青島口酒公司融資問題研究

王丹丹

[摘要]充足的資金是企業生產經營活動的第一推動力、持續推動力。企業能否獲得穩定的資金來源、及時足額籌集到生產發展所需要的資金，對企業未來的經營和發展都是至關重要的。但目前，無論是大企業還是中小企業都存在融資方面的問題。本文分析了青島啤酒企業的融資的現狀，從內部和外部兩個角度分析了青島啤酒產生融資問題的原因，并提出了相關對策，從而解決其融資困難的問題，促進企業的可持續發展。

[關鍵詞]青島啤酒；融資；金融體系；資本結構

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.22.088

1 前言

改革開放以來，我國經濟迅速發展，資本積累日益豐富，資本短缺的狀況大有改善，但融資難的問題仍然困擾著企業的發展。青島啤酒股份有限公司白1993年上市以來，通過發起人募集資金、人市發行普通股股票等融資方式，已經建立了啤酒行業的龍頭地位。但在發展過程中，為了擴大公司生產規模、穩定資金來源、維持公司現有的行業地位，又出現了融資需求。

2 企業概況

青島啤酒股份有限公司的前身是國營青島啤酒廠，于1903年8月在青島創建。

1993年7月15日，青島啤酒股票在香港交易所上市。8月，在上海證券交易所上市。

1996年3月7日，青啤發行一級存股證獲美國證券及交易委員會批準正式開始交易。

2002年10月21日，青島啤酒與全球規模最大的啤酒制造商安海斯一布希公司簽署《戰略性投資協議》，將A-B公司引入作為戰略投資者。

2008年贊助北京奧運會，躋身世界品牌的500強。

2012年7月30日，青島啤酒有限公司進入2012年中國最具投資價值的上市公司100強。

目前，青島啤酒股份有限公司品牌價值為278.74億元，在中國啤酒行業中名列第一。

3 青島啤酒融資現狀

（1）內源融資。內源融資是指企業將自己內部積累的留存收益等轉化為投資的過程。內源融資自主性較大，成本低廉，抗風險能力較強，是企業生存和發展不可或缺的組成部分。見表1。

青島啤酒的融資基礎是內源融資，內源資金的規模客觀上決定了企業外源融資風險和企業擴張速度的可控性。如表1所示，雖然青島啤酒每年的留存收益都呈現出逐年增長的趨勢，但內源融資的金額和比例仍然偏低，不能夠滿足企業資金發展的需要，存在資金缺口。企業盲目求快求大，將過多資金投資于長期項目，導致了流動資金不足，資金分配不合理，資金運轉困難，從而加劇財務風險。

（2）外源融資。外源融資是企業通過一定的方式從外部取得資金，包括金融機構貸款、資本市場籌集以及其他外部籌資。金融機構貸款是青島啤酒外源資金的一個重要途徑，近年來，我國實行了較為寬松的貨幣政策，相比資本市場，銀行貸款的籌集條件更為寬松，速度更快，這為青島啤酒從金融機構貸款提供了便利的條件，也為擴大企業規模“動力”。但金融機構貸款需要到期償還并支付利息，受國家宏觀政策影響較大，特別是2011年以來國家開始逐步實行穩健的貨幣政策，多次提高存款準備率和存貸款利率，這大大增加了企業外源融資的風險。

此外，根據青島啤酒2010-2013年財務報表數據分析，2010年長期銀行借款26302千元人民幣，其中1年以內到期部分15580千元人民幣，由此可以看出1年內到期的長期銀行借款比重較大。這一現象在2011年、2012年得到了緩解。但到了2013年，長期銀行借款313233千元人民幣，其中1年內到期的部分高達308352千元人民幣，占長期銀行借款總額的98.44%，這種現象如此反復出現將會直接導致資金周轉不靈，資金供不應求，出現資金鏈斷裂等情況，從而會嚴重影響青島啤酒公司的可持續發展。

4 青島啤酒融資問題產生的原因

青島啤酒融資問題存在的原因是多方面的，但總體來說可以分為主觀方面的原因，即企業自身的原因，和客觀層面的原因，即經濟環境以及國家的政策對其融資的影響。

4.1主觀原因

（1）企業效益不穩定，難以形成對資金的吸引力。從表2的財務指標中，可以看出，雖然青島啤酒凈利潤呈逐年增長的趨勢，但是通過對凈利潤同比增長率的觀察可以發現，2009-2013年各年凈利潤同比增長率并不穩定，呈波動下降，尤其是2012年增長率僅為1.2%。同樣，營業總收入每年都會有所增長，但營業收入同比增長率卻在波動的下滑。這兩個指標說明青島啤酒股份有限公司的經濟效益不穩定，凈利潤和營業總收入的增長呈現出波動減緩的趨勢，這會大大降低企業對資金的吸引力，從而增加企業的融資負擔。

此外，凈資產收益率由2009年的18.57%逐漸下降到2013年的14.87，投資帶來的回報逐年減少，股東們的收益水平逐年降低，這將會使企業的股東對企業喪失信心，紛紛拋售股票，股票的面值下降，將直接導致股權融資出現困難。

（2）負債結構不合理，抗風險能力不強。圖1為青島啤酒股份有限公司負債構成圖，從圖1中可以很明顯地看出：流動負債所占的比重很大，約為81.41%，而非流動負債所占比例小，其中，長期借款僅占負債總額的0.03%。由此我們可以看出青島啤酒股份有限公司的負債結構嚴重不合理，非流動負債比例過低會導致流動性風險相對偏高，流動負債比例高意味著企業需要備有充足的流動資產以確保能夠及時償還企業的流動負債，倘若出現流動資產不足的情況，則會使企業無法及時還貸，影響企業的信譽和資信狀況，從而加大融資風險，導致融資困難。

（3）公司治理、管理層面存在問題。青啤收購的企業中存在相當數量的一些設備、T藝技術落后，巨額虧損的舊廠、小廠和老廠，生產過程中企業的規范性難以把握，許多被兼并的企業仍然沿用舊的管理體制，管理混亂，產品質量得不到保證，會極大地影響到企業的聲譽、業績，影響企業的融資能力。

4.2客觀原因

（1）金融體系結構不合理。在我國金融體系結構中，信息不對稱現象一直存在，主要表現在財務報表的披露方面，青島啤酒公司雖然每年都會對外披露其財務報表以及其他財務信息，但信息真實性和可靠性有待研究，銀行等金融機構以及其他的投資者無法僅通過其對外公布的財務報表以及其他財務信息準確了解公司內部的真實信息，會出現因投資風險較大而不愿投資青島啤酒企業的問題，導致青島啤酒融資出現困難。近幾年來，受金融危機的影響，銀行業業績下滑，風險加大，為了努力將風險降到最低，銀行不得不提高貸款門檻，這更加大了青啤企業融資的困難。

（2）政府支持力度不夠。政府對青島啤酒這類企業的投入比較少，改革開放以來，計劃經濟體制轉變為市場經濟體制，青島啤酒企業不斷地發展壯大，這就使得政府對青島啤酒企業的重視和投入相對不足。另外，我國對證券市場和股票市場監管嚴格，出臺了一系列政策來規范企業，大大打消了青島啤酒融資的積極性。

5 解決融資問題的對策及措施

5.1謀求青島啤酒企業自身的改變

一是建立規范的財務管理制度，不斷進行資本結構優化升級。青島啤酒公司要正確地運用負債經營，適當地提高非流動負債的比例，降低流動負債比例，優化負債結構，保證企業的各種借款能夠及時、足額償還，從而確保企業的良好信譽，為進一步的融資打好基礎。同時要規范公司的財務管理制度，健全公司的財務指標，建立資金預算管理制度，使公司的戰略規劃、經營計劃和財務預算與資金預算有機結合。

二是加大對公司的治理，提高信息透明度。首先，要按照“產權明晰、責權明確、政企分開、管理科學”的現代企業標準來規范企業的運行。其次，要遵守《公司法》，健全企業內部控制管理制度，進一步提高企業的信息透明度和會計信息質量，確保企業融資的科學性。最后，要規范公司高層管理，嚴禁濫用職權，在招聘員T和選拔官員時，要充分考慮其能力，同時精簡機構，提高企業的工作效率，從而取得更好的業績、聲譽.緩解融資困境。

三是拓寬融資渠道，創新融資途徑。近年來我國啤酒行業處于蓬勃發展的階段，青島啤酒及其整個供應鏈業績優良，金融服務需求特別是融資需求日益旺盛。而傳統模式下的融資方法往往難以獲得成功，阻礙了整個青島啤酒的發展壯大，因此采用項目融資、供應鏈融資、組合貸款等新的融途徑法勢在必行。同時，應該根據金融市場的變化，適時調整企業融資策略和資本結構，從而使企業能夠更好地適應我國的金融環境。

5.2改善金融環境，發揮政府作用

一是優化現有金融服務體系，改善金融服務。銀行在現有金融機構中占據重要地位，可以說銀行系統統治著我國的金融體系。對于青島啤酒企業融資問題，在金融體系上，除了要依靠現有的金融體系外，還需要進一步的改善。國有大型銀行應該適當降低民營企業貸款門檻，逐步放款政策，進一步優化金融體系，從結構上緩解青島啤酒融資困難的問題。

二是加大政府對青島啤酒企業的支持。首先，政府應當加大宏觀調控的力度，穩定經濟，保持經濟平穩發展。建立金融危機預警機制，通過經濟狀況預測金融危機，提前防范，從而削弱金融危機對青島啤酒企業的影響。其次，政府應當制定合理的政策，加大對青島啤酒這類企業的財政投入，例如制定一系列的稅收優惠措施、加大政府補助力度、建立專項資金激勵機制等，充實青島啤酒企業的實力，增強其對信貸資金吸引力。