此外制度的滯后建設(shè)導(dǎo)致了更多的不規(guī)范操作，加大了調(diào)控、監(jiān)管難度，增加了經(jīng)濟(jì)體系的不穩(wěn)定性。

三、我國(guó)金融穩(wěn)定性現(xiàn)狀

我國(guó)的金融體系是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制繼承下來的，目前仍處于起步階段。在市場(chǎng)主體方面，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)還未普遍構(gòu)筑良好的資本結(jié)構(gòu)，公司的制度的制度架構(gòu)有待完善。由于產(chǎn)權(quán)制度的不明晰以及信息不對(duì)稱等原因，銀行體系和國(guó)有企業(yè)內(nèi)存在大量的道德風(fēng)險(xiǎn)。激勵(lì)約束機(jī)制失效、權(quán)責(zé)不對(duì)稱是當(dāng)下我國(guó)金融制度急需解決的問題。在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與秩序方面，我國(guó)金融業(yè)存在直接融資和間接融資、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)等結(jié)構(gòu)不均衡以及金融秩序不規(guī)范的情況，設(shè)租、尋租等金融腐敗現(xiàn)象有發(fā)生。這這種內(nèi)在的不穩(wěn)定極易產(chǎn)生較大的金融波動(dòng)，進(jìn)而通過市場(chǎng)間的關(guān)聯(lián)和互動(dòng)，擴(kuò)展到整個(gè)金融體系，最終釀成金融危機(jī)。同時(shí)金融市場(chǎng)法律法規(guī)建設(shè)不夠完善、金融監(jiān)管力度不強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)構(gòu)過度負(fù)債和市場(chǎng)參與者的過度投機(jī)行為使得市場(chǎng)忍受沖擊的能力大幅降低。

四、金融危機(jī)防范

（一）構(gòu)建完善的金融危機(jī)預(yù)警體系

加快金融穩(wěn)定指標(biāo)的設(shè)計(jì)和評(píng)估、加強(qiáng)對(duì)跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和分析在金融危機(jī)的分預(yù)報(bào)中扮演著重要角色。一方面要通過構(gòu)建金融危機(jī)預(yù)警體系不斷深入研究金融危機(jī)發(fā)生的動(dòng)因，選擇有效的預(yù)警指標(biāo)，另一方面根據(jù)實(shí)際情況確定有效臨界值，保證發(fā)出的預(yù)警信號(hào)切實(shí)可靠。

（二）循序漸進(jìn)地進(jìn)行金融自由化改革

首先金融自由化改革要在穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行，避免利率和匯率的劇烈波動(dòng)引起資金不規(guī)則流動(dòng)，進(jìn)而引起銀行危機(jī)等不安定情況發(fā)生；必須與價(jià)格改革相配合，在價(jià)格信號(hào)扭曲的情況下實(shí)施金融自由化，資金流向會(huì)被誤導(dǎo)，導(dǎo)致資源配置結(jié)構(gòu)失調(diào)，造經(jīng)濟(jì)體的不穩(wěn)定；完善匯率形成機(jī)制，警惕和防范國(guó)際資本投機(jī)，根據(jù)國(guó)內(nèi)、國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變及時(shí)做出調(diào)整，此外還應(yīng)適當(dāng)控制外國(guó)短期貸款和證券投資的比例；在有足夠外匯儲(chǔ)備和穩(wěn)定的經(jīng)常項(xiàng)目的前提下，根據(jù)實(shí)際情況慎重開放資本賬戶。

（三）完善金融制度，加強(qiáng)金融調(diào)控和監(jiān)管

進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新、完善現(xiàn)代金融業(yè)制度，構(gòu)建均衡的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、維持穩(wěn)定的市場(chǎng)秩序。建立能及時(shí)、準(zhǔn)確和綜合性的信息披露制度。確立不同層次的的制度安排來協(xié)調(diào)金融監(jiān)管的政策工具需求。規(guī)定不同監(jiān)管部門在維護(hù)金融體系穩(wěn)定中各自的職責(zé)和法律地位，構(gòu)建協(xié)調(diào)宏觀金融穩(wěn)定與微觀審慎監(jiān)管的制度框架架構(gòu)，增強(qiáng)中央銀行的前瞻性宏觀分析能力，提高監(jiān)管部門的監(jiān)管水準(zhǔn)。加強(qiáng)協(xié)商溝通，建立各部門之間防范跨市場(chǎng)、跨體系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)等方面的信息共享、協(xié)調(diào)配合的制度框架。加強(qiáng)監(jiān)管力度，依法嚴(yán)厲打擊和懲治違法違規(guī)行為。

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