笑傲牛熊

本輪股災(zāi)必將載入A股史冊(cè)，上半年曾如日中天的股市6月份突現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩乃至演化成流動(dòng)性危機(jī)，對(duì)于市場(chǎng)參與者而言可謂一場(chǎng)深刻的風(fēng)險(xiǎn)教育。盡管許多基金產(chǎn)品也因此次股災(zāi)而盈利大幅回吐甚至出現(xiàn)虧損，但借助股指期貨避險(xiǎn)的量化對(duì)沖基金，卻在此次危機(jī)中大放異彩。其中，華寶量化對(duì)沖混合型基金（A類000753、C類000754）就以0.86%的期間微弱回撤，以及成立以來(lái)接近20%的年化收益率，充分展示了絕對(duì)回報(bào)產(chǎn)品的魅力。

自6月15日股市開(kāi)始深幅下挫，至7月8日初步探明底部，此輪股市大動(dòng)蕩，滬指跌幅深達(dá)32.11%，創(chuàng)業(yè)板跌幅更是達(dá)到39.38%。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示：上述期間，全市場(chǎng)433只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均收益為-41.66%，股票上限為95%、80%的偏股型混合基金平均收益分別為-39.73%、-34.23%，可謂損失慘重。然而“東邊日出西邊雨”，目前市場(chǎng)上9只對(duì)沖公募基金產(chǎn)品（A/B/C分開(kāi)統(tǒng)計(jì)），在這一輪股市大幅調(diào)整中，同期全部大幅超越股指表現(xiàn)，屹立股災(zāi)而不倒，排名最末者凈值下行也控制在-2.36%。華寶量化對(duì)沖基金期間僅微跌0.86%。

實(shí)際上，這已不是華寶量化對(duì)沖第一次安全避險(xiǎn)，自2014年9月該基金成立以來(lái)，其“對(duì)沖股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的能力已屢經(jīng)考驗(yàn)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在2015年1月下旬、4月下旬、6月下旬的三次股市劇烈調(diào)整中，華寶量化對(duì)沖基金都以微小回撤平穩(wěn)度過(guò)，歷次凈值漲幅均超越同期滬指5個(gè)百分點(diǎn)以上。

華寶興業(yè)基金相關(guān)人士向記者“揭秘”了華寶量化對(duì)沖“漲跌皆牛、天下無(wú)熊”的原因 ：該產(chǎn)品在持有股票組合多頭的同時(shí)，做空股指期貨，以對(duì)沖組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)獲取與基礎(chǔ)市場(chǎng)漲跌無(wú)關(guān)的絕對(duì)回報(bào)，到達(dá)市場(chǎng)中性。

“我們秉承完全套保原則，權(quán)益類空頭頭寸的價(jià)值占權(quán)益類多頭頭寸的價(jià)值比例一般在80%～120%之間。”上述人士表示。他同時(shí)指出，在對(duì)沖機(jī)制之外，華寶量化對(duì)沖在投資中還納入了“量化行業(yè)配置模型”和“量化Alpha選股模型”，通過(guò)量化選股來(lái)努力尋求超額收益α。

近期打新基金受IPO階段性暫停影響，量化對(duì)沖基金的稀缺性更為凸顯，有絕對(duì)回報(bào)產(chǎn)品配置需求的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者更多地關(guān)注到了此類產(chǎn)品。專業(yè)基金分析人士則認(rèn)為，盡管市面上對(duì)沖型公募基金并不多，投資前也有必要仔細(xì)甄別，除了產(chǎn)品本身的回報(bào)能力、與股市的相關(guān)性、最大回撤等需要考量之外，基金管理人在這方面是否有比較成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，乃至產(chǎn)品的費(fèi)率高低等，都會(huì)影響到產(chǎn)品的投資運(yùn)作和回報(bào)情況。

“從截止到上半年的同類產(chǎn)品比較數(shù)據(jù)來(lái)看，華寶量化對(duì)沖自成立以來(lái)區(qū)間收益較高（年化超過(guò)19%）、最大回撤最小（僅為3.21%）、和滬深300相關(guān)度最低（僅為0.04），表現(xiàn)上佳。同時(shí)值得注意的是，華寶興業(yè)基金公司是國(guó)內(nèi)基金業(yè)首批、上海基金業(yè)首家量化對(duì)沖專戶管理人，4年來(lái)先后運(yùn)作了5期量化對(duì)沖專戶產(chǎn)品，是量化投資領(lǐng)域比較成熟的管理者。”上述人士向記者指出。