我國股票市場發(fā)展研究

潘飛靜

[摘 要]隨著當前投資品種多樣化與需求日益膨脹，股票市場原有的盈利方式、組織架構(gòu)受到嚴峻的挑戰(zhàn)。本文分析了我國股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀及其創(chuàng)新發(fā)展情況，并提出相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞]股票市場；創(chuàng)新；發(fā)展

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.10.130

[中圖分類號]F830.91 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2015）10-0-01

1 我國股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀

股票市場是為解決上市公司資金面供求矛盾而設(shè)立的市場，是一個國家或地區(qū)經(jīng)濟和金融活動的寒暑表。近些年來我國股票市場的發(fā)展出現(xiàn)冷熱交替狀況，具體原因分析如下。

1.1 證券市場體制不健全

證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。我國證券市場的信息披露制度存在信息公開不夠、利益保障與實現(xiàn)制度不健全的問題。上市機會向國有大中型企業(yè)傾斜，加劇了中小企業(yè)融資和生存發(fā)展的困難。另外，我國尚未建立證券公司退出機制，創(chuàng)業(yè)板市場的定價機制有待完善，創(chuàng)業(yè)板市場上幾十倍甚至上百倍的市盈率使得上市公司的市場價格遠離其實際價值，同時，還存在著證券市場規(guī)模小、國際化程度低、缺乏適應(yīng)市場需求的多層次市場體系等問題。

1.2 上市公司管理問題

上市公司作為證券市場的重要主體，應(yīng)該對投資者負責(zé)，切實規(guī)范資金運作。但我國股市在某種程度上只注重“擴容發(fā)展”，沒有理順“監(jiān)管”與“改革”“發(fā)展”的關(guān)系。我國股市的“圈錢”體制，粗放式擴張，破壞了證券市場上各類機構(gòu)投資者的競爭機制及相互補充的生態(tài)平衡局面，導(dǎo)致獨家壟斷性發(fā)展失衡，最終使散戶的錢被圈走，無法真正實現(xiàn)“發(fā)展”與“改革”。

1.3 投資者盲目投資，加大風(fēng)險

個人投資者具有投資理念不成熟、投機性強、羊群效應(yīng)、依賴政策等特點。許多投資者在“政策市”的體制環(huán)境下，對政策產(chǎn)生了依賴和預(yù)期，在決策上就會表現(xiàn)出明顯的羊群效應(yīng)。多數(shù)投資者投資股票的目的不是現(xiàn)金紅利，而是資本利得或買賣價差，市場上充斥短線投機觀念、盲目投資現(xiàn)象等，擾亂市場秩序，加大投資風(fēng)險。

2 我國股票市場創(chuàng)新發(fā)展情況分析

2.1 制度創(chuàng)新

2010年9月5日，第二場資本市場20年20人論壇討論的主題圍繞“激辯中國股市制度創(chuàng)新”展開。政府、證券公司近幾年來對股票市場發(fā)展提出的相應(yīng)的制度創(chuàng)新，明確了股票市場日后創(chuàng)新發(fā)展的方向。

從股票市場存在的現(xiàn)狀來看，制度環(huán)境的缺陷嚴重制約市場進一步發(fā)展，要充實修訂證券法等相關(guān)法律法規(guī)。

2.1.1 證券公司多元化經(jīng)營的創(chuàng)新

轉(zhuǎn)融通啟動、新三板擴容、資管業(yè)務(wù)正式松綁、中小企業(yè)私募債推出，各項創(chuàng)新和監(jiān)管放松措施進入密集落實期，為證券公司長期盈利能力提升和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型奠定了扎實的基礎(chǔ)。

2.1.2 證券代理傭金標準制度創(chuàng)新

稅收的收取主體是國家，稅率的高低由政府制定，具有強制性。傭金是服務(wù)報酬或價格，是一種市場行為。因此，由行業(yè)協(xié)會制訂傭金政策會更接近市場。明確上下限（可以結(jié)合不同區(qū)域的情況作一些調(diào)整），對違反規(guī)定的行為、機構(gòu)給予嚴厲的處罰，凈化競爭環(huán)境。只有這樣，才能既扶持優(yōu)勢企業(yè)，又嚴肅法紀。

2.1.3 完善與創(chuàng)新退市制度

提出健全上市公司主動退市，明確實施重大違法公司強制退市，嚴格執(zhí)行市場交易類、財務(wù)類強制退市指標，進一步明確重大違法公司及有關(guān)責(zé)任人員的賠償責(zé)任。值得注意的是，退市新規(guī)明確針對欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等市場反映強烈的兩類違法行為作出相應(yīng)規(guī)定。健全完善退市制度，有利于培育理性投資的股權(quán)文化，保護投資者的合法權(quán)益。

2.2 加速轉(zhuǎn)型促業(yè)務(wù)創(chuàng)新

業(yè)務(wù)創(chuàng)新是整個證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的靈魂和關(guān)鍵，其中最有代表性的業(yè)務(wù)創(chuàng)新——融資融券業(yè)務(wù)。融資融券是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券（融資交易）或借入上市證券進行賣出（融券交易）的行為。融資融券為投資者提供了新的贏利模式，例如，某投資者預(yù)判某只股票在近期將下跌，就可以通過先向券商借入該股票賣出，再在該股票下跌后以更低的價格買入還給券商來獲取差價。它的杠桿效應(yīng)帶來了放大的收益與虧損，有助于發(fā)現(xiàn)證券內(nèi)在價格，維護證券市場的穩(wěn)定。在某種程度上起到“托市”的作用，從而達到穩(wěn)定證券市場的效果。

3 對我國股票市場創(chuàng)新發(fā)展的相關(guān)建議

3.1 完善創(chuàng)新發(fā)展的外部環(huán)境

著眼于股市發(fā)展，必須基于中國仍處于社會主義初級階段的國情出發(fā)，全面實現(xiàn)小康水平的基礎(chǔ)上研究。首先，豐富基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品與創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險進行有效對沖。其次，積極開展投資者培訓(xùn)活動，為創(chuàng)新發(fā)展的順利實施提供充裕的客戶基礎(chǔ)。最后，采取市場主導(dǎo)、集中管理的模式，從分業(yè)監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管，提高整個金融市場的協(xié)調(diào)監(jiān)管能力，最終讓股民取得一定的投資回報，實現(xiàn)共贏局面。

3.2 提高風(fēng)險管理水平

目前證券公司極易出現(xiàn)追求盈利、忽視風(fēng)險的非理性創(chuàng)新行為，一旦市場環(huán)境出現(xiàn)較大變化，可能給公司甚至整個行業(yè)帶來較為嚴重的系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，應(yīng)加強券商內(nèi)部風(fēng)險管理機制建設(shè)。一方面要建立、健全相應(yīng)的內(nèi)控體系；另一方面要提高IT技術(shù)水平，引進先進的風(fēng)險度量技術(shù)，從而提高公司對潛在風(fēng)險的防范水平。

主要參考文獻

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[2]劉曉娟，陳敏，王梅麗，等.淺談中國股票市場的現(xiàn)狀[J].技術(shù)與市場，2013（1）.