赤道原則的財務效應分析

花文蒼 杜朝運

【摘 要】 赤道原則是項目融資中旨在判斷、評估和管理環境與社會風險的金融行業標準。目前我國僅有興業銀行一家赤道銀行。文章運用主成分分析法考察興業銀行加入赤道原則之后的財務效應，并和同類可比銀行比較，發現興業銀行的財務狀況在2006—2012年期間得到較大改善，但在2008年和2009年期間出現停滯狀況。顯然，短期內赤道原則會造成商業銀行成本增加、效益下降，而從中長期來看赤道原則會對商業銀行產生積極的影響。

【關鍵詞】 赤道原則； 財務效應； 興業銀行

中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）12-0118-03

赤道原則要求金融機構對于項目融資中的環境和社會問題要盡到審慎性核查義務，只有在融資申請方能夠證明項目在執行中會對社會和環境負責的前提下，金融機構才能提供融資。截至2014年7月，全球共有80個金融機構采納了赤道原則。這些采納赤道原則的金融機構均是全球大型的金融機構，它們的業務量以及對全球金融業的影響力都非常大，其項目融資額約占全球項目融資總額的85%以上。在我國，目前卻僅有興業銀行于2008年10月31日正式公開承諾采納赤道原則，其他銀行皆處于觀望狀態。針對這一現象，筆者以興業銀行為例，運用主成分分析法分析興業銀行和同類可比銀行的財務狀況，試圖從財務數據的角度，研究加入赤道原則之后興業銀行的財務變化，以判斷赤道原則對于商業銀行來說究竟會起到積極還是消極的作用。

一、指標選取

本文主要參考“聯邦監督管理機構內部統一銀行評級體系”，即駱駝（CAMEL）評價體系，選取對銀行的資本充足度、資產質量、管理水平、盈利能力和資產的流動性等有代表性的指標。同時考慮全面性和可操作性的原則，本文選擇了如下9個評價指標：不良貸款率、資本充足率、資產負債率、成本收入比、總資產增長率、加權平均凈資產收益率、總資產凈利潤率、流動性比率和流動負債率，分別對應變量Xi（i=1，2，…，9）。

二、模型構建

1.獲得樣本數據。本文以興業銀行及同類可比銀行為樣本，選取2006年至2012年的財務數據。數據來源主要是各商業銀行網站所公布2006年至2012年的財務概要和年度報告，或直接采用或計算而得。

2.樣本數據標準化。為了消除由于量綱不同可能帶來的影響，因而對樣本數據進行標準化處理。通過如下公式計算得到標準化矩陣：

Zij=（xij-μij）/Sij （i，j=1，2，…，n） （1）

其中Xij是原始變量，μij代表均值，Sij代表標準差。

3.計算相關系數矩陣。根據標準化矩陣計算各指標間的相關系數矩陣。

4.確定主成分。根據已求得相關系數矩陣，計算矩陣的特征值和特征向量，并確定主成分個數以及各自的累計貢獻率。樣本主成分個數的選取，一般是以累計貢獻率達到85%以上為宜。

5.計算樣本得分。主成分的指標表達式為：

Fj=αj1*Z1+αj2*Z2+…+αm*Zm （m=9） （2）

其中j對應主成分的個數，α值對應特征向量分量序。將標準化的指標數據矩陣代入主成分指標表達式，便可以計算出各個主成分得分；再乘以相應的權重，即每個主成分各自的貢獻率，加權后得到最后綜合得分。

三、實證分析

表1為興業銀行的樣本數據。筆者運用軟件STATA 12.0得出表2，即興業銀行各個主成分的貢獻率、特征值及特征向量。由表2中的累計貢獻率可以得出選取三個主成分是適當的。表3顯示了主成分因子載荷矩陣，反映各個主成分與原始各變量之間的相關性。其中：第二主成分主要對應“加權平均凈資產收益率”這一正向指標，且載荷0.9425的符號為正，說明第二主成分特征向量的符號是恰當的；第三主成分主要對應的“總資產增長率”也是正向指標，且載荷0.7534的符號為正，故第三主成分特征向量的符號也是恰當的；而第一主成分載荷0.9203和0.8335分別對應的“不良貸款率”和“成本收入比”是負向指標，載荷-0.8728和-0.8967分別對應的“資本充足率”和“總資產凈利潤率”是正向指標，說明第一主成分特征向量（在表5中）的符號是不恰當的，應當對其取負號。

判斷完特征向量的正負號問題之后，就可以根據主成分的指標表達式計算出各個主成分的得分（見表4），并根據各個主成分的貢獻率（在表2中），加權計算出興業銀行的最后綜合得分如表5所示。

依據同樣的方法，同時為了與上文的比較對象相一致，筆者選取招商銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發銀行這四家同類可比銀行的財務數據，進行了主成分分析，計算出這四家商業銀行的最后綜合得分以及得分的平均值，如表6所示。最后依據表5興業銀行的數據及表6同類可比銀行的平均值，繪制出圖1。從圖中可以看出，一方面，把興業銀行與同類可比銀行進行對比，在2006年至2012年期間，興業銀行的財務狀況得到了較大的改善，綜合得分從-2.7300大幅提高到2.0629，同類可比銀行綜合得分的平均值則從-1.6375提高到1.4300；另一方面，單獨觀察興業銀行的變化情況，綜合得分在2008年和2009年幾乎維持不變，改變了之前快速上升的趨勢，2010年和2011年有小幅上升，2012年又恢復了快速上升的態勢。

四、結論

上文使用主成分分析法研究赤道原則的財務效應，實證結果顯示，在2006年至2012年期間興業銀行的財務狀況與同類可比銀行相比得到了較大的改善，但在2008年和2009年卻出現了停滯不前的狀況。由此可見，赤道原則在短期內會對商業銀行的財務狀況造成略微不利的影響，但是在中長期，加入赤道原則的商業銀行會比同類銀行得到更加快速的發展。因此，商業銀行應該以積極的態度應對赤道原則，無論是出于企業的社會責任，還是走上國際化的需要，抑或是為了完善商業銀行內部相關機制，加入赤道原則在中長期能為商業銀行帶來積極的影響。

【參考文獻】

[1] Bert Scholtens，Lammertjan Dam. Ba-

nking on the Equator：Are Banks that Adopted the Equator Principles Different from Non-Adopters？[J].World Development，2007，35（8）：1307-1328.

[2] Richard Macve，Xiaoli Chen. The “equator principles”： a success for voluntary codes？[J]. Accounting，Auditing & Accountability Journal，2010，

23（7）：890-919.

[3] 馮守尊，陳勝.赤道原則：金融業可持續發展的夢想抑或惡夢[J].武漢金融，2009（1）：11-14.

[4] 馮守尊，陳勝.論赤道原則的脆弱性[J].上海金融，2010（1）：12-16.

[5] 韓光道，楊雪.基于主成分分析法的商業銀行財務評價研究[J].金融理論與實踐，2012（4）：35-41.

[6] 杜朝運，馬菲.商業銀行社會責任、聲譽溢出與市場效應——基于中國首家赤道銀行的案例研究[J].投資研究，2014（4）：74-86.