家庭資產配置調整與再平衡

魏艷飛

人們在進行資產配置時，不可能將精力同時放在博收益和避風險上，唯有遵循“以人為本，為人服務”的宗旨，在兩者之間尋求平衡。

每當人們向我咨詢投資建議時，我總是先設法了解他們對待風險與收益的態度。在沒有明確理財目標或亟待解決的財務問題的情況下咨詢投資建議，就如同向醫生尋求好藥卻不告知哪里不舒服一樣。

“賺錢與避損，你更在乎哪一個？”答案總是一成不變：都在乎。

而問題是，人們不可能將精力同時放在獲取收益和避免損失上，每一位投資者都必須在這兩個目標中做出選擇，要在兩者之間進行平衡。家庭資產配置應該遵循“以人為本，為人服務”的宗旨，所有的資產配置都要為生活需要做準備。如果在構筑家庭核心資產時已經考慮了資產的“避損”和流動性因素，那么外圍資產就可以更多選擇“賺錢”和長期性。

1 家庭核心資產配置

理財的目的是為生活服務。如圖1所示，橘紅色三角形部分代表核心資產，三角形的3個頂角分別象征“人安全”“安居”“樂業”，這3點讓家庭核心資產構成最穩定的架構，實現這3點就意味著實現了財務安全。

具體來說，安居就是擁有一套自住房。自住房需要滿足兩個特點：一是使用功能，房子是一個遮風避雨的居所，能夠帶來身心的安全感，沒有自住房就意味著需要租一個居所，付出額外的租金成本和品質生活要求的成本；二是金融屬性，用房產應付通脹造成的資產貶值是不錯的選擇，一套房產往往能夠扮演家庭資產基石的角色。房產是“避損”的基礎，因此，賣房炒股和賣房創業是不可取的。

樂業指的是規劃自身擅長的職業或事業。職業是通過個人努力可控制的現金流來源，而創業則是一種股權行為，是有杠桿和融資行為，“人無股權不富”就是這個道理。擁有一個自己喜歡的職業及科學的事業規劃是家庭幸福的前提，也是積累財富的基礎；反之，如果職業規劃隨意，結果也可能會隨意。

人安全是指對人力資本的保護，只有人在，對房產和事業的追求才有意義。為了保護核心資產，需要進行風險的防范，防止健康風險造成的損失。嚴重的健康問題會降低人的工作能力，收入會因此減少甚至消失，由此又引發出許多生活上的難題，比如養育子女、還房貸等一系列的問題。

控制健康風險的方式有：

（1）盡量避免風險。認清了風險就要對風險有敬畏之心，少參與高風險運動，主動降低風險發生的概率。

（2）降低風險。任何目標的實現都需要為之付出代價，降低健康風險，堅持每年定期體檢非常重要。

（3）轉移風險。即使我們足夠小心，還是可能遭遇風險。一旦不幸罹患重疾，動輒就要支付十幾萬元甚至上百萬元的醫療費用，一般家庭沒有能力承擔。即使經濟實力足夠支付，這部分支出也會影響家庭的生活品質并讓資產遭到損失。這類風險造成的損失過大，需要借助保險工具轉移風險。

2 防御、中場及進攻型資產

如圖2所示，中間黃色部分的現金和保險用來保護核心資產，與核心資產自住房一同構成家庭防御型資產。現金是生活中很好的潤滑劑，應預留出3～6個月的生活費用作為應急準備金。現金類資產也是資產轉換的中轉站，在不同的經濟條件下可作為投資備用金。保險用來保護三角核心資產——房產、人力資本和職業，利用相應的保險的杠桿效應，如財產險、人壽和健康險、失能險和責任險等，人們可以用很小的支出轉移很大的風險損失。

定投的儲蓄和年金，屬于中場型資產。就像足球陣容中的中鋒，既能夠組織進攻，又能夠協助防守。其特點在于：

（1）對抗經濟危機。即便經濟下行，也能獲得固定收益。

（2）容易管理且有選擇權。如果經濟形勢很好，或者遇到好的投資機會，可以用這筆錢進行投資。

定投其實是根據未來的生活目標做當下的財務規劃，養老金和孩子的教育金是未來必須要花的錢，需要用安全的定投方式來儲蓄。完成以上中場資產的配置，就可以實現家庭財務獨立。

最外圍藍色圓形代表進攻型資產，家庭可以通過合理規劃投資組合，利用股票、基金、信托和PE等各類金融工具進行短期、中期、長期的投資布局，獲利的機會更多，即使投資遭逢風險，對家庭生活的影響也不大。當家庭核心資產已經考慮了資產的“避損”和流動性因素，外圍資產就可以更多選擇“賺錢”和長期性。

如果把家庭資產配置比作足球陣容，按功能可分為前鋒、中鋒和后衛。自住房、保險和現金是后衛，屬于防御型資產，用來保證生活。股票、基金和其他投資是前鋒，屬于進攻型資產，可幫助人們實現更高的理財目標。

3 家庭資產配置的調整和再平衡

不同風險偏好和年齡段的家庭應選擇適合自身的資產配置比例，隨年齡段的變化要做相應的調整。對于年輕家庭來說，財富積累比較少但上升空間大，能夠承擔一定風險，積極投資者才可能有更好的收益；隨著年齡的增加，家庭財富積累越來越多但上升空間逐漸變小，則更多需要關注財富的保護，投資也要向穩健投資者方向調整。按照不同類型資產的配置比例可將投資者劃分為保守型、穩健型和積極型3種，如下表所示。

以一個30歲白領夫妻家庭為例。夫妻倆年收入共計50萬元左右，家庭目前資產配置為：防御型資產55萬元，其中保險15萬元，工資現金流40萬元；中場型資產中，兩個儲蓄型年金產品，共計39萬元，定期儲蓄20萬元，總計59萬元；進攻型資產總計110萬元，其中參與股權投資100萬元，股票和基金10萬元。

上述家庭防御型資產占比25%，中場型資產占比26%，進攻型資產占比49%。這個家庭屬于積極型投資者，但缺乏核心資產自住房的配置，建議3年內調整投資購置自住房。

某企業主家庭，年收入300萬元，家庭目前資產配置為：防御型資產，兩套房產，價值約1000萬元，現金100萬元，合計1100萬元；中場型資產，年金產品300萬元，固定收益類信托產品600萬元，合計900萬元；進攻型資產，PE私募基金500萬元，陽光私募300萬元，另類投資200萬元，合計1000萬元。

上述企業主家庭防御型資產占比37%，中場型資產占比30%，進攻型資產占比33%。這個家庭屬于穩健型投資者，但缺乏防御型資產保險的配置，比如每年用50萬元保費建立2000萬元的保險資產，建議1年之內配置。企業主一旦發生意外，不能再獲得收入，這2000萬元的賠付額能為親人降低損失和保全資產；對于富裕的企業主家庭，人壽保險不但可以隔離家庭和企業資產、有節稅逼債的功能，而且是急用的現金流和指定傳承的無爭議資產。

綜上所述，家庭資產配置應與當前所處的經濟環境密切相關，應該根據家庭成員年齡段和風險偏好調整所占比例，通過賣出績效欠佳的資產，買入績效優異的資產進行再平衡。同時，還應在不同經濟環境中巧妙應變：經濟繁榮前積極，經濟蕭條前保守，經濟滯漲或不能探明時穩健。

收稿日期：2015-06-15