B股變局迫近

2015年5月15日，當中國A股市場因為隔周新一輪IPO洪峰來襲而大幅震蕩近百點，最終以下挫69.62點報收，指數向關鍵的30天線逼近，上海的B股卻以一根光頭光腳的長陽，急升5.55%至455.44點，又一次創出歷史新高。

這一天，幾乎所有的主板A股持有者市值都不同程度縮水，但如果同時持有B股，其市值的大幅飆升，多少可以對沖一些損失。我持有多時的4只B股均大漲5%以上，其中兩只一字封停。一直看好B股市場，可如此強勁的走勢還是出乎我意料。

說起來，我也算是中國證券市場第一代股民之一，家里最早用的那臺IBM電腦，便是股票開戶后券商無償贈送的。1992年B股鳴鑼開市，那時還僅限境外投資者開戶，我因與券商熟悉，也毫無懸念地開了B股賬戶。

當時，開戶的第一筆也是至今唯一一筆轉入的資金不過區區三四千美元，拿這些錢買過什么股票已記不清。印象較深的是，曾經在0.10美元買過當時的二紡B（現已重組改名為市北B），后來該股漲到1.10美元，不知為什么沒拋，直到回落至六毛多才走的。

作為人民幣特種股票市場，B股的畸形制度設計，導致其從一開始就以怪胎面目現身。明明是境內股票，卻以境外貨幣計價；明明在境內發行上市，卻只許境外人士買賣交易。后來雖對境內投資者開放，可由于市場容量太小，交易長期不活躍，大資金無法騰挪，小資金食之無味，更由于融資功能衰退，B股終究難逃邊緣化的下場。

去年以來，滬深A股風云突變，當許多人還沒從熊市思維中走出來時，市場已以狂飆突進的方式連創新高，到了今年，成交更屢創全球證券市場從未有過的天量。一場以中國資本市場革故鼎新為動因的牛市大潮風起云涌，背負經濟下行重壓的政府，急需一個長牛的股市來化解金融困局和信貸危機，為產業轉型升級，托底經濟回落，提振民心士氣，為龐大產能的最終國際融通轉移，為人民幣國際化打開無障礙通道。

A股快速凌厲的急劇飆升，使得B股的嚴重折價顯得愈加不合理。以中毅達B為例，在這次B股大幅上漲前，股價長期在0.30美元徘徊，其A股在重組后，股價直奔15元，本應享受同股同權的A、B股，兩市價差達五六倍之多，經過長途奔襲的中毅達B，如今股價已突破1美元，與A股相比依然打了5折還多。這種情況幾乎所有B股都不同程度存在。B股的整體性嚴重低估，使之成為中國證券市場最后一塊價值洼地。

另一方面，中國資本市場的徹底變革，正在順理成章地把B股推向歷史的風口。時至今日，曾經困擾證券市場的內部職工股、法人股、股權分置等老大難問題都早已解決，更大手筆的滬港通、港股通、深港通乃至滬臺通，以及注冊制、新三板、信貸證券化、利率市場化等已經或正在實施和醞釀中，人民幣在資本項下的自由兌換也呼之欲出。

這樣一種局面，進一步強化了市場對于盡快解決B股歷史遺留問題的預期。中國股市既然可以一掃七年熊市頹勢，也應該以壯士斷腕的魄力和長袖善舞的智慧，從容清除資本市場前行中的最后一塊路障。

B股變局迫近，難題破解在即。鼙鼓聲聲之下，各路專家高手紛紛出招解盤。建言AB股合并有之；呼吁B股整體退市有之；獻計對境內機構投資者開放B股市場，發行B股基金，吸引藍籌股公司到B股市場融資有之。重要的不是方案迭出暗流涌動，而是資本市場深化改革活力四射，正在倒逼B股遺留問題的徹底解決。不管最終出路如何，結束B股長期懸而未決的尷尬窘境已進入倒計時。

與A股的龐大體量相比，B股僅是一個迷你袖珍市場，B股的進退存廢，對全局的擾動幾乎可以忽略不計。而民間思想越活躍，進入B股市場的資金越踴躍，就越為管理層順利解決B股問題提供可能。此前東電B股轉A之后，并沒有出現人們擔心的那些破事，相反所有B股股東都獲利，形成了皆大歡喜的局面，表明當下抓緊解決B股確已水到渠成，時機成熟。關鍵在于該出手時要出手，不要讓煮熟的鴨子再飛了。

經過4月中旬B股集體封板后的短暫調整，從5月8日到我寫此文時的5月20日，B股已拉9連陽，K線呈現多頭發散的上攻形態，并伴隨成交量漸次放大，指數從391.81漲到最高時的493.79，漲幅高達26%，完全可以媲美創業板的走勢。

顯然，市場正以其精彩紛呈的上揚，回應著投資者對B股改革的強烈訴求。B股的此番躁動能否以一個圓滿的結局收場？說實話，現在尚難下判斷。但可以相信，隨著中國A股的不斷向好，久經浮沉興衰歷練的B股，一定會給人們帶來意外的驚喜。