金融市場與企業籌資

卜楠

隨著經濟全球化的進一步發展，金融市場也逐漸形成了一體化的特征，發展成熟的金融市場能夠滿足各經濟主體多元化、多層次的融資需求，同時對金融體系乃至整個經濟體系的穩定健康運行也發揮著十分重要的作用。企業籌資則是企業向外部金融機構籌措資金，用于生產經營的財務活動。本文從經融市場現狀入手，分析了金融市場對企業籌資的影響、企業籌資方式的選擇以及一些建議等。

金融市場現狀

金融服務業是現代市場經濟的血脈，也是資源以貨幣形式進行優化配置的重要領域。自從上世紀八十年代改革開放以來，我國金融服務業發生了很大的變化。尤其是最近10年來，我國經濟發展迅速，金融服務業也在這個大好環境中取得了長足的進步，金融資產總量快速累積。與此對應，一個與建設社會主義市場經濟體系相適應的金融服務體系也基本形成。能夠滿足不同群體需求的金融機構體系已基本建立，完善的金融機構服務體系是滿足不同群體金融服務需求的基本條件。目前，經過幾十年的探索和發展，基本上形成了以商業金融機構為主體，政策性金融機構為補充，銀行、證券、保險業齊全，多種金融機構分工競爭的金融體系。其中主體是銀行類金融機構，其資產份額達到90%以上。證券、保險、信托、金融租賃、財務公司等金融機構在金融服務中的作用也日益強大，對企業各項生產經營決策的影響也越來越明顯。

金融市場對企業籌資活動的影響

企業籌資，是指企業資金籌措的過程。資金是企業的命脈，任何企業要進行正常的生產經營活動，都必須要有適量的資金。通過各種途徑和相應的手段取得這些資金的過程就是籌資。企業的資金來源有一個很重要的途徑就是從金融市場中籌集而來的，換句話說，金融市場是企業籌集資金的重要來源。資金需求者和提供者通過金融市場這個平臺，將資金從提供者轉移到需求者手中，從而實現金融市場自主籌資。企業通過金融市場自主籌資，降低籌資成本。根據金融市場的變化趨勢，企業要及時調整籌資結構，降低財務風險。在必要時，企業可以將轉換證券按一定的比例轉換為普通股，這樣可以減少固定利息或者股息的支付，增強企業的資本實力與企業資本結構的安全性。

近年來，我國的金融業有了較大的發展，人們的生活和社會生產也越來越受到金融市場的影響，金融市場在整個市場經濟中的地位越來越重要。企業經營的各個環節都需要資金，融資對于企業的發展非常重要，特別是對新項目的實施，需要經過投資前的可行性研究、投資和生產三個階段。這又涉及金融監管以及企業籌資成本與風險問題，需要在不斷的探索中進行體制創新以適應不斷變化的經濟環境。

企業要立足于市場，需要建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時地進行財務風險預測和防范，制定適合企業實際情況的風險規避方案，通過合理的籌資結構來降低風險。

企業主要籌資方式

銀行貸款。銀行貸款籌資是指企業通過向銀行正規金融機構獲得借款得以籌集所需資金的方式。這種籌資方式是目前企業籌資的主要渠道之一。銀行貸款的籌資速度快，企業可以快速獲得所需資金，同時資本成本比較低，比發行債券和融資租賃的利息負擔要低很多。而且證券發行費用、租賃手續費用等籌資費用也無需支付；籌資彈性較大，靈活性大；但是限制條款多而且籌資數額有限，某些企業大規模籌資需要可能無法滿足。

商業信用籌資。商業信用是指在買賣雙方在商品交易中由于延期付款或預收貸款所形成的買賣雙方之間的借貸關系。因此商業信用籌資等于就是在利用商業信用進行的融資行為，具體形式應包括預收賬款、應付票據等。這種借款方式一般都是臨時性的短期借款，可以用來解決短期資金短缺問題。

發行債券籌資。發行債券籌資方式是指企業通過發行企業債券的方式來籌集資金。這是企業一種重要的籌資方式，其籌資范圍很廣。如果發行的債券符合國家有關規定，可以在市場上自由轉讓、流通。債券籌資的資本成本較低。與股票融資方式相比，債券的利息允許在所得稅前扣除，也可利用財務杠桿，最值得一提的是，與發行股票相比較，發行債券可以保障公司控制權，債券持有者一般無權參與發行公司的管理決策，也有利于調整資本結構。

發行股票股份籌資。發行股票籌資也叫做股權籌資，是指企業用發行股票的方式進行籌資。股權籌資是企業穩定的資本基礎。持有者將股票作為對企業擁有相應權利的一種股權憑證，有權行使與其相應的、對企業生產經營管理及其決策進行控制或參與的權利。按股東權利和義務，股票可分為普通股和優先股，普通股是股份公司資本的最基礎的部分。普通股的籌資風險小、籌資規模大、籌資限制較少等特點，有助于增強企業的借債能力，擴大籌資規模。但是與債券和銀行借款相比，它的籌資資金成本較高、容易分散控制權，不利于公司資本結構的控制。

融資租賃

融資租賃也稱為設備租賃或現代租賃，是指實質上轉移與資產所有權有關的全部或大部分風險和報酬的租賃。資產的所有權最終可以轉移，也可以不轉移。融資租賃獲得籌資貸款具有速度快、有利于保存企業舉債能力、設備淘汰風險小、財務風險小等特點，但是租賃成本較高、利率變動也存在一定的風險。

企業籌資在金融市場中存在的問題

企業商業信譽。企業信用是企業在市場經濟中長期存在和發展的重要的基礎。但是目前在金融市場，有一些企業的銀行貸款償還率很低，沒有良好的商業信譽，甚至出現了一些銀行工作人員、信貸部門人員的腐敗現象，這樣會影響到銀行貸款的積極性和放貸的力度和規模，銀行惜貸現象就會出現，導致信貸市場疲軟。除此之外，還有一些企業為了能夠發行股票、債券等而做了虛假的財務報表，出現嚴重的虛假問題，對投資者隱瞞真實的財務狀況，造成投資者的了損失。無論是發行股票還是債券或者是銀行貸款的問題上，我國許多企業的商業信用度比較低，從而導致整個大環境受到不良信譽的影響，使得很多企業在金融市場當中不能更好自主籌集資金。

企業籌資存在一定的盲目性。很多企業在籌集資金的過程中，沒有考慮應該怎么樣調節籌資結構與規模的合理匹配問題，這樣就必然會造成資金過剩或者資金總量不足。資源的不合理匹配，使得企業的籌資成本和資金利用都受到了負面的影響。而且在籌資風險方面，徐許多企業都沒有認真地去關注，企業在籌資過程中往往只注重資金的籌集和使用，而忽略了潛在的風險危機。對于相關的法律法規更加缺乏足夠深刻的認識。很多企業在金融市場籌資過程中往往都是只顧著資金有沒有到位，而不關注資金的匹配和風險等問題。

企業在金融市場融資的建議

提高誠信與籌資效率。在企業的經營活動中，誠信都是最基礎的。如果企業做不到誠信經營，那就不會有民眾信服，在金融市場中就籌集不到相應的資金規模。不論是在銀行貸款償還方面還是發行股票債券的方面，都要堅決杜絕虛假與欺騙等不誠信的行為，企業要依靠自身實力，制定長遠的發展計劃，從而保證企業健康的發展和持續經營。企業要在誠信方面做足的同時也要在工作效率方面加強，不能因為工作效率低下而導致籌資緩慢，甚至會影響到資金的使用效力與效率，所以，企業提高籌資效率也是很有必要的一項措施改變。

創新籌資方式。在目前的籌資方式中，或多或少都存在著一定的缺點，而且也不算特別的齊全與完善。所以這就要求金融部門能創新籌資方式，可以借鑒一些國際上已經存在的方式，例如借助國際知名的投資銀行跟證券公司在國際資本市場上籌集大量資金等，只是國際資本市場籌資成本比較高，門檻也比較難進，很多企業還是望而卻步。還有就是將國內的現有的籌資方式加以結合，幾種方式相結合相互取長補短也不失為一種好的方式。

（作者單位：中國社會科學院研究生院）