養(yǎng)老金投資多元化是多贏之舉

劉英團(tuán)

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)基本方案已經(jīng)形成，將在今年下半年按程序上報(bào)。為保障基金安全，在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)上將采取非常審慎的政策，對(duì)進(jìn)入股市的資金比例將有所限制。專(zhuān)家建議，政策設(shè)計(jì)之中應(yīng)逐步地放開(kāi)個(gè)人投資選擇權(quán)。同時(shí)應(yīng)重視養(yǎng)老生命周期基金發(fā)展，這將極大地豐富共同基金的公募產(chǎn)品種類(lèi)，刺激資本市場(chǎng)的發(fā)展。

養(yǎng)老金收益低，養(yǎng)老保險(xiǎn)甚至陷入收不抵支境地。“十幾年來(lái)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金年均收益不到2%，低于CPI，縮水驚人。”中國(guó)社科院世界社保研究中心主任曾向外界透漏。2014年，審計(jì)署對(duì)全國(guó)社保基金的審計(jì)結(jié)果也佐證了鄭秉文的觀點(diǎn)，由于負(fù)利率的侵蝕，“躺”在賬戶(hù)中高達(dá)2.7萬(wàn)億元的養(yǎng)老金，僅在2013年的損失就高達(dá)178億元。有專(zhuān)家測(cè)算，如果繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行養(yǎng)老體系，不對(duì)退休年齡等進(jìn)行調(diào)整改革，到2023年全國(guó)范圍內(nèi)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)將收不抵支。日前，財(cái)政部公布的2015年全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算數(shù)據(jù)顯示，社保基金收入43088.07億元，支出38463.97億元，剔除9741.75億元的財(cái)政補(bǔ)貼，社保基金“虧空”5117.65億元。其中，2015年全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（含企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)），在剔除財(cái)政補(bǔ)貼后，總收入減去總支出，“虧空”3115.33億元。

養(yǎng)老金的保值增值迫在眉睫。但是，由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)方案還未形成，大部分養(yǎng)老金只能存銀行或買(mǎi)國(guó)債。盡管已有山東等省市試點(diǎn)劃轉(zhuǎn)國(guó)有資本充實(shí)社保基金，但這種只“輸血”不“造血”的做法恐怕不足以彌補(bǔ)養(yǎng)老金的虧空。一如中國(guó)社科院世界社保中心副秘書(shū)長(zhǎng)齊傳鈞所言，“單純靠國(guó)資劃撥并不能從根本上解決養(yǎng)老金缺口的問(wèn)題，只是治標(biāo)不治本，因?yàn)榭控?cái)政補(bǔ)償并不創(chuàng)造財(cái)富。”

養(yǎng)老金保值增值應(yīng)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。從國(guó)外看，養(yǎng)老金的投資都是多元化的。比如，在日本的養(yǎng)老金投資構(gòu)成中，有20%投入到國(guó)際股市，20%投入到海外固定收益與歐美國(guó)債等領(lǐng)域。有數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，芬蘭養(yǎng)老金海外投資占比也達(dá)到七成，其中25%投資于歐元區(qū)其他國(guó)家，45%投資于歐元區(qū)外，其本國(guó)項(xiàng)目占比只有30%。同時(shí)，在基金管理上，國(guó)外社會(huì)保障體系資金傾向于基金化管理的策略。比如美國(guó)401k條款中的養(yǎng)老金投資占比長(zhǎng)期在90%以上，其中投資于股票、風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）等權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的比例高達(dá)60%。

養(yǎng)老金是養(yǎng)命錢(qián)，唯有提高社保基金投資回報(bào)，才可應(yīng)對(duì)步伐加快的老齡化以及攀升的物價(jià)。養(yǎng)老金投資資本市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。一方面，養(yǎng)老金需要通過(guò)投資資本市場(chǎng)進(jìn)行保值增值；另一方面，資本市場(chǎng)的健康發(fā)展也離不開(kāi)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金的支持。總的來(lái)看，養(yǎng)老金可通過(guò)多種投資方式參與資本市場(chǎng)，并可采用分散化投資策略，精選資管機(jī)構(gòu)、合理配置資產(chǎn)。一是繼續(xù)發(fā)揮好原有養(yǎng)老基金投資管理渠道作用，將一些穩(wěn)妥投資營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目如國(guó)債、各類(lèi)基金等投資規(guī)模擴(kuò)大，并力爭(zhēng)有所創(chuàng)新。二是養(yǎng)老金必須入市。從我國(guó)養(yǎng)老金“入市”的試點(diǎn)看，13個(gè)省市均取得了年平均收益率超過(guò)9%的好成績(jī)。從國(guó)外來(lái)看，養(yǎng)老基金通常配置30%～60%的股票資產(chǎn)。目前而言，投資股市不失為一個(gè)選擇。不但幫了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的忙，也以投資者的身份獲取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。