借鑒綜合報告的思維構建財務分析新框架

沈洪濤

【摘 要】 文章借鑒《國際綜合報告框架》提出的綜合思維，構建了適應21世紀商業環境的財務分析新框架。新框架以價值創造和創造共享價值為財務分析目標，以重視戰略、面向未來、考慮利益相關者為財務分析原則，從6類資本入手識別價值創造動因，圍繞以商業模式為核心的7個要素揭示價值創造過程。

【關鍵詞】 綜合報告； 財務分析； 新框架

中圖分類號：F230；F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）11-0010-05

財務分析是以財務報表以及其他資料為依據，在邏輯一致的框架下采用系統的技術和方法，對企業的經營管理與財務活動進行分析與評價，為內部和外部決策者了解企業過去、認識現狀以及預測未來提供必要的信息和依據。財務分析的框架和方法從傳統的杜邦財務分析體系到基于經濟附加值（EVA）的股東價值分析，再到當下主流的平衡計分卡（BSC）導向的“環境—戰略—行為—過程—結果”一體化思維（胡玉明，2006），不斷地隨著市場環境、經營模式和理論研究的發展而演變。進入21世紀，商業環境和經營理念正發生和經歷著自工業革命以來最大的變革，需要重新審視財務分析的目的和方法，構建財務分析新框架以順應時代發展。

一、21世紀的商業環境

衡量和報告企業業績的方法變化巨大，1494年創建沿用至今的簿記體系的Friar Luca Pacioli一定會被今日如此復雜的財務會計和報告體系嚇倒。在新世紀，專注于企業利潤的狹隘傳統將被打破，商業活動只有與其所在的社會與環境積極互動才能確保可持續的發展。《21世紀資本論》強調，在社會層面要警惕和防止資本收益率過高導致的貧富差異。羅馬俱樂部的最新報告《2052：未來四十年的中國與世界》警醒人們，在環境層面需要應對由于過度使用不可再生資源而導致的生態危機。具體而言，企業將面對主要來自四個方面的壓力：

（一）機構投資者的壓力

機構投資者對于企業的穩定發展有著巨大的影響力。養老基金和投資基金通過上市公司的股票、債券和股權投資成千上萬億地進入商業活動。2010年全球基金管理行業的規模約為117萬億美元。機構投資者集中關注企業的環境、社會和治理（ESG）問題，機構投資者認為這些因素決定了一個公司的長期財務績效，從而影響基金的長期投資回報。2012年，全球最大的養老基金之一Holland's Algemeen Burgerlijk基金（ABP）因為Walmart公司違背聯合國全球公約中的人權保護條款而宣布出售其所持有的全部Walmart公司股份。2013年筆者在萬科總部訪談時了解到，正在考慮進行投資的加拿大退休金計劃投資委員會（CPPIB）需要對萬科的社會責任表現進行審核。2014年，在社會責任方面表現突出的萬科獲得了2.5億美元的投資。

（二）消費者的壓力

數據時代的消費者因為擁有更多的信息、更為及時的溝通和更多的行動能力而日顯強大。企業特別需要應對來自大企業消費者的壓力。許多大企業對他們的供應商制定了嚴格的標準，確保供應商在采購和生產等過程中遵守倫理、環境和社會方面的準則，目的是管理和控制聲譽風險。大企業都小心翼翼地避免發生與當年聲名狼藉的“Nike事件”①類似的事情。中國近年發生的安信毒地板事件、福喜過期原料事件給萬科、麥當勞等知名公司造成了聲譽危機。

（三）監管者和政府的壓力

企業還面臨越來越嚴格的環境和社會問題方面的監管要求。社會和環境的監管壓力會影響一個企業的成本、產品和市場，以及商業模式、風險和機會等。另外，來自監管者和政府的壓力也推動企業積極披露其環境和社會信息。許多國家已經頒布法律要求企業遵守與保護環境有關的最低標準，同時政府的補助也會根據這些標準的執行情況進行發放。我國于2015年1月1日實施新頒布的《環境法》，新《環境法》增加了對環境違法的處罰手段，加大了處罰力度，被稱為“史上最嚴”的環境治理法規。

（四）環境的壓力

企業不僅是大部分物質產品和服務的提供者，而且是絕大多數污染物的直接生產者，企業行為對于生態環境具有十分重要的影響（喬根·蘭德斯，2012）。根據世界銀行的數據，全球污染最嚴重的30個城市中有20個在中國，中國是世界上最大的二氧化硫排放源（在2010年取代美國成為世界最大的二氧化碳排放源）。國家環保部原副部長潘岳2008年在接受德國《明鏡》專訪時表示，1/4的中國人沒有純凈的飲用水，1/3的城市人口不得不呼吸被污染的空氣。環境方面的挑戰成為中國在21世紀面臨的最嚴峻和最敏感的社會問題和政治問題。十八屆三中全會首次提出“用制度保護生態環境”，強調要緊緊圍繞建設美麗中國深化生態文明體制改革，加快建立生態文明制度。

因此，企業只有充分意識到社會與環境方面的壓力及其對企業經營活動和未來發展的影響才能避免短視。因此，在21世紀開展商業活動需要找到新的工具和方法，使得企業將自己作為社會的一部分融入其中而不是與社會相脫離。企業對外財務報告領域已經開始了這樣的努力。

二、綜合報告概述

綜合報告是順應21世紀商業環境和經營理念變化的企業的對外報告創新。

2010年8月，英國威爾斯王子可持續會計項目（The Prince's Accounting for Sustainability Project，簡稱A4S）、全球報告倡議組織（Global Reporting Initiative，簡稱GRI）聯合成立了國際綜合報告委員會（International Integrated Reporting Committee，簡稱IIRC）②。2011年9月，IIRC發布了里程碑性質的討論稿“邁向綜合報告：在21世紀傳播價值”（Towards Integrated Reporting—Communicating Value in the 21st Century）。2012年7月和10月，IIRC提出綜合報告框架草案和綜合報告框架原型，廣泛征求各界意見。2013年12月8日，IIRC正式發布《國際綜合報告框架》。