運用風(fēng)險投資推進武器裝備建設(shè)軍民融合

趙旭

摘 要：就如何打破民營企業(yè)參與武器裝備科研生產(chǎn)中的資金壁壘，從必要性、可行性與具體構(gòu)建模式三個方面，對風(fēng)險投資應(yīng)用于武器裝備建設(shè)領(lǐng)域進行探討，認為風(fēng)險投資可以有效地打破“民參軍”過程中的資金瓶頸，進而推動武器裝備建設(shè)軍民融合深入發(fā)展。

關(guān)鍵詞：民企；風(fēng)險投資；軍民融合

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）16-0110-03

一、引入風(fēng)險投資是推動武器裝備建設(shè)軍民融合的重要選擇

當前，限制優(yōu)勢民營企業(yè)參與武器裝備科研生產(chǎn)的所有制壁壘已逐漸打破，眾多民營企業(yè)特別是一些科技型中小企業(yè)積極“參軍”，有效地提高了武器裝備建設(shè)的質(zhì)量效益。但是裝備科研生產(chǎn)是典型的資本、技術(shù)密集型行業(yè)，資金需求強烈。當前，“參軍”民企雖有較強的創(chuàng)新能動性與創(chuàng)新潛力，但整體要素稟賦結(jié)構(gòu)相對較低，面對著融資瓶頸與國家裝備建設(shè)優(yōu)惠政策身份歧視雙重困境，民營企業(yè)的創(chuàng)新潛力難以發(fā)揮。而風(fēng)險投資作為一種有效扶持中小企業(yè)，推動技術(shù)孵化的制度安排，與民企參與裝備建設(shè)具有內(nèi)在契合性，可有效弱化“民企”參軍過程中的資金障礙。

（一）民企“參軍”面臨資金困局

信息化條件下的高科技武器裝備研制生產(chǎn)，難度高、風(fēng)險大、周期漫長。民營企業(yè)參與武器裝備科研生產(chǎn)，為實現(xiàn)技術(shù)突破，需要購置先進的科研設(shè)備，聘請專業(yè)科研人員，并且要承受研發(fā)失敗風(fēng)險，這些都需要持續(xù)充足的資金支持；武器裝備生產(chǎn)，需要在廠房、生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)人力資源等方面進行專用性投資，而專用資產(chǎn)一旦形成很難重新配置，轉(zhuǎn)化為沉沒成本。另一方面，民企“參軍”初始，訂單獲取困難且采購量較小，加之“成本+5%利潤”的傳統(tǒng)定價方法，利潤過薄，不能合理補償科研投資風(fēng)險，很難收回投資成本。

軍工行業(yè)初始投入大、投資回收期長、科研生產(chǎn)風(fēng)險大等問題便開始顯現(xiàn)。民企要投身并立足于裝備建設(shè)領(lǐng)域，要有充足的資金準備，這使得“參軍”民企表現(xiàn)出強烈的剛性資金需求。而現(xiàn)有裝備財稅投資優(yōu)惠政策的獲取，取決于所有制成分與行政隸屬關(guān)系，而非企業(yè)是否參與科研生產(chǎn)任務(wù)，存在嚴重的所有制歧視。國有軍工企業(yè)會得到國家的基本建設(shè)、科研保障條件與生產(chǎn)技術(shù)改造投資補貼以及土地稅、增值稅與流轉(zhuǎn)稅減免，而民企無法享受上述規(guī)制福利。這種不公平的補貼制度加劇了民企資金的相對短缺，阻礙了生產(chǎn)要素最優(yōu)配置，限制了市場主體活力的激發(fā)。

（二）風(fēng)險投資可弱化“參軍”民企資金障礙

風(fēng)險投資是一種向中小企業(yè)的科技型創(chuàng)業(yè)項目注入股權(quán)資本，介入到企業(yè)經(jīng)營管理，為企業(yè)提供咨詢服務(wù)，推動技術(shù)孵化與商品化，最終在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式實現(xiàn)風(fēng)險資本循環(huán)與增殖的投資行為。風(fēng)險投資發(fā)端于美國，1946年成立的美國研發(fā)公司被為風(fēng)險投資行業(yè)的運行制定了制度藍本[1]。風(fēng)險投資在其誕生之初，便與軍事建設(shè)關(guān)系密切，實踐證明，風(fēng)險投資與中小型民營企業(yè)參與裝備建設(shè)具有極大的內(nèi)在契合性。

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，“參軍”民企進行技術(shù)創(chuàng)新主要依靠內(nèi)源融資，但這些企業(yè)多屬于中小企業(yè)，很多還在起步階段，資本積累能力不足。同時，民營企業(yè)的外部融資渠道一直不暢，存在巨大的“麥克米倫缺口”：在間接融資方面，“參軍”民企多為科技型中小企業(yè)，又多處在起步、成長階段，規(guī)模小、風(fēng)險高、可抵押資產(chǎn)不足，商業(yè)銀行出于長期金融壓抑政策下的國企投資偏好與固有的風(fēng)險規(guī)避傾向，對民企惜貸嚴重；在直接融資方方面，資本市場公開融資要求嚴格，大部分民企無法滿足要求，不能發(fā)行股票債券。民營企業(yè)參與軍用技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)面臨著高技術(shù)、高投入與高風(fēng)險要求，而風(fēng)險投資作為一種面向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)與成長性新興幼稚企業(yè)的投資方式，具有匯聚資金與分散風(fēng)險的作用，可有效滿足中小企業(yè)的融資需求。引入風(fēng)險投資將成為武器裝備建設(shè)軍民融合投融資機制創(chuàng)新的重要制度設(shè)計[2]。

此外風(fēng)險投資運行過程內(nèi)生有強大的信息搜索、甄別與處理能力，能迅速識別軍民兩用技術(shù)，并深度介入到企業(yè)經(jīng)營管理活動中，掌控研發(fā)方向，使其優(yōu)先滿足軍方需求，為“參軍”民企技術(shù)產(chǎn)品供給與軍方需求建立了溝通渠道，加速了研發(fā)科技成果的轉(zhuǎn)化與軍民兩個市場方向上的應(yīng)用。

二、作為推進武器裝備建設(shè)軍民融合的有效形式，風(fēng)險投資可以為我所用

風(fēng)險投資作為一種市場化操作的扶持科技型中小企業(yè)的制度安排，其運行要遵循一定的市場規(guī)律。實踐證明，某一行業(yè)要引入風(fēng)險投資，行業(yè)外部需要有發(fā)育完善的風(fēng)險資本市場，行業(yè)內(nèi)部需要有數(shù)量充足的創(chuàng)新型科技企業(yè)，企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)品與服務(wù)有廣闊的預(yù)期需求，并且國家對該行業(yè)發(fā)展與行業(yè)引入風(fēng)險投資要有政策支持。當前，建立國防風(fēng)險投資的這幾項條件已經(jīng)具備。

我國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)端于1985年，經(jīng)過近二十多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了投資主體眾多、投資范圍廣泛、規(guī)模態(tài)勢良好、投資收益較高、總體運行機制順暢的發(fā)展格局。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，已有風(fēng)險資本通過投資“參軍”民企、參與軍工企業(yè)股份制改造的方式涉足國防領(lǐng)域。良性發(fā)展的風(fēng)險投資業(yè)已經(jīng)具備了進入國防科研生產(chǎn)領(lǐng)域的能力，并且逐漸成熟的風(fēng)險投資市場為國防風(fēng)險投資的構(gòu)建提供了經(jīng)濟基礎(chǔ)與制度模板。

社會主義市場經(jīng)濟建立之后，民營企業(yè)迅速發(fā)展，要素稟賦與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷提升。目前，全國已有8萬余家民營高新技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)在計算機、新材料、電子通訊等領(lǐng)域獲得了傳統(tǒng)軍工企業(yè)無法比擬的技術(shù)與成本優(yōu)勢。隨著武器裝備競爭性采購的不斷推進，大量優(yōu)勢民營企業(yè)進入國防科技工業(yè)領(lǐng)域，為國防風(fēng)險投資提供了大量優(yōu)質(zhì)投資對象[3]。

隨著新軍事革命的不斷推進，軍隊對高新技術(shù)武器裝備及各類先進軍用技術(shù)的需求與日俱增，民企“參軍”，如果能拿得出過得硬的好技術(shù)好產(chǎn)品，會有廣闊的軍用市場應(yīng)用前景研發(fā)成功會帶來大量穩(wěn)定的軍事訂貨。而隨著全軍武器裝備采購信息網(wǎng)的建成，使得民營企業(yè)參與裝備建設(shè)是以軍隊實際需求為先導(dǎo)，消除了風(fēng)險投資的市場對接風(fēng)險。endprint

在制度層面，國家與軍隊主動加強制度供給，出臺了一系列鼓勵與扶持社會資本進入國防工業(yè)領(lǐng)域的法律法規(guī)與政策文件，為社會資本進入軍工領(lǐng)域在法律法規(guī)層面進行了“正名”。同時國家積極鼓勵參與武器裝備配套協(xié)作的廠商通過風(fēng)險投資市場獲取資金；2015年政府工作報告也指出，運用風(fēng)險投資等手段為科技創(chuàng)新提供金融支持，這些都為風(fēng)險投資的介入提供了制度保障。

三、裝備建設(shè)軍民融合風(fēng)險投資模式的構(gòu)建

（一）機構(gòu)設(shè)置

需要考慮是由誰設(shè)立國防風(fēng)險投資機構(gòu)，如何設(shè)立國防風(fēng)險投資機構(gòu)，高風(fēng)險投資機構(gòu)與總裝備部、國防科工局是什么關(guān)系。裝備建設(shè)軍民融合式發(fā)展，主體是軍方采購部門，必須發(fā)揮軍方作為裝備需求方的主導(dǎo)作用。借鑒美軍設(shè)立技術(shù)轉(zhuǎn)移辦公室的辦法，同時兼顧我軍裝備建設(shè)由總裝備部統(tǒng)籌管理的現(xiàn)實情況，建議由總裝備部專門設(shè)立推進軍民融合的機構(gòu)，抽出國防工業(yè)投資和裝備建設(shè)資金以及軍隊年度裝備預(yù)研經(jīng)費的一部分，整合成民企裝備科研生產(chǎn)風(fēng)險投資專項基金，由總裝備部負責(zé)，用于扶持優(yōu)勢民營企業(yè)進行關(guān)鍵核心軍用技術(shù)研發(fā)。基金管理由總裝備部，同時聯(lián)合國防工業(yè)界與其他優(yōu)質(zhì)風(fēng)險投資機構(gòu)的專家組成定期聯(lián)席會議，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的項目進行綜合評定已決定是否進行投資，并可根據(jù)情況參與到投資項目的研發(fā)指導(dǎo)與運行管理中去。

（二）融資模式

最近幾年隨著我國經(jīng)濟總量躍升與周邊形勢趨緊，國防費中的武器裝備費與國家武器裝備科研經(jīng)費投入階梯式攀升。但不可否認，當前裝備科研經(jīng)費投入相對于我國整體經(jīng)濟發(fā)展水平與當前“新常態(tài)”經(jīng)濟增速減緩的形勢，已處于高位運行階段，很難新設(shè)增量專門投向“參軍”民企。但現(xiàn)有裝備科研經(jīng)費在一定程度上存在著投向不清、使用效益不高，預(yù)算約束較軟，存在挪用濫用的現(xiàn)象，完全可以從中擠出多余水分，以支持民企，提升資金使用的邊際效益。另外，可以充分利用社會資金，形成生產(chǎn)要素軍民融合的新形式。商業(yè)銀行資本雖然充盈但由于信息不對稱，不敢貿(mào)然貸款給民企，可以通過擔保制度，打通企業(yè)間接融資渠道。此外，還要充分利用官方、民間的戰(zhàn)略型、穩(wěn)健型的風(fēng)險投資資金與財政資金中支持民營企業(yè)與科技創(chuàng)新的部分。形成以國家種子資金為杠桿，帶動社會資金共同投身裝備建設(shè)軍民融合領(lǐng)域的新格局。

（三）投資模式

資金投入應(yīng)該是分階段競爭性的，以研發(fā)成果在滿足軍事用途的同時能夠最終民用商業(yè)化為目的，并應(yīng)充分發(fā)揮杠桿作用，吸收民間資本與其他優(yōu)質(zhì)風(fēng)險投資機構(gòu)的資金與管理資源參與到裝備建設(shè)中。建議根據(jù)武器裝備采購環(huán)節(jié)特點，將風(fēng)險投資環(huán)節(jié)設(shè)定為預(yù)研、試制、生產(chǎn)三大環(huán)節(jié)，針對預(yù)研期間風(fēng)險高，一般風(fēng)險投資機構(gòu)不愿介入的特點，民企裝備科研生產(chǎn)風(fēng)險投資專項基金提供種子資金，等到預(yù)研成果成熟，進入試制環(huán)節(jié)時，吸收其他風(fēng)險投資機構(gòu)進行聯(lián)合風(fēng)險投資。分階段投資，上一階段的投資績效決定下一階段的繼續(xù)投資與否，這樣對創(chuàng)業(yè)企業(yè)給予了較強的激勵約束，減少了道德風(fēng)險與敲竹杠等情況的發(fā)生；聯(lián)合投資，一方面起到資金放大器的作用，快速整合軍地資金以保證研發(fā)過程中資金的充足供給，另一方面，軍方對研發(fā)產(chǎn)品的 兼顧軍事與民用技術(shù)轉(zhuǎn)化需求。

在風(fēng)險資本投向上，在宏觀投向上，現(xiàn)行的理論研究認為，國防風(fēng)險資本想順利循環(huán)，就要投向軍民兩用技術(shù)上，并且此技術(shù)要有一定的技術(shù)積累，以減少技術(shù)風(fēng)險與資金投入，迅速轉(zhuǎn)化為軍用；定于此技術(shù)軍方要處于買方壟斷地位，便于掌控企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)與轉(zhuǎn)化方向，保證軍事用途優(yōu)先；同時又要兼顧技術(shù)的民用市場應(yīng)用前景，研發(fā)技術(shù)的國防專用程度不宜過高，否則一旦軍事用途研發(fā)失敗，而技術(shù)民用方向轉(zhuǎn)化又很困難，影響風(fēng)險資本回收。建議將國防風(fēng)險投資與剛剛搭建的全軍武器裝備采購信息網(wǎng)的采購需求與產(chǎn)品技術(shù)平臺相結(jié)合，在此網(wǎng)頁上增設(shè)“申請軍品研發(fā)風(fēng)險投資”平臺。采購需求平臺提供了軍方所需預(yù)研、科研、購置、維修四個階段所需的產(chǎn)品技術(shù)，如果某民企有意于進行研發(fā)生產(chǎn)，但又受制于自身資金短缺，可以在“申請軍品研發(fā)風(fēng)險投資”平臺上申請風(fēng)險投資資助，提交商業(yè)計劃書，接受進一步項目評審；“產(chǎn)品技術(shù)平臺”提供了民營企業(yè)所能提供的具有國防運用前景的產(chǎn)品技術(shù)信息，國防風(fēng)險投資部門可以主動從中搜索有開發(fā)價值并且有風(fēng)險投資需求的項目進行投資。

（四）退出機制

風(fēng)險投資的根本動力是通過承擔投資風(fēng)險實現(xiàn)投資收益，通過科技成果商品化實現(xiàn)高收益，而非單純支持科技研發(fā)及其產(chǎn)業(yè)化或經(jīng)營特定的企業(yè)，這就要求為風(fēng)險資本構(gòu)建有效的退出渠道。軍方對軍民兩用技術(shù)及其所屬企業(yè)進行風(fēng)險投資，其最終目的是要采購這些技術(shù)產(chǎn)品，軍方作為風(fēng)險投資者又是投資企業(yè)產(chǎn)品的最終用戶，這與商業(yè)風(fēng)險投資只是為了轉(zhuǎn)讓最終投資股份實現(xiàn)盈利是極不相同的。應(yīng)該針對投資項目的不同技術(shù)狀態(tài)分情況處理，對于具有較強軍民通用性、對于物化載體明確、涉密程度低、技術(shù)研發(fā)相對成熟、民用市場接受程度較高的項目，應(yīng)該積極推動創(chuàng)業(yè)板上市，買殼、借殼上市，獨立柜臺產(chǎn)權(quán)交易，企業(yè)并購回購等方式實現(xiàn)風(fēng)險資本的順利退出；對于投資項目軍事專用性較強、難以物化、涉密程度深、技術(shù)民用技術(shù)轉(zhuǎn)化難度較大的項目，應(yīng)通過國家、軍隊與軍工集團內(nèi)部收購或參股的方式實現(xiàn)國防系統(tǒng)內(nèi)部消化[4]，或者通過采購環(huán)節(jié)談判壓低采購價格或者獲取研發(fā)成果知識產(chǎn)權(quán)進行資本回收。

四、結(jié)語

形成以市場機制為基礎(chǔ)，需求牽引、軍隊主導(dǎo)的國防風(fēng)險投資體制，是解決民營中小型科技企業(yè)參與裝備建設(shè)面臨的融資難問題的重要途徑。但任何制度、機制的設(shè)立都要立足于本國現(xiàn)實土壤，經(jīng)過漸進式反饋和調(diào)整的演化過程才能達到有效率的均衡狀態(tài)，我國國防風(fēng)險投資的建立不會是一帆風(fēng)順的，要把握風(fēng)險投資與現(xiàn)行各項裝備建設(shè)制度的相容性，充分考慮參軍民企的現(xiàn)實需求，主動構(gòu)造利益空間調(diào)動投資各方參與的積極性。

參考文獻：

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[4] 陳曉和，馬士群.中美國防科研投資模式比較及經(jīng)驗借鑒[J].軍事經(jīng)濟研究，2013，（3）.[責(zé)任編輯 吳明宇]endprint