上市銀行資本結構對成長性影響實證檢驗

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引言

企業的成長性是企業未來價值的反映，它的提高是企業能在激烈的競爭市場中求得生存并取得發展的關鍵所在，而良好的資本結構是企業能夠成長并擁有強大競爭力的基礎和前提，商業銀行作為經營貨幣資金的特殊企業，其資本結構也具有特殊性，自由資本較少，資產負債率高。而商業銀行的資本結構的好壞關系到銀行的未來發展潛力狀況，對成長性有著重要的影響。因此，本文選取14家上市銀行作為研究樣本，探究不同類型的銀行資本結構與其成長性的關系，從而從資本結構方面找出提高銀行成長性的措施，進而增強銀行競爭力。

對于商業銀行資本結構方面的研究，馮根福、吳林江（2000）認為企業規模與負債比率顯著正相關，盈利能力與負債比率顯著負相關。周文定（2003）認為商業銀行資本結構主要是通過決定銀行的治理結構來影響銀行績效。劉海云、魏文軍等（2005）認為銀行國有股比例與銀行績效負相關，資本比例與銀行績效呈現顯著的正相關關系。李宇樂（2010）發現資產負債率與銀行規模、成長性存在顯著正相關關系，與獲利能力負相關。單沛君、楊曉明等（2010）分析了銀行資本結構對盈利性的影響，運用因子分析法對指標進行綜合評價，認為我國商業銀行資本結構與盈利性正相關。通過已有研究可以發現，商業銀行資本結構對銀行的績效有一定的影響，而衡量商業銀行資本結構的指標具體有股權集中度、附屬資本結構等，由于選擇樣本銀行的差異以及研究方法的不同，得出的結論也有所區別。本文在已有研究的基礎上，將選取的樣本銀行分為國有大型上市商業銀行和中小型上市商業銀行兩類，通過構建多元回歸模型分析兩類商業銀行資本結構對其成長性的影響，進而為提高銀行成長性提供依據。

研究設計

（一）模型設計和理論假設

本文選取營業收入增長率來衡量銀行的成長性大小，該指標值越高，說明銀行營業收入的增長速度越快，發展前景越好。銀行的資本結構一般指銀行的權益資本和債務資本的比例關系，根據《巴塞爾協議》對資本的定義和規定，本文主要從核心資本、附屬資本和資本充足率三個方面對銀行的資本結構進行分析。

對核心資本的研究主要從股權結構和股權性質兩個方面進行，而對股權結構的研究關鍵在于對股權集中度的測度，本文選用第一大股東持股比例與第二至第五大股東持股比例之和的比值來衡量股權集中度，此值越大則表明股權越集中。第一大持股股東性質衡量的是不同的股東性質對銀行成長性的影響，國家對銀行的控制較強，容易出現所有者缺位的情況，損害了銀行的成長性。由此提出假設1：銀行股權集中度與成長性負相關；假設2：銀行第一大持股股東性質與銀行成長性負相關。

附屬資本可以在有限的時間內很好的吸收銀行損失，增加附屬資本有利于對銀行資本結構進行調整，對附屬資本的衡量主要是考慮附屬資本占總資本的比例，由此提出假設3：附屬資本占總資本的比例與銀行成長性正相關。

資本充足率指標主要是對銀行資本充足性的反映，它是保證銀行正常運營和發展所必需的資本比率，資本越充足，銀行就可以更好的運作資本，從而提高收益率，進而提高銀行的成長性。由此提出假設4：資本充足率與銀行成長性正相關。

除了資本結構變量以外，還有其它因素對上市銀行的成長性也有影響，本文主要選取了不良貸款率和銀行資產規模，由于銀行是經營貨幣的特殊企業，這表明銀行要充分保證其資金的安全性。此外，銀行的資產規模越大，平均成本越低，利潤增加，銀行的成長性就越好，由此提出假設5：上市銀行不良貸款率與成長性負相關；假設6：上市銀行資產規模與成長性正相關。

表1 上市銀行樣本分類

表2 國有大型上市銀行變量的描述性統計分析

表3 中小型上市銀行變量的描述性統計分析

表4 國有大型上市銀行變量的相關性分析

表5 中小型上市銀行變量的相關性分析

表6 模型回歸結果

綜上所述，本文的被解釋變量是銀行成長性，用營業收入增長率（I）來表示，解釋變量為能反映銀行資本結構的各個指標，分別為股權集中度（O）、第一大持股股東性質（H）、附屬資本占總資本的比例（SU）以及資本充足率指標（C），控制變量選取的是不良貸款率（B）和銀行資產規模（SI）。

本文構建的關于銀行資本結構與成長性關系的多元回歸模型為：

其中α，β1，β2，…，β6為回歸系數，ε為隨機誤差項。

（二）樣本選取和數據來源

我國商業銀行體系主要包括國有商業銀行、股份制商業銀行和城市商業銀行，截至2012年底，我國上市銀行達到16家，考慮到數據的可比性和可得性，本文剔除中國農業銀行和中國光大銀行，選取14家上市銀行2007-2012年的數據，最終得到的有效樣本數量為84個，數據均來源于各大上市銀行的年報。另外，由于國有大型上市銀行的資本結構和市場規模遠大于其他上市銀行，因此，本研究將樣本分為國有大型上市商業銀行和中小型上市商業銀行兩類，具體樣本分類情況如表1所示。

實證分析

（一）描述性統計

兩類上市銀行各個變量的描述性統計結果如表2和表3所示，從表中數據對比可看出大型上市銀行的資本結構和成長性波動比較小，相對比較穩定。

（二）相關性分析

兩類上市銀行各個變量的相關性分析結果如表4和表5所示，由表中數據可知，各個變量之間的相關系數都小于0.5，說明選取的變量之間不存在嚴重的共線性。

（三）回歸結果及分析

本文采用統計軟件對收集的數據進行多元回歸分析，結果如表6所示。

從表6中可以看出，R2值和調整后的R2值都比較高，說明模型的擬合效果比較好，而F統計值較大，且顯著性水平較高，說明解釋變量對被解釋變量的解釋性比較強，即模型整體效果較好。由此可以得出以下結論：

第一，對于國有大型上市銀行，股權集中度與營業收入增長率呈現出顯著的負相關關系，而股權集中度在中小型上市銀行中與營業收入增長率則呈現出顯著的正相關關系，這與前面的假設不符，這說明國有大型上市銀行的第一大股東持股比例相對越高，股權越集中，則越不利于國有大型上市銀行的成長性的提高，而對于中小型上市銀行來說，股權越集中則越有利于銀行的成長。由于在我國大型上市銀行中占據控股地位的都是國家股，這樣集中的股權結構很容易出現所有者缺位的情況，成長性受到影響。而中小型上市銀行的第一大持股股東基本都是國有企業，并且也不會出現第一大股東持股比例過高的情況，這樣股東共同參與銀行的治理，進而做出有利于銀行未來發展的決策，促進銀行的成長。

第二，第一大持股股東性質對于國有大型上市銀行與中小型上市銀行的成長性都呈現出正相關關系，但對于國有大型上市銀行的正相關關系不顯著，這一結論與假設不符，國家對大型上市銀行的控股有利于國家實施經濟政策，達到宏觀經濟調控的目的，但由于國家控股帶來的內部人控制現象，會影響到銀行的成長。而對于中小型上市銀行中第一大持股股東的國有企業來說，其不僅僅是得到經濟上的利益，更多的是參與銀行管理，有利于銀行成長性的提高。

第三，不管是國有大型上市銀行，還是中小型上市銀行，附屬資本占總資本的比例與營業收入增長率都是正相關，這與假設相一致。由于目前我國上市銀行的附屬資本占據核心資本的比例普遍比較低，因此上市銀行可以通過增加附屬資本，進而增加總資本的數量，提高資本充足率，這樣一方面可以緩解銀行資本充足率下降的壓力，另一方面可以支持銀行規模的合理擴張，從而促進上市銀行的成長。

第四，資本充足率與兩類上市銀行的營業收入增長率關系都是正相關，這與前面的假設一致，資本充足率是對銀行資本充足性的反映，資本充足率較高的銀行說明銀行抵御吸收風險的能力加強，銀行的資金更加安全，可以更好的保護存款人和其他債權人的利益不受損失，這樣更加有利于支持銀行的未來發展。

第五，不良貸款率對于國有大型上市銀行和中小型上市銀行的營業收入增長率呈現顯著的負相關關系，這也符合前面的假設，不良貸款率越高，銀行得到的利息收入就越少，從而銀行的營業收入就會降低，銀行的成長性必然受到影響。

第六，資產規模與國有大型上市銀行的營業收入增長率負相關，與中小型上市銀行的營業收入增長率正相關，這與假設不相符。由于國有大型上市銀行的網點已經廣泛分布于全國各省市，因此營業收入很難有大幅度的增長，而中小型上市銀行的網點數量較少，只要擴大資產規模，新增分支機構和營業網點，其營業收入將會大幅度增加，因此，資產規模的擴大能更好的提高中小型上市銀行的成長性。

綜上，不同類型的上市銀行資本結構對成長性的影響有顯著差異，基于此，本文提出幾點建議：完善銀行內部股權結構，建立適度的股權結構，由于我國銀行股權集中度目前還是處于比較高的水平，因此要有效分散我國銀行的股權結構；此外要補充附屬資本，充分發揮附屬資本的作用；同時加強銀行資本充足率的監管力度，保證銀行穩步成長。

1.馮根福，吳林江，劉世彥.我國上市公司資本結構形成的影響因素分析[J].經濟學家，2000（5）

2.周文定.我國商業銀行資本結構與經營績效分析[J].吉林財稅高等專科學校學報，2003（4）

3.劉海云，魏文軍，歐陽建新.基于市場、股權和資本的中國銀行業績效研究[J].國際金融研究，2005（5）

4.李宇樂.我國上市商業銀行資本結構影響因素分析[J].現代商貿工業，2010（9）

5.單沛君，楊曉明，任麗莉.我國上市商業銀行資本結構對盈利能力的影響研究[J].價值工程，2010（5）