世界三大宇航防務公司2014年經濟運行分析

張京男 蔡聞一 蔣佳玲（中國運載火箭技術研究院研究發展中心）

世界三大宇航防務公司2014年經濟運行分析

張京男 蔡聞一 蔣佳玲（中國運載火箭技術研究院研究發展中心）

編者按

2014年，洛馬公司作為世界第一強國防承包商，繼續推動了美國核心武器系統的研制與部署，并深刻影響著全球特定區域的安全形勢。波音公司與空客集團依靠大量民用飛機業務作為經濟支柱，宇航防務業務出現明顯收縮，但以衛星為主體的軍用與民用空間信息系統發展較為迅猛。與此同時，三者都在新概念與新技術領域不斷開拓，并通過廣泛合作與資本運作提高綜合實力。現將三大集團2014年度的技術發展與經濟運行進行系統性地梳理，致力于為讀者呈現出更加多元化、立體化的國際先進宇航防務集團。

目前，宇航防務綜合能力世界領先的前三家公司是洛馬公司、波音公司與剛剛重組完畢的空中客車集團（簡稱空客集團），全年收入都實現了微增長，其經濟總量名列前茅。但其中具體的經濟運行狀況并非完全樂觀，宇航防務業務發展帶來的經驗與啟示值得深思。

洛馬公司2014年及近幾年的主要經濟數據億美元

1　洛馬公司

洛馬公司總部位于美國馬里蘭州貝塞斯達市，在紐約證券交易所上市，股票代號LMT。截至2014年底，員工人數為11.2萬人，比2013年底11.3萬人略少。

總體經濟情況

據洛馬公司表示，2014年全年經營業績主要取決于嚴格按計劃完成項目、國際業務大幅增長，以及對產品和服務經濟可承受能力的持續改進。

在稅費減免政策中，近年來一直享受著美國對制造業稅率優惠政策，公司2014年末有效稅率為31.3%，其中享受研發稅費減免政策，為公司凈利潤增加4500萬美元，每股增值0.14美元。

在股票運營中，2 0 1 4年全年回饋股東總價值超過37億美元，其中支付18億美元現金紅利，2013年支付15億美元現金紅利；用19億美元回購了1 1 5 0萬股股票，2 0 1 3年是用1 8億美元回購了1620萬股股票。

在資本運作中，2014年剝離資產成本為0，即未有資產出售；在收購與投資聯營公司中共用8.98億美元，遠高于2013年的2.69億美元，這主要是因為2014年收購了多達7家小型公司，歷年少有；包括工廠、設備等在內的基礎建設費用8.45億美元，與2013年的8.36億美元差別不大。

洛馬公司客機總裝廠

洛馬公司2014年各事業部近幾年主要經濟數據億美元

事業部經濟運行

洛馬公司下屬5個事業部，各事業部的年度收入、經營利潤都按照合同的“完成百分率”方法統計，將合同數額根據數年完成的比例計入相應的經濟指標中。

在航空系統事業部中，對收入影響較大的項目是F－35戰斗機。F－35的生產與維護合同明顯增加，創造的收入相比于2013年增長了7.9億美元。其他項目F－16、F－22、C－130等收入與2013年基本持平。經營利潤方面，各型號在風險規避、交付數量等方面變化不大，與2013年基本持平。

在信息系統與總體方案事業部中，年收入減少主要是由于部分項目任務量逐漸減少，如：聯合簡易爆炸裝置清除機構（JIEDDO）與持續威脅探測系統（PTDS），以及在指揮控制系統項目的國防預算明顯減少，造成了6.45億美元收入下降；由于在研項目的投資力度不足和戰場兵力削減等因素，造成的收入下降數額約為4.9億美元；新授予的合同項目和收購公司帶來的收入整合，使事業部收入增加了5.5億美元。事業部利潤變化不大。

在導彈與火控系統事業部中，年收入與利潤變化均不明顯。收入主要影響因素是高機動火箭彈系統與陸軍戰術導彈系統（High Mobility Artillery Rocket System and Army Tactical Missile System）交付量略減，末段高空區域防御（THAAD）系統與“阿帕奇”火控項目的交付量略增，增減數額基本持平。其他項目未對收入和利潤帶來較大影響。

在任務系統與訓練事業部中，年收入與利潤變化均不明顯。收入主要影響因素是水下項目的交付量較少，“太空籬笆”（Space Fence）項目任務量增加，兩者基本持平。其他項目未對收入和利潤帶來較大影響。

在航天系統事業部中，年收入與利潤變化均不明顯。收入主要影響因素是“獵戶座”（Orion）無人首飛試驗任務帶來了3.4億美元收入增長，商業航天運輸發射項目的開展帶來1.45億美元收入增長。政府衛星合同數量相對減少，如：“先進極高頻”（AEHF）、GPS－3、“移動用戶目標系統”（MUOS）等衛星，造成了3.35億美元收入下降。需要注意的是，這些軍用衛星合同收入下降只是相對于2013年簽署的合同，而衛星的研制與發射進程正在全速進行中。

航天系統事業部在聯合發射聯盟公司（ULA）的股權收入為2 . 8億美元，占事業部經營利潤的27%，2013年為3億美元，占事業部利潤的29%。相比之下，由于發射合同減少，股權收入也明顯減少。利潤方面，由于該事業部深度參與了聯合發射聯盟公司制造和發射“宇宙神”系列火箭，在聯合發射聯盟公司中取得的股權收入將加入到公司的凈利潤、事業部的經營利潤。除了在聯合發射聯盟公司的股權收入減少0.2億美元、“獵戶座”項目增長0.3億美元外，其他方面對利潤影響不大。

美國波音公司主要軍工產品

2　波音公司

波音公司總部位于美國伊利諾斯州芝加哥市，在紐約證券交易所上市，股票代號BA。截至2014年底，公司擁有16.55萬名員工，比2013年底統計的16.84萬員工略少。

總體經濟情況

2014年，公司總收入、總訂單、當年取得訂單這三項指標均達到了歷史最高值。

2014年，波音公司創造了極其顯著的資金流動性，經營現金流高達89億美元，現金與有價證券達到131億美元；包括工廠、設備等在內的基礎建設費用22.36億美元，比2013年的20.98億美元略高；研發總經費30.47億美元，與2013年基本相同，其中62%用于民用飛機，38%用于宇航防務業務。波音公司計劃在2015年將總體研發經費上漲至35億美元，基礎建設費用上漲至28億美元。

事業部經濟運行

波音公司各事業部詳細數據中，其中民用飛機業務依然強勢增長，而防務、空間與安全事業部主要數據出現大幅下滑。

波音公司2014年及近幾年主要經濟數據億美元

波音公司2014年各事業部近幾年主要經濟數據億美元

空客集團

重組后的空客集團在2014年首次進行總體經濟數據統計億美元

在民用飛機方面，2014年波音公司交付飛機723架，比2013年多交付75架；年度取得訂單1432架，總訂單為5800架飛機，價值約4400億美元；主要進展是開始生產新一代737 MAX飛機的主體結構，787－9夢幻客機開始最后組裝，還建立了波音-777系列飛機的復合材料研究中心。

根據波音公司發展現狀，預計2015年民用飛機事業部收入將大幅增長至645億～655億美元，交付750～755架飛機，利潤率9.5%～10.0%；網絡、空間與安全事業部收入將略降至295億～305億美元，利潤率9.75%～10.0%，其中，軍用飛機分部收入125億美元，利潤率9.5%，網絡與太空分部保持在80億美元不變，利潤率9.0%，服務與保障分部略增至95億美元，利潤率11%；波音金融公司資產保持不變，收入大幅下降至3億美元，稅前利潤5000萬美元。

3　空客集團

總體經濟情況

從2014年1月1日起，歐洲最大的綜合性宇航防務集團—歐洲航空航天防務集團（EADS），正式更名為空中客車集團（Airbus Group，簡稱空客集團），注冊地仍為荷蘭的阿姆斯特丹，是在歐洲證券交易所上市的公眾公司，股票代碼AIR，以歐元結算。交易場所分布于法國巴黎、德國法蘭克福，以及西班牙的馬德里、巴塞羅那、巴倫西亞、畢爾巴鄂。

組織結構調整后，空客集團下屬民用飛機分公司、直升機分公司、防務與航天3個事業部。集團部門數量、外部合資公司數量、分公司數量等都稍有變動，但對財務統計的影響并不大。集團共有約4萬名員工進行了崗位調整，總共減少了1000個工作崗位。

相比于2013年，空客集團2014年底公開發行的股票數量約為7.85億股，2013年底約為7.83億股，集團重組后，股票數量基本保持不變。2014年的主要經濟數據呈現穩定增長態勢。

空客集團標識

重要資本運作

（1）收購銀行

為提升集團整體在金融方面的融資能力，空客集團在2014年7月收購了德國薩爾斯堡慕尼黑銀行100%股權。該銀行總資產3億歐元，主要服務于中小企業與私人客戶，收購后不歸屬于任何事業部，而是為空客集團提供融資方案。

（2）建立合資公司研制新型火箭

2014年，有一項資本運作活動給航天業務結構帶來了重大革新，即歐洲航天局（ESA）在12月3日的部長級會議上，批準了空客集團與世界知名的法國航空航天公司賽峰集團（Safran）合資成立了空客-賽峰火箭公司，雙方各占50%股份，研制生產阿里安－6火箭。

第一階段，雙方將統籌各自優勢資源以及外部參與者，解決火箭業務的項目管理與分工問題；第二階段，公司利用已有的資源、研制能力以及ESA給予的研制合同經費，設計、研發、制造并銷售軍用或民用的火箭、推進系統、衛星與航天器推進系統等，同時還進行民用發射服務的商業推廣與銷售工作。2015年1月14日，雙方已完成第一階段整合工作，空客-賽峰火箭公司正式開始運營。

空客集團向合資公司輸出的技術與人力資源主要來自防務與航天事業部的航天系統分部；賽峰集團向合資公司輸出的技術與人力資源主要來自該集團所屬的赫拉克利斯分公司（Herakles）與斯奈克瑪分公司（Snecma）。雙方共有450名成員加入新公司。

其中，赫拉克利斯公司是運載火箭及導彈固體燃料火箭發動機、火藥設備、熱結構及有機材料生產商，產品廣泛應用于航空航天、防務、汽車及制造業領域。斯奈克瑪公司單獨或與外界聯合設計、研發、生產、銷售民用或軍用飛機發動機，以及用于運載火箭和衛星的推進器，同時為航空公司、軍隊以及運營商提供完整的維護、修理和大修（MRO）服務。

事業部經濟運行

2014年空客集團各事業部經濟數據中，其中僅防務與航天業務出現明顯下滑，增長最為顯著的是民用飛機業務，此情況與波音公司相近。

相比之下，空客集團研發資金主要投資于民用飛機業務中，以A350 XWB民用飛機項目研發投入為主，該型號目前開始組裝并交付，首架飛機在12 月22日交付于卡塔爾國際航空公司。

重組后的空客集團在2014年首次進行事業部經濟數據統計億美元

防務與航天事業部管理的主要外部控股防務公司（數據截至2014年底）

2014年，防務與航天事業部訂單主要來自于阿里安－5火箭與M51.3研制合同，共14顆衛星合同，其中包括研制多顆通信衛星以及阿聯奠的兩顆“鷹眼”（Falcon Eye）光學偵察衛星，A400M軍用運輸機與歐洲戰機等軍用飛機；交付的產品與服務主要是9架A400M，5架A330MRTT中型/輕型加油機，6次阿里安－5火箭以及多顆衛星的成功發射。預計未來歐洲國家與國際市場對該事業部的運載火箭、衛星通信與地球觀測服務、加油機、作戰航空系統等產品與服務會大量購買。

空客集團通過防務與航天事業部，管理了3家主要的控股公司，分別是達索航空公司（Dassault Aviation）、歐洲導彈集團（MBDA）和阿特拉斯電子技術有限責任公司（Atlas Elektronik）。其中，只有達索航空公司是在泛歐交易所（Euronext）的上市公司，另外兩家均未上市。

2014年，空客集團防務與航天事業部還使用了加權平均資本成本（WACC）這一指標，目的是為了反映潛在的業務盈利風險。2014年，該事業部的WACC值為8.7%，通過計算還得出2013年集團重組前的3個業務部，卡西迪安（Cassidian）和空軍軍用運輸機（Airbus Military）業務部的WACC都是8.7%，阿斯特留姆公司（Astrium）的WACC是9.6%。這意味著各分部未來從事業務的資產投資回報率（ROIC）必須高于這些數字才能實現盈利。

4　綜合分析

宇航防務業務迫切需要尋求新的經濟增長點

近年來，波音公司與空客集團的民用飛機占比越來越大，均達到公司總收入的60%以上，而宇航防務業務的經濟狀況與2013年相比都全面大幅下滑。與此同時，洛馬公司各經濟指標幾乎保持不變。可以看出，歐美國防投入的長期收緊狀態與軍費開支減少對宇航防務公司收入影響較大，這也是歐美國民經濟與國防宏觀環境的客觀體現。結合2014年發展情況，預計未來三家公司都將更加依賴于民用市場開發與搶占、全球未開發地區業務拓展、內外部技術合作等方式進行發展創新，尋求經濟增長的突破口。

對經濟效益的追求遠大于對經濟總量的追求

多年以來，上述三家公司在總收入方面增長都極為有限。以洛馬公司為例，幾百億的總收入年增長還不到2億美元。三家公司的年收入增長率基本不超過美國每年GDP增長率（約2%～3%），但經營利潤、凈利潤、每股收入或分紅、現金流等指標較為理想，保持了較高增長率與較強的流動性。這種情況下，公司經濟總量雖然基本不變，但會提高公司的經濟增加值，提高股份投資者的股權收入，保持較強的價值創造能力，也就是更加看重經濟效益相關指標的穩健性。公司要取得優質的經濟效益，就必然需要降低成本、創新技術、優化管理鏈條、改善生產工藝等。

歐洲火箭研制模式向美國靠攏，

通過合資公司開展新型號的研制、發射與市場開發

美國傳統運載火箭是由洛馬公司與波音公司合資成立的聯合發射聯盟公司進行生產與發射，未來新型運載火箭也有可能由聯合發射聯盟公司與私營的藍色起源公司聯合研制。而此次重組后的空客集團在阿里安－6火箭研制上也采用了合資公司的形式，與賽峰集團各持50%的股份，改變了以往僅在集團內部開展諸如阿里安－5ME火箭等工程的傳統模式。可見，對大規模、長周期、高投入、全產業鏈的大型宇航工程項目，未來或將更多地采用合資、合作、共贏的模式，從而降低技術風險與成本，縮短研制周期，優勢互補，建立更廣闊的市場空間。

5　結束語

通過以上研究分析，初步認識了洛馬、波音、空客這世界三大宇航防務公司在2014年的主要經濟運行特征。我國宇航防務企業需要取長補短，積極研究改善經濟運行的相關舉措，實現長期穩健發展。

2014 Economic Operation Analysis Of Three World Top Aerospace And Defense Companies