安徽古井貢酒股份有限公司財務分析

馬夢云

摘 要：傳統財務報表分析有其固有的局限，哈佛分析框架可以結合非財務信息從企業戰略和財務政策的角度了解企業財務狀況及其變化趨勢。在哈佛分析框架內，選擇安徽古井貢酒股份有限公司2009年-2013年的相關數據，從戰略、會計、財務三要素展開分析，以為利益相關者提供決策。

關鍵詞：哈佛分析框架；戰略；財務分析

一、公司簡介

中國釀酒界的著名企業——安徽古井貢酒股份有限公司，在全國輕工行業中屬于重點骨干，已經連續多年處于中國500強企業的行列，并且不僅是前十名的中國白酒工業百強企業，還位列中國經濟效益十佳企業，自1989年公司創立以來，企業的各個項目的經營業績一直穩穩的居于白酒界的前列。作為中國的老八大名酒之一的古井貢酒是其拳頭，并先后獲得中國馳名商標、中國原產地域產品保護、國家首批“三綠工程”暢銷品牌等重大榮譽稱號，至今已經有1800多年的歷史。她擁有其獨特風格并被冠以“色清如水晶、香純如幽蘭、入口甘美醇和、回味經久不息”，曾四次在全國白酒評比中蟬聯金獎，榮獲輕工部質量大賽金獎和出口產品金獎，是巴黎第十三屆國際食品博覽會上獲金獎的唯一中國名酒，被世人譽為“酒中牡丹”。“純糧固態發酵白酒標志證書”——這個在中國被認為高檔白酒的”金字招牌”，2005年9月被中國食品工業協會白酒專業委員會首批授予古井貢酒，這標志著古井貢酒博大精深的傳統工藝、悠久濃郁的釀酒文化及超群卓越的高貴品質，又一次得到了國家權威部門高度肯定和世人的贊譽。

二、戰略分析

1.行業環境分析

（1）政治經濟環境：2013年“禁令”逐步升級，監管持續加碼，高端消費受阻，中低端競爭加劇，另外消費者偏好轉移，紅酒、啤酒、保健酒等替代品快速發展，酒類消費持續多元化。

（2）技術環境。白酒的制造技術將始終圍繞食品質量安全、產品質量、環境友好、工藝規范、健康綠色等目標系統開展，使產品質量和生產過程不僅更加符合國家政策的要求還更符合消費者的要求，使得白酒行業能夠得到健康快速發展，加快我國白酒標準國際化進程。

2.行業生命周期分析

（1）起步期：白酒行業作為是我國的傳統行業， 20世紀90年代曾有過輝煌的經歷，秦池、孔府家等一些品牌迅速崛起。

（2）成長期：白酒行業即使在全球金融危機爆發之時，依然保持著較高的增長。2005年-2008年的4年間，白酒的產量以15%的速度在增長，2007年是近幾年來全國白酒行業產量和利潤增長最多的一年。

（3）成熟期：2012年，中國白酒產業從成長期進入成熟期，成長速度會逐漸變慢，競爭日益激烈。

（4）衰退期：2012年1月-3月，茅臺、五糧液、瀘州老窖三大高端白酒在商超渠道內的銷量同比跌幅分別為47.5%、36.3%、42.1。越多越多的跡象表明，中國白酒的輝煌十年即將過去。

3.波特五力模型分析

買方：需求穩定小幅上升，消費者購買水平提高。供應方：供應管理成熟，來自供應方的威脅小。產業內各企業間競爭異常激烈替代品：替代性小，替代產品很少潛在進入者：壁壘低，但利潤有限，潛在進入較少。

三、會計分析

古井集團的發展戰略主要包括成本戰略、市場戰略。針對古井集團的發展戰略應分析其存貨和盈利質量的主要的會計政策和會計估計。

1.存貨質量分析

據有關數據分析存貨余額在逐年增加，但從存貨占總資產的比率來看，近五年呈下滑趨勢。存貨跌價準備波動起伏較大，2011年出現大幅度下降，2013出現大幅度增加。由于存貨余額逐年遞增，計提比率整體出現下降的趨勢。另外，表中可以看出存貨周轉率在2011年、2012年呈現大體上升趨勢，可能說明存貨管理水平在提高，但2013年有所下滑。

2.盈利質量

通過分析各板塊的營業收入、營業成本、營業利潤及這三個指標較上年同期的增減變動情況來說明企業的盈利質量情況。

營業收入和營業成本總額逐年遞增，營業收入2013年比 2012年增長9.14%；營業成本2013年比2012年增長16.12%。說明營業成本在以高于營業收入增長的速度在加速增長，這使得2013年營業利潤在降低，盈利能力在減弱。

四、企業財務指標分析

1.償債能力分析

短期：2009年-2013年，整體來看，雖然短期償債能力指標相較前兩年都有明顯的下降，但比值仍在安全范圍內。但2013年現金比率下降，而存貨流動負債比率提高，長此以往支付能力存在問題，會影響公司的信用。

長期：2009年-2013年，資產負債率較低，近兩年資本負債率基本保持在0.36，這說明借入資金所占比重比投資者投入的資金占的比重較小，其長期償債能力強，長期內財務風險比較低。2009-2013年，利息保障倍數比較高，說明利息支付有保障。在金融市場上在保持公司良好的償付利息的記錄情況下，將會比較容易獲得資金。

2.運營能力分析

2009年-2013年，總資產周轉率基本保持在0.8以上，該指標說明企業的產品的市場銷售情況良好，產品具有競爭力，但該指標自2010年連續四年都在下降，公司應該對癥下藥，進而提高企業在市場中的競爭力。公司的流動資產周轉率在2013年有所回升。2009年-2013年，應收賬款周轉率較高并且逐年上升，公司應收賬款回收速度快、運用效率高，資產變現能力強，從而短期償債能力有保障。此外，還可以可有效地減少收款的一些費用和壞帳損失，從而相對增加公司流動資產的收益能力，提高資產管理能力。存貨周轉率在2013年有所下降。

3.盈利能力分析

據調查，在2013年，各項利潤指標相較都有所下降，而銷售期間費用率卻有所提高，所以企業提高自身的競爭力，開拓市場，改善目前的銷售結構且增加營銷渠道，控制銷售成本同時提高企業的銷售收入。

五、結論

本文通過哈佛分析框架對古井貢酒股份有限公司的戰略、會計政策和會計估計和財務報表進行了定性和定量的綜合分析。通過對分析得出如下結論：企業2013年整體資產的經營管理效率無重大波動，但是盈利增長能力不佳，短期償債能力下降。在2013年“禁令”逐步升級，監管持續加碼，高端消費受阻，中低端競爭加劇的情形下，白酒行業面臨著挑戰，古井貢酒股份有限公司也不例外正在經歷著前所未有的挑戰。要擺脫這些困境，公司要認清自身的問題，找出差距，不斷完善自己，繼續堅定信念，團結協作，開拓創新，并肩前行，向著“壯麗古井”再進發。