我國上市公司盈利質量影響因素分析

申智超

[摘 要]上市公司的盈利質量被越來越多的會計信息使用者所重視。本文根據盈利質量的影響因素分析盈利質量的核心要素：盈利的可靠性、獲現性和成長性。然后，分析了上市公司盈利質量的衡量指標。

[關鍵詞]盈利質量；可靠性；獲現性；成長性

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.34.061

1 對盈利質量的理解

盈利質量與現金流入密切相關，主要看盈利是否同時伴隨著現金的流入，盈利質量定義為“在謹慎、一致的財務基礎上，一家持續經營公司在某一時期創造穩定自由現金流量的能力”[1]。換句話說，收益可以從兩個角度來理解：一方面，從信息角度看，收益主要是指會計報表上揭示的收益信息，是由企業提供并用來滿足使用者需要的。因此，可以將其看作一種信息產品，并且這種產品會隨著需要的變化而變化。另一方面，從經濟角度看，收益是指會計期間內經濟利益的增加，反映了企業的盈利能力，而報表使用者利用收益信息的主要目的也是評價企業的收益狀況，預測企業獲得收益的前景。既然收益是指經濟利益的增加，那么就有收益多少之分，相應地企業的盈利能力也有強弱之別，因此也存在質量問題。所以，收益質量也應該包含收益在經濟層面上的含義，此時收益質量是反映企業收益水平和收益能力的尺度。

2 分析上市公司盈利質量的核心要素

根據盈利質量的基本內涵，可總結出衡量盈利質量的三大核心要素，即盈利的可靠性，獲現性和成長性。

（1）上市公司盈利的可靠性。所謂成長性，指在一個階段中，企業盈利變動有逐年加強的趨勢，表現為公司盈利逐年增長，或者現金流入增加，有助于企業資本擴張和發展，因此成長性高的企業盈利質量也會得到保障。

（2）上市公司盈利的獲現性。盈利的獲現性，是指盈利的變現能力，這是預測未來現金凈流量的基礎。一般認為，盈利的變現能力越強，其未來不確定性越低，盈利質量也就越高。確認會計盈利的基礎是權責發生制，會計盈利是某一會計時期的收入與費用配比的結果，并不代表一定有先進的凈流入；只有會計盈利有相應的現金凈流入時才表明盈利的真正實現，上市公司才能在盈利的基礎上償付利息、支付股利或安排資金用于其未來發展[2]。

（3）上市公司盈利的成長性。從盈利的發展趨勢可以判斷出企業盈利的成長性，企業盈利水平穩定發展，其成長性相對較好，盈利質量水平也比較高，其發展潛力也比較好。高品質的盈利具有較高的盈利增長潛力，同時高盈利的增長潛力不是暫時的、偶然的，而是會穩定持續一段時期。企業的營業利潤是利潤總額的主要來源，營業利潤的增長為企業不斷地注入發展動力，營業利潤增長率是反映企業成長性的主要指標，當主營利潤增長率大于零時，企業的成長性較好，盈利質量較高，當主營利潤增長率小于零時，企業的成長性就較差，盈利質量較低。

3 分析上市公司盈利質量的衡量指標

目前用來評價上市公司盈利的指標主要有凈利潤、凈資產收益率、 每股收益、總資產收益率、銷售利潤率等。這些指標從不同的角度對上市公司的盈利進行評價，比較全面，但也存在明顯的缺陷，例如不能反映盈利的現金流入問題。毫無疑問，盈利如果沒有現金流入，不僅無法進行分配，而且還會影響到資產的質量，誤導投資者進行決策。為此，本文擬通過對有關盈利指標體系的設計分析，進一步揭示上市公司的盈利質量問題，提出一個合理評價盈利質量的指標體系，以提高投資者的投資決策水平[3]。

（1）銷售現金毛利率。銷售現金毛利率是銷售現金毛利與銷售商品、提供勞務所收到現金的比值。它是一個考察經營現金流量質量的指標。有的企業雖然銷售收入較高，但銷售并沒有產生現金流，而是沉淀為應收賬款，使收益質量下降，而銷售現金毛利率既反映了企業的收益質量，也反映了企業商品的競爭能力。該比率越高則說明企業獲利能力越強，反之則越弱。

（2）銷售凈現率。該指標可反映公司每一元的營業收入可以獲得的現金流量，借以考察當期營業收入的收現程度。指標越高，說明公司營業收入的現金流量越多，盈利質量越好；如果指標小于1且連續下降，說明營業收入缺乏必要的現金保證，營業收入中可能含有大量的應收賬款或者壞賬損失，影響企業的經營成果[4]。

（3）凈利潤增長率。凈利潤增長率是指企業本期凈利潤額與上期凈利潤額的比率。凈利潤是指在利潤總額中按規定交納了所得稅后公司的利潤留成，一般也稱為稅后利潤或凈收入。凈利潤增長率反映了企業實現價值最大化的擴張速度，是綜合衡量企業資產營運與管理業績，以及成長狀況和發展能力的重要指標。凈利潤的多寡取決于兩個因素，一是利潤總額，其二就是所得稅。企業所得稅等于當期應納稅所得額乘以企業所得稅稅率。我國現行的企業所得稅稅率為25%，對符合國家政策規定條件的企業，可享受企業所得稅優惠，如高科技企業所得稅率為15%。凈利潤增長率代表企業當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標值越大代表企業盈利能力越強。

（4）凈利潤現金比率。該指標可反映經營活動產生的現金流量凈額與當期凈利潤的差異程度，從而考察公司在權責發生制基礎上確認的凈利潤經營現金實現程度。在一般情況下，比率越大，企業盈利質量越高。如果凈利潤高，而經營活動產生現金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實現現金的流入，企業凈收益質量很差，即使盈利，也可能發生現金短缺，嚴重時會導致企業破產。在分析時，還應結合企業的折舊政策，分析其對經營現金凈流量的影響。

（5）凈資產收益率。凈資產收益率又稱股東權益報酬率，是衡量上市公司盈利、股東資金使用效率的重要指標，是指經營利潤額與平均股東權益的比值，該指標越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產收益率越低，說明企業所有者權益的獲利能力越弱。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力 [5]。一般來說，負債增加會導致凈資產收益率的上升。企業資產包括了兩部分，一部分是股東的投資，即所有者權益（它是股東投入的股本，企業公積金和留存收益等的總和），另一部分是企業借入和暫時占用的資金。企業適當地運用財務杠桿可以提高資金的使用效率，借入的資金過多會增大企業的財務風險，但一般可以提高盈利，借入的資金過少會降低資金的使用效率。凈資產收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務指標。

（6）凈資產現金回收率。該指標可反映上市公司資產產生現金的能力，以評價公司全部資產的質量及其運營效果，從而對銷售利潤率和總資產收益率進行有效補充。指標越髙，說明資產的利用效果越高，公司盈利質量越好；反之，則說明資產的利用效果欠佳，日常經營獲得現金盈利的能力較低，盈利質量較差。把指標求倒數，則可以分析，全部資產用經營活動現金回收，需要的期間長短。因此，這個指標體現了企業資產回收的含義。回收期越短，說明資產獲現能力越強。

參考文獻：

[1]焦健.評價上市公司盈利質量的指標體系研究[J].企業家天地，2012（2）.

[2]王化成，佟巖.控股股東與盈余質量[J].會計研究，2010（2）：66-72.

[3]孫明.甄別上市公司盈利質量分析的有效方法——現金流量表分析[J].特區經濟，2012（11）.

[4]秦嘉龍.從現金流量表分析鑒別上市公司的盈利質量[J].齊魯珠壇，2013（1）.

[5]周浪波.盈利質量及其評價探微[J]財會月刊，2012（10）.

[6]王彥君.面向現金流量的企業財務預警機制分析[J].中國市場，2014（52）.