淺析跨國公司融資方式的選擇與比較

郝蕾

摘 要：我國正式加入WTO后，國內許多公司都開始進行跨國經營，我國的跨國公司在數量以及資金上都得到了快速的發展。現代的跨國公司經營中，融資會對企業的效益以及生存產生至關重要的影響。本文對當前我國的跨國公司的融資方式進行了分析與比較。

關鍵詞：跨國公司；融資分析

跨國公司也是追求利益最大化的，這就要求公司必須對資金進行妥善的經營，提高資金的使用效率。而為了獲取更多的可利用資金，融資方式的選擇是至關重要。與國內企業相比，跨國公司融資方式要更為復雜和靈活，不僅需要考慮國內資金市場各種因素的影響，而且還必須關注國際金融環境的的影響。

一、境內融資方式

我國的跨國公司出現資金不足時，可以在我國資本和金融市場進行資金籌措。境內的融資來源大致有以下幾種：

1.銀行貸款：銀行貸款信貸須通過銀行內部審批，優點是融資簡便，缺點是受國家金融調控和銀行信貸規模的限制，一般情況下融資成本較其他融資方式較高。

2.發行公司債券：發行公司債券需中國證監會審批，涉及項目的需要國家發改委審批，涉及國有企業擔保的還需國資委審批。投資方多為保險、銀行等金融機構，需進行評級、審計、法律方面的工作，程序較復雜，監管較嚴格，受公司凈資產40%的限制。但融資金額高，融資成本相對較低，可以為公司優化債務結構，有效避股權分散與攤薄收益風險。

3.發行股票：發行或增發股票需要中國證監會審批，受政策影響較大。跨國公司進行股票融資與本國企業相比具有一定的優勢。投資多樣化可以很好的分散投資的風險，國際資本市場和國內資本市場就是融資多樣化的重要途徑，能夠通過不同市場間較低的收益系數降低投資風險。跨國公司的存在可以使得投資者方便的進行國際投資，分散投資風險。

4.發行短期融資券和中期票據：短期融資券和中期票據的發行必須依照《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》的條件與程序，在銀行間交易市場發行和交易，是公司進行短期和長期資金籌措的簡便融資方式。該融資方式較為靈活，審批也較為簡單，短期融資券中期票據注冊額度累計不能超過公司凈資產的80%，分項不得超過凈資產的40%，最大程度上滿足了公司融資額度需求。

二、境外融資途徑

跨國公司的經營是著眼于全球的，這就需要在全球范圍內進行資源籌集和配置，調整生產組織形式以及經營活動，開拓市場，以實現籌資成本最低化和資本收益最大化，所以跨國公司在開展活動時需要大量資金，同時會涉及眾多國家和多種貨幣。因此，在進行國際化經營時，國際融資活動是跨國公司融資的主要和必然選擇。具體而言，國際融資活動泛指在國際金融。

1.境外融資應考慮的問題

我國跨國公司在境外融資，按照國家外匯局的有關規定，不論融資資金是人民幣還是外幣，都是不能未經批準調入境內使用的。在境外融資時，必須慎重選擇中介機構以及發行國家，貨幣的選擇和外匯匯率的變動也是必須考慮的。當境外子公司某種外幣收入較為穩定且可預見時，可以依照這種外幣的收入規模以及外匯風險程度進行該幣種融資，這樣可以有效的避免收入幣種與債務幣種不匹配而產生的匯率風險。雖然也可以通過鎖定遠期外匯匯率來規避外匯變動出現的風險，但會增加融資成本。

2.具體境外融資方式

境外資金市場上，跨國公司進行國際融資有著不同的渠道和方式主要包括：

（1）發行外幣債券

與國內相似，在境外發行外幣公司債券也可以幫助企業快速進行融資。“內保外債”是較為可行的境外發債方式。“內保”是指國內跨國公司向境外子公司提供擔保，需要外匯局批準外債指標；“外債”是指境外子公司在境外發行外匯公司債券。

（2）第三國資金來源

國際資金是指除跨國公司集團內部，總公司所在國，子公司所在國之外的其他機構提供的資金。該類資金渠道多且規模一般較大。如歐洲貨幣市場、國際債券市場等。

三、我國跨國公司融資優化建議

基于以上融資渠道的分析，本文提出如下的融資優化建議：

1.節約融資成本，開拓融資渠道

跨國公司進行融資時，必須站在全球化的角度進行考慮與權衡，確定適合本企業的融資方式，來實現公司總體的融資風險最小化、融資成本最低化和公司價值最大化。必須注重融資的成本，可以利用不同的融資組合來確定最佳的融資方式，盡量利用內源性的融資，然后是負債融資，最后才是股權融資，盡量使得融資成本降低；依照權衡理論，公司進行融資時，必須充分權衡公司負債的稅收利益和破產成本，當其達到臨界值時，我國跨國公司融資成本才會最小。在保證足夠的內部融資的同時，跨國公司還需要拓寬融資渠道，不能單一的依賴于某種融資方式。跨國公司可也積極的申請國際債券業務，多去吸收國外資本，增加企業的財務效應與稅收優惠。

2.增強對融資影響因素重要性的認識

跨國公司進行融資方式選擇時，必須將環境因素、產業差異、公司自身因素等考慮在內。首先是環境因素，不同國家與政治環境下的融資環境是不同的，必須因地制宜、因時制宜地選擇融資方式，而且子公司進行融資時應該與母公司全球目標一致，盡量幫助母公司規避稅收管制。其次是產業差異，要充分考慮行業特點與行業的整體發展水平，不能單單局限于自身因素，盲目的進行融資。最后是公司自身影響因素，跨國公司的規模、經營風險與資產結構都會對其信譽度造成影響，并直接影響其在國際上的融資活動。跨國公司的成長性與盈利能力不同，其債務融資的比例也應該不同，這點是必須注意的。而子公司的海外避稅優勢也應該得到充分的利用，盡量降低母公司的稅務負擔。

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