資產負債擴張與中國經濟的轉型

黃永立

摘 要：經濟發展中資產和負債的變化是同步的，兩者之間存在必然的資產流動聯系，實體經濟是我國經濟支柱產業，隨著互聯網的發展以及影響力的不斷擴大，資產負債擴張現象明顯。，在這十幾年的發展中，我國房地產產業迅猛發展，中國經濟大量的資產投入在此行業以及附帶產業的運營中，當前是中國經濟轉型的關鍵時期，投資仍然是中國經濟發展、增長和轉型的重要方式。因此投資金融體系的構建和負債風險評估體系的搭建是中國經濟增長和轉型的關鍵，同時提高投資效率，為中國經濟注入新的動力。

關鍵詞：投資金融體系；資產負債；經濟轉型；宏觀經濟

本文從分析當前中國資產負債形勢、掌握中國發展轉型的脈絡，提高社會、政府公共服務等部門的償債能力，根據中國宏觀經濟資產負債擴張不同階段的特性，從金融服務體系的搭建、社會各層償債能力的提升等幾個層面為中國未來經濟的轉型提供思路。

一、中國經濟迅速發展的根本動力是資產負債擴張

1.中國金融服務體系從儲蓄功能向資產投資轉化

金融服務體系的構最主要的功能就是資產融合，解決社會生產和發展中資金與收益在時間和空間上的差異問題，在社會發展的不同階段，中國金融模式也不同，在建國初期，為加快我國經濟的發展，從農業國家向工業國家轉型，必須實現資產的儲蓄和資產負債擴張的控制，從宏觀的角度上，建國初期社會主義發展階段，通過政策壓低勞動力、土地、經濟交易等資產要素的價格，強制性將國民儲蓄轉化為社會生產力，并且對償債能力幾乎沒有限制，體現的金融服務風險分擔的現象 [8]。

從經濟全球化的視角看，中國從1978年開始融入世界經濟，也迎來了中國經濟的巨大轉型，（FDI）外商直接投資是提高投資轉化效率，加快經濟發展的重要手段，也是改革開放政策的關鍵，雖然外商直接投資會對中國本土企業造成排擠，但是外商的引進，加快了先進技術的外溢，不僅僅是全球資本儲蓄和可支配資本的增加，更引進了管理、人才、專利等綜合全面的生產鏈條，也就是實現了國民儲蓄投資效率的進一步提升，從這個層面上看，“擠人效應”的影響力遠超過“擠出效應”，我國當前仍然是工業化轉型的關鍵時期，政府提出了“中國加工制造2025計劃”，這也是不斷引進外資的主要原因。

2.中國資產負債擴張的結構特征

中國的人口基數很大，國民儲蓄總量較大，外加上金融價格的政策壓制，利用非完全市場化的投資決策，共同形成了投資驅動發展模式，金融體系在滿足社會企業發展中，除了滿足企業發展對資金的需求，也不斷的創造出金融債務，當前的金融業務同樣還是以投資回報為基礎，國民儲蓄的比重仍然很小，在發展中國家，尤其是像中國這類正處于工業化轉型的歷史發展時期，社會投資造成的資產負債的擴張是國家宏觀經濟迅速增長的關節點。在近十幾年的中國資產投資中固定資本的比重沒有明顯的提升，在經濟發展和轉型中，將不屬于自然資源的土地逐漸資本化，因此很難進入宏觀經濟資產統計的范疇。中國宏觀經濟非金融資產構成如圖1所示。

在進入20世紀后，我國宏觀經濟資產非金融資產迅速增長，就目前來說主要還是以土地和房產以及一些公共基建項目、企業固定財產為主。尤其在我國近十幾年的社會城鎮化進程中，我國宏觀經濟資產在房地產上的投資成為社會投資的主導力量。但是土地作為不可再生資源，由政府掌控使用權。因此在非金融資產投資不斷積累的條件下，很大的一部分財富由土地相關者獲取，實現國民收入的再分配。

二、資產負債擴張與中國經濟的轉型關系

地方政府、房地產企業、國有企業以及社會民營企業資金流的斷裂都會導致債務違約，造成金融宏觀系統的風險性增加。企業是實現資產收益提升的中間環節，償債能力與經濟轉型息息相關，一般來說，如果處于長期虧損的狀態，也就是資產負債過度擴張，那么只能通過變賣不易變現的資產才能償還債務。因此，償債能力受盈利能力影響較為顯著。與此同時，償債能力也會影響的盈利能力，那對盈利能力的影響可能是巨大的。

首先資產負債指標面向的是過去的數據進行分析，并且是靜態分析而非動態分析，并不能反映未來的公司情況，不利于評價在創造未來價值的能力上的業績。其次是，資產負債指標容易被操縱。

三、投資和融資體系的搭建是中國經濟轉型的關鍵

1.中國宏觀經濟的增長的主要動力依然是投資

中國處于經濟高速發展的重要時期，總體的投資水平遠沒有達到飽和狀態，但是我國在前是十幾年的城鎮化建設中，房地產產業中非金融資產擠壓率過高，在進幾年已經展現，房地產資產負債擴張與償還能力并不能協調發展，從2015年開始政府發布了一系列的政策，例如：調低購房貸款的利息利率、將首付款由最低30%降低到25%等。由中國人民銀行數據可知，中國1998年之后經濟的資本回報率一直在25%左右，是全球經濟回報增長最快的國家，直到2008年之后，資本的回報率和資本形成的效率大幅震蕩，中國經濟結構的扭曲弊端逐漸顯現。因此中國經濟的發展需要繼續保持強有力的投資才能保證經濟的穩定與增長。

2.構建投資結構性過度與非市場化的金融體系

隨著資本市場的不斷增加，股票上市公司也在增加。我國社會主義經濟體制對上市公司信息披露提出了更高的要求，支撐上市公司經濟活動的核心數據主要來源于高質量的公司信息披露，因此上市公司的信息披露要符合市場經濟環境以及保持信息的透明性，為上市公司的經濟活動提供科學的可用數據，上市公司投資金融報告是評估公司領導階層業績與策劃水平的重要參考，而分析上市公司的短期償債能力指標和盈利能力指標，更是直接直觀反映了公司的償債能力是否有保障和未來經營發展前景，體現了公司經營狀況的優劣之處。投資金融分析也就是投資金融報表分析，通過對投資金融報表所提供的會計數據的分析，評估價值，對的發展前景進行預測，從而做出合理決策。投資金融報表全面、系統、綜合的記錄了經濟業務發生的軌跡，相關利益人對它的分析越來越關注。

邵慧聰在研究的償還能力的過程中利用了流動比率、速動比率、現金比率等指標，通過這些指標的對比衡量上市的盈利能力和償債能力，研究結果還體現了還指出影響償債能力的多樣性，提高償債能力需要多方面的全面提升，除了上述的指標，還應考慮到的發展方向與目標客戶的定位、的市場形象、市場環境、會計處理差距等等因素。

3.以宏觀調控促進經濟轉型中動力的轉換

緩慢釋放房地產泡沫，保證民生。我國居民是社會生產和消費的主體，只有保障民生才能真正實現中國經濟的轉型和發展，房產和土地作為重要的不動產和抵押品在我國金融投資運作中有重要地位，未來居民住房一定會在政府宏觀調控政策下，成為一般消費品，而不是奢侈品，也就是說中國經濟需要房地產帶動舊城改造，提升金融資金回報能力，逐步控制房地產泡沫，是當前實現中國經濟轉型的必要條件，房地產泡沫短時破滅，會導致宏觀經濟的萎縮和經濟發展失控。

多元化發展，避免國有企業的壟斷。在2015年，國務院發布了“中國制造2025計劃書”，在經濟轉型中，要打破國有企業的壟斷。中國傳統制造業仍然處于世界工廠加工的低端位置，高精密化的加工設備依然依賴西方國家的先進技術。在重工業領域由于國有企業的壟斷，也出現產能過剩的現象，因此中國經濟的轉型必須調整社會生產結構以及國有企業的生產地位，實現國有企業、民營企業、合資企業的有效合作，進而促進產業技術的升級和轉型。

參考文獻：

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