牛市格局 繼續上漲

王瑜偉

本期（3月17日～4月17日）的4個交易周里上證綜指周線4連陽：期間利好頻出，市場情緒極為樂觀，滬指任性上漲，即使新股IPO也沒能阻擋市場上漲的腳步。各板塊全線上漲：以中證500指數和滬深300指數為代表的成長和價值類板塊普漲，上證指數和滬深300本期漲幅分別為22.39%和22.33%，中小板和創業板指數本期漲幅分別為16.91%和15.28%。具體到各行業上，建筑裝飾和機械設備領漲，傳媒和汽車表現墊底。

本期前3周，債券市場面對股市大幅上漲，加之萬億元地方債務置換的推出使得發行供給猛增，謹慎情緒濃厚，持續弱勢調整格局。本期最后一周，在資金面持續寬松，經濟數據弱于預期及降準傳聞的影響下，債券市場企穩上漲，收益率出現快速下行。本期中證轉債指數出現上漲，漲幅為1.35%。隨著多只轉債觸發轉股機制，轉債市場的規模逐漸縮水，本期轉債的整體表現弱于正股。

1 場內基金

本期重點關注杠桿板塊。

現階段市場處于高位，行情輪動加快，震蕩幅度也有所加大，在此時點對杠桿份額的選擇建議調整為寬基指數相應的品種。短期輪動較快時，主題、行業指數難以形成趨勢，因此表現不及配置更為平均的寬基指數。

在投資寬基指數時也需結合市場環境進行具體品種的選擇，如在藍籌股啟動時，可以選擇滬深300、深證100、中證100指數相關的杠桿產品；在成長股發力階段，可考慮創業板、中小板、中證500等指數相關的杠桿產品。通過規模、流動性等方面的篩選，對應指數中優選的杠桿份額如下表所示。

2 場外基金

受基礎市場影響，股票型基金和指數型基金本期整體表現較佳。

2.1 股票基金：全部收漲

股票型基金本期的平均凈值繼續大幅收漲，為17.77%，全部該類基金本期均獲得正收益。長城品牌優選股票以34.89%的收益率拔得頭籌，中銀動態策略股票和東吳新產業精選股票分別以31.14%和26.03%的收益率緊隨其后。

長城品牌優選股票的中短期業績多位于同類前15%之列，其一季度末的股票倉位居中，為85%；行業配置方面較為分散，共涉及10個行業，但是僅重點配置制造業和金融行業，個股選擇偏好大盤藍籌股。中銀動態策略股票的各期業績均位于同類前10%之列，今年一季度末的股票倉位偏高，為92%；重點布局制造和信息兩大行業，重倉股價值風格顯著。東吳新產業精選股票的各期多位于同類前20%之列，最新的股票倉位較低，為77%；重倉股全部為中小板和創業板個股，成長特性比較突出。

2.2 保本基金：漲幅擴大

保本基金本期的平均凈值漲幅為4.47%，與上期相比，漲幅有所擴大。本期債券市場先跌后漲，表現較弱，但股票市場漲幅較大，所有保本基金本期均取得了正收益。凈值增長率排名前3位的是新華阿鑫一號保本混合、新華阿里一號保本混合和銀華永祥保本混合，分別為10.82%、9.63%和9.41%。本期新華基金公司的兩只保本產品表現較好，新華阿里一號保本混合和新華阿鑫一號保本混合先后成立，均是阿里招財寶平臺的定制保本基金。這兩只基金均采用定期開放模式，封閉期為1.5年。其中新華阿里一號保本混合成立于2014年4月25日，該基金成立以來業績漲幅明顯，截至今年4月17日，該基金在過去6個月的凈值增長率為39.18%，在同類基金中排名第1，為投資者取得了較好的業績回報。

2.3 混合基金：中規中矩

混合型基金本期的平均凈值收益達到13.15%，該類基金本期均獲得正收益。大成靈活配置混合以29.34%的收益獲得本類基金的頭名，易方達新興成長靈活配置混合和寶盈新價值靈活配置混合分別以27.58%和27.35%的收益率緊隨其后。

大成靈活配置混合的短期業績均位于同類基金前10名之列。該基金成立于2014年5月，今年一季度末的股票倉位偏高，為92%，信息行業的投資占比高達69%，重倉股以成長風格為主。易方達新興成長靈活配置混合的短期業績位于同類前5名之列。今年一季度末時點的股票倉位略高，為90%，該基金同樣重點配置信息行業個股，投資配比高達70%，此外還配置了3只國債。寶盈新價值靈活配置混合的各期業績均位于同類前5%之列，最新的股票倉位較高，為92%，債券倉位為3%，重點配置制造業大行業，重倉股成長風格顯著。

2.4 指數基金：黃金持續墊底

本期指基的平均凈值增長率為19.53%，該類型基金本期均為正收益。銀華上證50等權重ETF以31.87%的凈值增長率獲得同類漲幅冠軍；海富通上證非周期ETF以31.41%的凈值增長率第2名；南方小康ETF本期凈值增長率為30.66%，位列第3。排名前10的基金中，ETF類基金有7只，ETF類基金相比普通指數類基金具有顯著的領先優勢和良好的跟蹤效果。對指數類基金感興趣的投資者，建議優先考慮ETF基金。前10名基金中有1只跟蹤上證50指數的指基，1只跟蹤基本面50指數，而黃金ETF則繼續墊底，與基礎市場的行情保持了較高的一致性。

2.5 QDII基金：中國類居前

QDII基金本期的平均凈值增長率由負轉正，為8.77%，僅有4只該類基金凈值增長收負，其余均取得正收益。易方達亞洲精選股票以29.61%的收益率獲得本期QDII業績排行冠軍，富國中國中小盤（香港地區上市）股票緊隨其后，凈值上漲26.05%，易方達恒生中國企業ETF位列第3，凈值增長23.85%。本期中國股市在全球范圍內領漲，因此業績排行前10的基金中包含4只中國股票的權益類基金，還有1只投資于中國香港市場的股票基金和1只國企ETF。

2.6 貨幣基金：平均收益率下行

本期貨幣基金A類份額的平均凈值增長率為0.3675%，與上期相比有所下降。收益率排名前3位的是信達澳銀慧管家貨幣A、新華壹諾寶貨幣和廣發活期寶貨幣，分別為0.5783%、0.5442%和0.4968%。其中信達澳銀慧管家貨幣A今年以來收益率達到1.6038%，在貨幣基金A類份額中排名第2。

盡管股市在一季度出現大幅上漲，但貨幣基金的規模變化較為穩定。截至一季度末，貨幣基金總規模達2.165萬億元，與3月相比僅小幅減少72億元，較2014年年底增加788億元，占基金總規模的41%，仍是第一大基金品種。對于投資者而言，貨幣基金仍然是很好的現金管理工具。

2.7 債券基金：二級債基整體表現較好

本期各類型債券基金平均凈值增長率均為正。具體來看，純債基金、一級債基、二級債基和指數債基A類份額本期的平均凈值增長率分別為0.4598%、1.1920%、2.8737%和0.0669%。本期股票市場出現大幅上漲，二級債基本期整體表現好于其他債基。

所有債券基金A類份額中，排名前3位的是民生加銀轉債優選債券A、海富通1年定期開放債券和中海可轉換債券A，本期的凈值增長率分別為10.6752%、9.2021%和9.1897%。海富通1年定期開放債券是1只一級債基，目前處于封閉期，另外2只基金均為轉債二級債基。本期轉債債基整體表現較好，排名居前。以轉債二級債基為例，本期其A類份額的平均凈值增長率為4.5542%，高于二級債基的平均水平，但與上期相比，漲幅有所縮小，且具體基金產品的分化有所加大。

收稿日期：2015-04-22