跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)研究

[摘要]自跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)開(kāi)展以來(lái)，資本項(xiàng)下的跨境人民幣業(yè)務(wù)也不斷深入發(fā)展。目前，跨境人民幣融資的發(fā)展面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，其順利發(fā)展對(duì)于跨境人民幣業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范、監(jiān)管體系等提出了更高的要求。本文以霍爾果斯跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)為研究對(duì)象，針對(duì)試點(diǎn)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的政策背景、發(fā)展現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題進(jìn)行相關(guān)研究，并提出相應(yīng)的政策建議。

[關(guān)鍵詞]跨境人民幣；離岸金融創(chuàng)新；跨境融資

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.03.108

自跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)全面開(kāi)展以來(lái)，各項(xiàng)跨境人民幣業(yè)務(wù)都開(kāi)始了不斷的探索和創(chuàng)新。新疆作為我國(guó)向西開(kāi)放的前沿，積極開(kāi)展跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)，努力建設(shè)中國(guó)“關(guān)外”離岸人民幣金融創(chuàng)新試點(diǎn)區(qū)，有利于我國(guó)企業(yè)“走出去”，拓展國(guó)際市場(chǎng)空間，助推新疆向西開(kāi)放戰(zhàn)略的實(shí)施，加速人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略進(jìn)程。

1 跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的政策背景

2013年8月9日，中國(guó)人民銀行烏魯木齊中心支行下發(fā)了《中哈霍爾果斯國(guó)際邊境合作中心跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》（烏銀發(fā)〔2013〕119號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），中國(guó)人民銀行總行正式批準(zhǔn)霍爾果斯國(guó)際邊境合作中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)合作中心）為跨境人民幣創(chuàng)新試點(diǎn)中心。

《辦法》明確規(guī)定，“允許合作中心開(kāi)展人民幣境外融資業(yè)務(wù)，境外融資數(shù)額不占用國(guó)內(nèi)貸款規(guī)模；境外企業(yè)在中心內(nèi)銀行開(kāi)立境外機(jī)構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶（以下簡(jiǎn)稱(chēng)區(qū)內(nèi)人民幣NRA賬戶），可以開(kāi)展人民幣現(xiàn)金繳存和支取業(yè)務(wù)、人民幣跨境擔(dān)保和融資業(yè)務(wù)；在合作中心可逐漸開(kāi)展人民幣與中亞國(guó)家貨幣間掛牌兌換及結(jié)算業(yè)務(wù)”。

2 跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是離岸人民幣金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，離岸人民幣市場(chǎng)粗具規(guī)模

根據(jù)《中國(guó)人民銀行辦公廳關(guān)于中哈霍爾果斯國(guó)際邊境合作中心跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)的批復(fù)》（銀辦函〔2013〕420號(hào)），在試點(diǎn)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展，其實(shí)質(zhì)是離岸人民幣金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展。自2013年8月9日試點(diǎn)建立以來(lái)，跨境人民幣業(yè)務(wù)的基本發(fā)展情況見(jiàn)表1。

如表1所示，各類(lèi)人民幣賬戶（人民幣NRA賬戶、人民幣境外融資專(zhuān)用賬戶與居民賬戶），7月份、8月份的增長(zhǎng)率為20%，增長(zhǎng)幅度較大；而人民幣貸款余額、人民幣擔(dān)保余額的數(shù)額小，所占比重低，且7、8兩個(gè)月沒(méi)有任何增長(zhǎng)；各類(lèi)人民幣賬戶資金余額增長(zhǎng)率約為9.8%；其他人民幣資產(chǎn)業(yè)務(wù)余額增長(zhǎng)率為30%，增長(zhǎng)幅度較大。

2.2 跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)范圍實(shí)現(xiàn)突破，人民幣跨境融資業(yè)務(wù)向縱深發(fā)展

目前，試點(diǎn)的跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要是：試點(diǎn)內(nèi)的銀行可以直接從境外融入人民幣資金，用于向境外機(jī)構(gòu)和試點(diǎn)內(nèi)中方企業(yè)發(fā)放貸款，且貸款不占用國(guó)內(nèi)貸款規(guī)模；試點(diǎn)內(nèi)的企業(yè)可以在境外直接融入人民幣資金；境外企業(yè)在試點(diǎn)內(nèi)銀行開(kāi)立的NRA賬戶可以開(kāi)展人民幣現(xiàn)金繳存和支取業(yè)務(wù)、人民幣跨境擔(dān)保和融資業(yè)務(wù)。

跨境人民幣融資業(yè)務(wù)主要為貿(mào)易融資和項(xiàng)目融資兩類(lèi)，其中商業(yè)銀行主要以貿(mào)易融資類(lèi)為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，如信用證、打包放款、進(jìn)口押匯、出口押匯、保理、福費(fèi)庭等方式。建設(shè)銀行已正式開(kāi)展該業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)量少；對(duì)于項(xiàng)目融資，除建設(shè)銀行與新疆霍爾果斯開(kāi)發(fā)建設(shè)有限責(zé)任公司簽訂境外融資項(xiàng)目協(xié)議外，暫時(shí)還未有更多業(yè)務(wù)量。

跨境人民幣擔(dān)保業(yè)務(wù)有內(nèi)保外貸、外保內(nèi)貸、物權(quán)擔(dān)保及其他跨境擔(dān)保形式。試點(diǎn)目前開(kāi)展的主要形式是外保內(nèi)貸：即境外企業(yè)以存入試點(diǎn)銀行NRA賬戶內(nèi)的人民幣作為保證金，或者部分信用敞口為抵押，向試點(diǎn)銀行申請(qǐng)開(kāi)立融資性保函或備用信用證給境內(nèi)分行，境內(nèi)分行再根據(jù)融資性保函和備用信用證，對(duì)境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行融資。截至2014年6月30日，試點(diǎn)人民幣擔(dān)保業(yè)務(wù)約6筆，擔(dān)保余額為0.64億元；7、8兩月沒(méi)有跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)。

人民幣貸款業(yè)務(wù)所需資金，可以來(lái)自于區(qū)內(nèi)人民幣NRA賬戶存款資金，或者是人民幣境外融資專(zhuān)用賬戶存款形成的資金，也可以是從境外融入的人民幣資金。向境外機(jī)構(gòu)發(fā)放人民幣貸款時(shí)，貸款利率可由借貸雙方自行協(xié)商確定。其次，中心內(nèi)銀行也可向境外機(jī)構(gòu)發(fā)放境外項(xiàng)目人民幣貸款。 截至2014年8月30日，人民幣貸款余額為0.9億人民幣，所占比重極小，且由表1數(shù)據(jù)顯示，7、8兩月，五大行的貸款額度為0。

現(xiàn)金支取業(yè)務(wù)，除建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行開(kāi)展少量業(yè)務(wù)外，工商銀行、中國(guó)銀行、交通銀行均還未開(kāi)展此業(yè)務(wù)；人民幣與中亞國(guó)家貨幣掛牌、計(jì)價(jià)、兌換業(yè)務(wù)，除建行部分開(kāi)展外，其他四大行開(kāi)展量極少。總體而言，建設(shè)銀行在合作中心開(kāi)展的業(yè)務(wù)占試點(diǎn)全部業(yè)務(wù)比例高達(dá)95%。

2.3 賬戶開(kāi)立及對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容

2.3.1 人民幣境外融資專(zhuān)用賬戶

該賬戶是中心內(nèi)銀行為中心內(nèi)中方企業(yè)開(kāi)立的，專(zhuān)門(mén)用于存放從境外融入的人民幣資金，用于境外項(xiàng)目建設(shè)、中心內(nèi)的項(xiàng)目建設(shè)和與非居民的貿(mào)易。中心內(nèi)的中方企業(yè)有兩種融資方式：一是從境外直接融資；二是通過(guò)中心內(nèi)銀行以貸款形式進(jìn)行間接融資，如表1所示，貸款形式融資總額所占比重極低。

人民幣境外融資專(zhuān)用賬戶可用于開(kāi)展跨境融資款項(xiàng)收支業(yè)務(wù)，同時(shí)，也可用于銀行為中心內(nèi)中方企業(yè)的人民幣境外融資提供擔(dān)保服務(wù)。

2.3.2 人民幣NRA賬戶

該賬戶是由中心內(nèi)銀行為境外機(jī)構(gòu)開(kāi)立的賬戶，通過(guò)該賬戶，可以為在試點(diǎn)注冊(cè)的境外機(jī)構(gòu)提供存貸款、結(jié)算、跨境擔(dān)保等業(yè)務(wù)服務(wù)。

其中，境外機(jī)構(gòu)在人民幣NRA賬戶里的存款可以為定期存款，資金可以用于向境內(nèi)外機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，貸款利率由借貸雙方自行協(xié)商。

開(kāi)展的結(jié)算業(yè)務(wù)，主要有，各類(lèi)資本項(xiàng)目、經(jīng)常項(xiàng)目下的收支，同名或者與其他NRA賬戶間人民幣資金劃轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，以及跨境融資款項(xiàng)收支業(yè)務(wù)等。

跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)即為試點(diǎn)銀行用合作中心內(nèi)注冊(cè)的境外機(jī)構(gòu)區(qū)內(nèi)人民幣NRA賬戶資金作為質(zhì)押，以銀行名義為境外機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，替境外機(jī)構(gòu)出具人民幣保函，給境外分行和海外代理行。

2.4 跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)參與主體不斷增多、地域范圍不斷擴(kuò)大

截至2014年6月30日，已有五家銀行（中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)交通銀行）進(jìn)駐合作中心，農(nóng)行新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)分行即將入駐合作中心。

在試點(diǎn)開(kāi)立人民幣NRA賬戶、人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶的境外機(jī)構(gòu)和銀行主要來(lái)自中國(guó)香港、新加坡、倫敦、首爾等地區(qū)，范圍逐漸擴(kuò)大。

2.5 人民幣對(duì)周邊國(guó)家貨幣掛牌、計(jì)價(jià)、自由兌換正式開(kāi)展

《辦法》明確規(guī)定，試點(diǎn)銀行可在中心開(kāi)展人民幣對(duì)哈薩克斯坦堅(jiān)戈柜臺(tái)掛牌兌換業(yè)務(wù)，并逐步開(kāi)展人民幣對(duì)其他周邊國(guó)家貨幣柜臺(tái)掛牌兌換業(yè)務(wù)。人民幣自由兌換業(yè)務(wù)產(chǎn)生的頭寸，試點(diǎn)銀行可與哈薩克斯坦銀行（含中資銀行阿拉木圖子行）建立平盤(pán)機(jī)制解決。

但由于現(xiàn)鈔押運(yùn)的限制，海關(guān)受理人民幣運(yùn)送的數(shù)量非常有限等原因，試點(diǎn)銀行建行、農(nóng)行、中行、交行、交行均正式掛牌開(kāi)展業(yè)務(wù)，但實(shí)際除建行開(kāi)始少量貨幣兌換的業(yè)務(wù)外，其他行貨幣兌換業(yè)務(wù)幾乎還處于停滯狀態(tài)。試點(diǎn)現(xiàn)金無(wú)法押運(yùn)以及堅(jiān)戈調(diào)運(yùn)無(wú)渠道等問(wèn)題長(zhǎng)期得不到解決，使得試點(diǎn)銀行無(wú)法順利開(kāi)展試點(diǎn)內(nèi)商戶現(xiàn)金存取、兌換業(yè)務(wù)的需求。而人民幣與周邊國(guó)家貨幣掛牌兌換、計(jì)價(jià)、兌換業(yè)務(wù)，也完全未開(kāi)展，這一定程度上也加劇了地下錢(qián)莊清算體系的擴(kuò)大，使金融體系的標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范受到影響。

3 跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展存在問(wèn)題分析

試點(diǎn)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展雖然取得了一定進(jìn)展，但存在的諸多問(wèn)題，一定程度上阻礙了離岸人民幣金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.1 跨境人民幣融資存在的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出巨大挑戰(zhàn)

我們可以看到，截至2014年6月30日，試點(diǎn)銀行的各類(lèi)人民幣賬戶資金余額為237.64億元，但人民幣貸款余額、人民幣擔(dān)保余額分別僅為0.9億元、0.64億元。截至2014年6月30日，人民幣貸款余額、人民幣擔(dān)保余額仍僅為0.9億元、0.64億元，人民幣貸款業(yè)務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)展極為緩慢，嚴(yán)重影響了跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。人民幣貸款余額、擔(dān)保余額所占比重極小，一定程度上不僅給商業(yè)銀行帶來(lái)巨大的利息負(fù)擔(dān)，也使得境內(nèi)外企業(yè)不能通過(guò)試點(diǎn)優(yōu)惠平臺(tái)獲得低成本的融資，進(jìn)而影響霍爾果斯經(jīng)濟(jì)特區(qū)的快速發(fā)展，和人民幣國(guó)際化進(jìn)程。而商業(yè)銀行不能順利開(kāi)展業(yè)務(wù)的原因則是多層面的。

跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中存在的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，我國(guó)缺乏跨境人民幣融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，人民幣跨境業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管信息系統(tǒng)建設(shè)嚴(yán)重滯后：風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管信息缺失，風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的積累極度匱乏，操作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系仍是空白，這些因素都極大地增加了商業(yè)銀行開(kāi)展跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的難度，也要求商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理水平不斷提高。

首先就信用風(fēng)險(xiǎn)而言，一方面是由于缺少合適的資信評(píng)估體系，以及我國(guó)商業(yè)銀行的海外分行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，經(jīng)驗(yàn)匱乏等原因，使得商業(yè)銀行對(duì)境外經(jīng)營(yíng)主體的資信狀況及經(jīng)營(yíng)狀況缺乏足夠的了解，難以進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，這也就極大地加大了商業(yè)銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面是對(duì)于合作中心內(nèi)企業(yè)，為享受試點(diǎn)優(yōu)惠政策，部分企業(yè)只是在試點(diǎn)注冊(cè)，并未在中心中方區(qū)內(nèi)實(shí)際經(jīng)營(yíng)或投資。對(duì)于這類(lèi)可能存在虛假經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，如何審核資信水平，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，也需要一定的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)管體系。

從利率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，人民幣利率定價(jià)機(jī)制和利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制不夠完善，各類(lèi)人民幣產(chǎn)品的定價(jià)能力不足，商業(yè)銀行匯率、利率組合機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)管理水平有限。

從匯率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，境外主體在參與人民幣業(yè)務(wù)時(shí)面臨著較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。近些年來(lái)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)上升，人民幣升值的預(yù)期也不斷增強(qiáng)，而跨境人民幣融資的期限較長(zhǎng)，這時(shí)境外借款方面就面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，較大程度上影響了境外主體使用跨境人民幣貸款擔(dān)保的意愿。而商業(yè)銀行缺乏相關(guān)的匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品，一定程度上，也影響到了離岸人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.2 境外企業(yè)人民幣來(lái)源有限，阻礙了人民幣跨境融資業(yè)務(wù)的發(fā)展

境外企業(yè)可以通過(guò)出口收匯、在香港等離岸市場(chǎng)購(gòu)入人民幣以及從本國(guó)央行購(gòu)買(mǎi)等方式來(lái)獲得人民幣以作為還款來(lái)源。但由于我國(guó)人民幣資本項(xiàng)目還未實(shí)現(xiàn)完全自由兌換，使得跨境融資的人民幣還款來(lái)源相對(duì)不足，人民幣回流的渠道不暢通，同時(shí)，由于人民幣在境外的認(rèn)可度還不夠，境外機(jī)構(gòu)持有人民幣的積極性不強(qiáng)，這些都影響了跨境融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.3 融資渠道不暢通，影響跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展

第一，目前，試點(diǎn)銀行開(kāi)立各類(lèi)賬戶雖然達(dá)101戶，但其中大部分為同業(yè)往來(lái)賬戶，或只開(kāi)立了賬戶，但仍未開(kāi)展業(yè)務(wù)。跨境人民幣融資業(yè)務(wù)是伴隨跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開(kāi)展而產(chǎn)生的業(yè)務(wù)需求，是為了向境外主體提供支持以穩(wěn)定外需、促進(jìn)出口，深入發(fā)展跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的配套工具。它對(duì)于海外巨大的人民幣資金的吸引力還不夠大，不能滿足更多持有人民幣資金的境外主體的需求。要建立正常的人民幣融資渠道，還需要離岸人民幣金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，不斷豐富境外主體的投資工具，提高其參與人民幣業(yè)務(wù)的積極性。

除此之外，我國(guó)商業(yè)銀行全球化程度不高，業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)不足，推出的各類(lèi)融資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范性匱乏；境外分行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)不足，資信水平不高，導(dǎo)致吸納人民幣存款，開(kāi)展中間業(yè)務(wù)等存在一定的困難，進(jìn)而也就一定程度上影響跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

第二，由于邊貿(mào)企業(yè)的資信水平、企業(yè)資產(chǎn)、擔(dān)保金額等都達(dá)不到大型商業(yè)銀行的信貸準(zhǔn)入門(mén)檻，使得60%以上的邊貿(mào)企業(yè)等都很難從銀行獲得低成本的境外融資，使得邊貿(mào)企業(yè)的融資困難長(zhǎng)期得不到實(shí)質(zhì)性的解決。而邊貿(mào)企業(yè)所需貸款金額數(shù)額少，也相較大額融資數(shù)額而言，增加了其融資成本。

3.4 相關(guān)配套政策不夠完善

第一，為促進(jìn)企業(yè)“走出去”，大多數(shù)邊貿(mào)企業(yè)都享有出口退稅優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大商品出口。但實(shí)際上，合作中心的出口退稅由于出口退稅的登記、審查、受理等手續(xù)過(guò)于復(fù)雜，退稅效率極其低下，出口退稅政策形同虛設(shè)。一方面，退稅資金的積壓一定程度上影響了企業(yè)正常資金的周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致企業(yè)融資困難；另一方面，出口應(yīng)退未退稅款是否可做為合格質(zhì)押權(quán)利也缺乏明確的政策規(guī)定，影響了企業(yè)、銀行開(kāi)展融資業(yè)務(wù)的積極性。

第二，關(guān)于試點(diǎn)人民幣出入境調(diào)運(yùn)等事項(xiàng)，金融機(jī)構(gòu)與海關(guān)直屬部門(mén)未協(xié)調(diào)統(tǒng)一，導(dǎo)致現(xiàn)金出入合作中心不便，現(xiàn)金數(shù)額收到極大限制。這直接導(dǎo)致了試點(diǎn)現(xiàn)金無(wú)法押運(yùn)及堅(jiān)戈調(diào)運(yùn)無(wú)渠道等問(wèn)題長(zhǎng)期得不到解決，使得銀行無(wú)法順利開(kāi)展正常的人民幣與周邊國(guó)家貨幣掛牌兌換、計(jì)價(jià)、兌換業(yè)務(wù)，以及現(xiàn)金存取業(yè)務(wù)，而合作中心內(nèi)商戶比較大的存取現(xiàn)金、美元或堅(jiān)戈的外幣兌換業(yè)務(wù)需求無(wú)法滿足。

但由于境外人民幣相對(duì)國(guó)內(nèi)而言，屬于境外金融資本，出入境目前還受到嚴(yán)格管制。海關(guān)政策上關(guān)于現(xiàn)鈔押運(yùn)的限制與金融改革政策不協(xié)調(diào)，試點(diǎn)金融先行，政策落后的局面使得離岸人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展大受限制；其次，人民幣出入合作中心、國(guó)境需要經(jīng)過(guò)層層審批，且海關(guān)受理人民幣運(yùn)送的數(shù)量非常有限。這使得試點(diǎn)現(xiàn)金無(wú)法押運(yùn)及堅(jiān)戈調(diào)運(yùn)無(wú)渠道等問(wèn)題長(zhǎng)期得不到解決，使得銀行無(wú)法順利開(kāi)展正常的人民幣與周邊國(guó)家貨幣掛牌兌換、計(jì)價(jià)、兌換業(yè)務(wù)，以及現(xiàn)金存取業(yè)務(wù)。貨幣兌換的需求無(wú)法滿足，進(jìn)一步加速了地下錢(qián)莊清算體系的擴(kuò)大，一定程度上增加了金融體系的混亂和不規(guī)則行為。

第三，試點(diǎn)銀行已經(jīng)開(kāi)展堅(jiān)戈現(xiàn)鈔掛牌兌換業(yè)務(wù)，從兌換情況看，該貨幣兌換也有一定業(yè)務(wù)市場(chǎng)，但由于市場(chǎng)上堅(jiān)戈收兌價(jià)比銀行高，且銀行堅(jiān)戈現(xiàn)鈔無(wú)繳存的渠道，兌入的堅(jiān)戈現(xiàn)鈔只能壓在庫(kù)里，嚴(yán)重影響了堅(jiān)戈兌換業(yè)務(wù)的發(fā)展。而《辦法》規(guī)定，人民幣自由兌換業(yè)務(wù)產(chǎn)生的頭寸，試點(diǎn)銀行可通過(guò)合作中心內(nèi)中哈自由通道與哈薩克斯坦銀行建立平盤(pán)機(jī)制解決。但與哈方銀行關(guān)于貨幣現(xiàn)鈔的繳存的相關(guān)政策并未協(xié)調(diào)達(dá)成，致使業(yè)務(wù)開(kāi)展受到影響。

3.5 授信管理政策不完善

跨境人民幣融資性業(yè)務(wù)中，對(duì)境外機(jī)構(gòu)的融資業(yè)務(wù)由于信用評(píng)估體系的不完備、信息的不完全等原因，易增加債務(wù)違約、幣種錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)的融資業(yè)務(wù)，則因?yàn)槭谛殴芾碇贫鹊牟煌晟疲沟勉y行面臨較大的授信風(fēng)險(xiǎn)。目前合作中心內(nèi)的企業(yè)和銀行境外融資資金主要流向房地產(chǎn)（商業(yè)地產(chǎn)）項(xiàng)目，這不僅使得銀行對(duì)于貸款資金的流向和貸后管理方面面臨一定的不確定性，同時(shí)也增加了熱錢(qián)流入的風(fēng)險(xiǎn)；銀行人民幣貸款、擔(dān)保數(shù)額極低，這些都反映銀行授信管理制度在結(jié)構(gòu)、額度等方面還有很大的缺陷，亟需一套更為完善的授信管理體系，同時(shí)也需要一定的制度來(lái)規(guī)范和管理。所以針對(duì)跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的授信管理，還需要出臺(tái)具體的政策。

3.6 《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》背景下跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的發(fā)展

由于境內(nèi)外利率、匯率等的差異，境內(nèi)外融資產(chǎn)品之間必然存在著成本的差異，這就使得部分企業(yè)利用境內(nèi)外利差和匯差，通過(guò)該業(yè)務(wù)開(kāi)展沒(méi)有真實(shí)貿(mào)易背景的套利行為。如將境外的貸款調(diào)入境內(nèi)結(jié)匯等。為加大審慎監(jiān)管力度，進(jìn)一步規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，繼《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》實(shí)施后，2012年8月20日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》，明確規(guī)定銀行開(kāi)展同業(yè)代付業(yè)務(wù)的條件是：“具有真實(shí)貿(mào)易背景、進(jìn)行真實(shí)會(huì)計(jì)處理以及體現(xiàn)真實(shí)的受托支付”。為規(guī)范業(yè)務(wù)流程、防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，委托行和代付行需要把同業(yè)代付納入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)進(jìn)行管理。《關(guān)于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》 的下發(fā)，限制了虛假貿(mào)易背景的融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展，但一定程度上，也限制了跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。如何在新的規(guī)定下，加大跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展，要求銀行嚴(yán)控審查境內(nèi)外主體的真實(shí)貿(mào)易背景，促進(jìn)跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.7 新疆形勢(shì)嚴(yán)峻，金融發(fā)展受到嚴(yán)重影響

由于霍爾果斯合作中心“境內(nèi)關(guān)外”的特殊身份，加之新疆維穩(wěn)形勢(shì)的需要，合作中心在管理上十分嚴(yán)格，程序復(fù)雜，導(dǎo)致在落實(shí)“管理辦法”過(guò)程中受到諸多限制，影響了合作中心內(nèi)人員和物資出入、企業(yè)入駐、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)等。其次，由于政治因素，新疆的局勢(shì)很?chē)?yán)峻，加之近段時(shí)間新疆出現(xiàn)的暴亂事件，導(dǎo)致來(lái)新疆的人大幅減少，也嚴(yán)重影響了境內(nèi)外機(jī)構(gòu)入駐的合作中心的積極性。合作中心的部分建設(shè)處于停工狀態(tài)；一些在霍爾果斯注冊(cè)的企業(yè)和商戶因效益不佳，勉強(qiáng)經(jīng)營(yíng)甚至被迫停止經(jīng)營(yíng)；銀行的部分跨境人民幣業(yè)務(wù)也因欠缺安全保障而遲遲沒(méi)有放開(kāi)，跨境人民幣業(yè)務(wù)受政治局勢(shì)的影響頗大，發(fā)展艱難。

4 政策建議

4.1 健全跨境人民幣融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制的建設(shè)

要不斷完善跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、管理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范與監(jiān)管，合理規(guī)避和降低各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

建立合理的資信評(píng)估體系，建立和完善信用評(píng)級(jí)制度。逐步建立起符合國(guó)際金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)，建立健全有關(guān)的法規(guī)，整頓資信評(píng)估市場(chǎng)，使得我國(guó)資信評(píng)估體系逐漸與國(guó)際接軌。可以通過(guò)海外分支機(jī)構(gòu)、海外分行、評(píng)估機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司等打造信息平臺(tái)，充分了解境外機(jī)構(gòu)的資信、經(jīng)營(yíng)狀況；同時(shí)要加大信息批露力度，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的資本構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、管理過(guò)程和資本充足性等要逐步建立起合理的信息披露制度。

建立有效的信息系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告渠道，加強(qiáng)對(duì)境內(nèi)外企業(yè)的資信審核，對(duì)跨境資金的使用進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，并及時(shí)報(bào)送RCPMIS系統(tǒng)，控制整體風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)跨境人民幣各類(lèi)賬戶進(jìn)行嚴(yán)格的單獨(dú)設(shè)賬、單獨(dú)統(tǒng)計(jì)、單獨(dú)核算管理，加強(qiáng)審查與檢測(cè)；商業(yè)銀行應(yīng)向人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)及時(shí)、準(zhǔn)確地報(bào)送開(kāi)立的區(qū)內(nèi)人民幣NRA賬戶和人民幣境外融資專(zhuān)一用賬戶等賬戶的開(kāi)立信息，以及上述賬戶跨境人民幣資金收入和支付信息，及時(shí)防護(hù)和檢測(cè)跨境人民幣的融資風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 商業(yè)銀行要加大金融創(chuàng)新力度，以適應(yīng)跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展需求

第一，商業(yè)銀行要提高人民幣金融產(chǎn)品的定價(jià)能力，不斷創(chuàng)新出合理的利率、匯率組合來(lái)降低和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，滿足投資者的需求；

第二，面對(duì)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)不能滿足需求，所以要不斷提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，加大對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的全面管理水平，以降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 進(jìn)一步開(kāi)展與其他國(guó)家的本幣互換合作，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

繼續(xù)推進(jìn)和加強(qiáng)我國(guó)與其他國(guó)家央行的本幣互換協(xié)議合作，增加本幣互換數(shù)額，有利于國(guó)主體獲得更多的人民幣資金，這樣可以擴(kuò)大境外主體對(duì)于我國(guó)銀行提供的人民幣融資的還款來(lái)源，也可以加大與我國(guó)的外貿(mào)合作，促進(jìn)跨境人民幣融資業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

4.4 逐步開(kāi)放跨境人民幣資本項(xiàng)下的業(yè)務(wù)，如證券投資、債券、股票發(fā)行等業(yè)務(wù)

可以逐步開(kāi)放跨境人民幣資本項(xiàng)下的業(yè)務(wù)，如證券投資、債券、股票發(fā)行等業(yè)務(wù)。發(fā)行資本項(xiàng)下的跨境人民幣業(yè)務(wù)，可以增加境外金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的人民幣來(lái)源，緩解其獲得人民幣資金困難的問(wèn)題，增加其人民幣還款來(lái)源，進(jìn)而擴(kuò)大跨境人民幣融資業(yè)務(wù)；也可以使境外機(jī)構(gòu)的投資工具更加豐富，增強(qiáng)持有人持有人民幣資產(chǎn)的積極性。對(duì)于資本項(xiàng)下的跨境人民幣業(yè)務(wù)開(kāi)展帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)性，可以通過(guò)試點(diǎn)積累經(jīng)驗(yàn)，逐步找到合理的控制方法。

4.5 加強(qiáng)海關(guān)、地方政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)等各個(gè)層面上的通力合作，完善相關(guān)配套政策

第一，切實(shí)落實(shí)出口退稅優(yōu)惠政策，并不斷擴(kuò)大退稅政策適用范圍。簡(jiǎn)化出口退稅的相關(guān)程序，提高運(yùn)行效率。

第二，金融機(jī)構(gòu)與海關(guān)直屬部門(mén)應(yīng)協(xié)調(diào)統(tǒng)一，解決現(xiàn)金押運(yùn)、貨幣出入境、貨幣出入合作中心、堅(jiān)戈調(diào)運(yùn)渠道等問(wèn)題，以使銀行順利開(kāi)展正常的人民幣與周邊國(guó)家貨幣掛牌兌換、計(jì)價(jià)、兌換業(yè)務(wù)，以及現(xiàn)金存取業(yè)務(wù)。

第三，試點(diǎn)銀行關(guān)于堅(jiān)戈兌換，應(yīng)及早與哈薩克斯坦銀行建立合理的平盤(pán)機(jī)制。與哈方銀行關(guān)于貨幣現(xiàn)鈔的繳存的相關(guān)政策應(yīng)盡早協(xié)調(diào)達(dá)成，免使業(yè)務(wù)開(kāi)展受到影響。

第四，建立和完善針對(duì)跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的授信管理政策，打造合理的融資平臺(tái)，加強(qiáng)銀行對(duì)于貸款資金的流向和貸后管理。

4.6 加快推進(jìn)入駐合作中心銀行網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，增加試點(diǎn)內(nèi)跨境人民幣業(yè)務(wù)的參與主體

第一，積極協(xié)調(diào)銀行業(yè)監(jiān)管部門(mén)、銀行機(jī)構(gòu)等相關(guān)部門(mén)做好銀行等金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入工作，加快銀行等金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)等工作；

第二，增加合作中心內(nèi)參與跨境人民幣業(yè)務(wù)的銀行、企業(yè)等參與主體，不斷審批、組建、引進(jìn)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)入駐合作中心；同時(shí)，促進(jìn)進(jìn)駐合作中心的企業(yè)積極參與跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)，利用跨境人民幣業(yè)務(wù)帶來(lái)的優(yōu)惠，推動(dòng)更多的進(jìn)出口關(guān)聯(lián)企業(yè)入駐合作中心。

第三，為加快合作中心跨境人民幣業(yè)務(wù)的綜合發(fā)展，可以引進(jìn)外商直接投資資金（FDI），以便更大范圍地利用資金，加快試點(diǎn)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展；同時(shí)也可引導(dǎo)外資有限合伙投資者進(jìn)駐合作中心，設(shè)立相關(guān)投資機(jī)構(gòu)，促進(jìn)合作中心離岸人民幣業(yè)務(wù)的綜合發(fā)展。

4.7 積極總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大政策適用范圍

目前跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)政策僅限于合作中心內(nèi)部的幾家銀行和為數(shù)不多的企業(yè)，范圍過(guò)小。應(yīng)積極總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，盡早將試點(diǎn)的跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的優(yōu)惠政策逐漸擴(kuò)大到整個(gè)霍爾果斯經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，直至伊犁州直轄區(qū)，以使跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的參與主體不斷增多，范圍不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)量增多，加快離岸人民幣金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，努力建設(shè)離岸人民幣金融市場(chǎng)，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

4.8 維護(hù)局勢(shì)穩(wěn)定，創(chuàng)造安全良好的環(huán)境

要推動(dòng)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，促進(jìn)離岸人民幣市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，提供安全可靠的環(huán)境，是保證試點(diǎn)跨境人民幣業(yè)務(wù)順利發(fā)展得基礎(chǔ)。政治局勢(shì)的穩(wěn)定是金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等各大主體入駐合作中心的前提，也是合作中心的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，金融穩(wěn)健前行的基礎(chǔ)。要促進(jìn)向西開(kāi)放戰(zhàn)略，推進(jìn)人民幣向西區(qū)域化發(fā)展，穩(wěn)定安全的環(huán)境是重中之重。

5 結(jié)論

隨著試點(diǎn)跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的不斷推進(jìn)，跨境人民幣業(yè)務(wù)的種類(lèi)不斷增多，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。霍爾果斯建立跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)，重點(diǎn)探究跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的發(fā)展，其實(shí)質(zhì)是離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，核心是跨境人民幣融資的發(fā)展。試點(diǎn)旨在通過(guò)跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的發(fā)展與探究，一方面引進(jìn)低成本的人民幣資金，緩解境內(nèi)企業(yè)的需求，另一方面可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)的企業(yè)向西走出去，拓展國(guó)際市場(chǎng)空間，也是對(duì)國(guó)家絲綢之路，向西開(kāi)放戰(zhàn)略的推動(dòng)與促進(jìn)。跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的探索與創(chuàng)新，是對(duì)于跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，資本項(xiàng)目下跨境人民幣業(yè)務(wù)的嘗試與探索，對(duì)于建立人民幣在中亞乃至國(guó)際市場(chǎng)的計(jì)價(jià)、交易、自由兌換和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的功能，具有極大的助推作用。深化跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，促進(jìn)離岸人民幣市場(chǎng)的建立，從而將合作中心打造成為人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的“試驗(yàn)田”和突破口，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的發(fā)展進(jìn)程，具有極其重要的意義。

從試點(diǎn)跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)流程來(lái)看，試點(diǎn)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展得既不全面，也不深入，其所開(kāi)展的業(yè)務(wù)也非為前所未有的創(chuàng)新產(chǎn)品，而是中國(guó)在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，關(guān)于跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的初步探索，是就中國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放進(jìn)程中的創(chuàng)新性探索。跨境人民幣融資業(yè)務(wù)目前主要是伴隨著跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的深化發(fā)展而產(chǎn)生的需求，與跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)相互依賴，相互促進(jìn)。但是跨境人民幣融資業(yè)務(wù)并不僅限于此，還可以在不斷的嘗試中，在資本項(xiàng)目下進(jìn)行逐步深入的探索和創(chuàng)新。跨境人民幣融資業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中也存在著諸多的風(fēng)險(xiǎn)，這些都對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制、金融體系的風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管體系等提出了更高的要求；同時(shí)，要開(kāi)展高質(zhì)量的跨境人民幣融資業(yè)務(wù)，促進(jìn)霍爾果斯離岸人民幣業(yè)務(wù)的健康、快速發(fā)展，也需要各政府部門(mén)、監(jiān)管部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)等各方面的共同協(xié)作和全力發(fā)展。

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[作者簡(jiǎn)介] 胡科（1993-），女，湖南常德人，中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。研究方向：金融。