下半年A股投資關鍵詞

陳伙鑄 張峰

華夏基金 ：A股仍存結構性機會

三季度，中國經濟難有明顯起色，房地產銷售的短期回暖并不能迅速帶動整個產業鏈的復蘇。二季度監管層規范兩融帶來的市場大幅波動使得前期杠桿過高的資金損失顯著，后續金融杠桿的使用將更為謹慎、規范，居民資產配置從固定資產向金融資產轉移的邏輯仍然延續，預計三季度A 股市場仍存在結構性機會。重點關注國企改革、互聯網及其對傳統行業的改造、醫療大健康、半導體產業鏈、工業4 .0 等相關行業，精選個股。

嘉實基金 ：創新轉型與改革仍是重點

從證券市場的角度來看，短期雖受到降杠桿的挑戰，面臨較大的壓力，但去杠桿之后，市場將變得更加健康與堅實，一大批代表未來方向的高成長性個股正在重新進入價值投資區間。在結構方面，創新、轉型與改革仍然是未來市場結構性機會的重點所在。在創新方面，關注互聯網、生命科技、新材料、高端裝備、新型消費等領域；在轉型與改革方面，國企改革、產業的整合、并購重組是重點。

博時基金：消費藍籌股將是重點

大幅下跌后，目前很多基本面良好的個股在估值方面相對合理，未來一個季度呈現震蕩整固走勢的可能性相對較大。三季度投資策略方面，行業配置上仍然以消費藍籌股為重點，同時部分新興行業個股在經歷股價大幅下跌后有望迎來一定的投資機會。從主題投資機會方面分析，繼續看好國企改革所帶來的中長期機會，同時將把相關投資標的與其所處行業的景氣度密切結合，比如醫藥、農業、基建、公用事業等領域。

中郵基金：看好戰略新興產業

牛市的基礎沒有被破壞，市場的暴跌是對前期非理性暴漲的調整，也為后續更理性的上漲奠定了基礎。預計在政策支持、控制供給、估值優勢提升的共同作用下，市場會逐步企穩并進入慢牛通道，同時個股分化行情將愈演愈烈。在行業配置方面，我們看好代表未來中國經濟發展方向的戰略新興產業，如信息技術、生物醫藥 、新材料、環保等行業。

易方達科訊：高度關注互聯網垂直應用

目前，一批股票開始逐漸地體現出投資的高性價比。放眼中長期，能使中國經濟進一步恢復活力的依然是不斷崛起的新興產業。隨著人類走進移動互聯 、云計算時代，機器人為代表的人工智能將在制造業中承擔舉足輕重的作用。從繁重的生產中解放出來的人類，對于自身的需求必將更加重視，娛樂、醫療、環保、教育、體育產業必將迎來黃金發展時期。其中，互聯網的垂直應用領域，將迅速而深刻地改變社會生活，值得我們高度關注。

華商主題精選基金 ：軍工將爆發出巨大彈性

就未來投資方向來說，之前的變化趨勢并沒有改變。今年以來國企改革整體上慢于預期，但這仍然是未來經濟轉型成功的關鍵戰場，其中軍工行業整體性從非市場化向市場化轉向的過程將爆發出巨大的彈性，這也將是本基金重點配置的方向，此外，基于全球智能化發展的人工智能、半導體等產業也將持續向好，與人健康相關的生物醫藥以及傳統中醫藥也可能成為今年的熱點。

澤泉投資：未來熱點會切換

底部確認后，熱點會切換，前期大幅炒作過的行業和題材大概率不會是下一輪行情的熱點，未來行情的熱點可能圍繞企業業績來炒作，將自上而下選擇優質個股。一是超跌反彈股；二是半年報業績預增；三是過去兩年未被炒作過的行業和板塊，關注次新股、消費板塊；四是精選環保行業中的優質上市公司，比較看好PPP模式在中國公用事業和環保行業的發展，各個地方將會落地，這種模式會帶來一個投資的主題；五是看好改變時代的東西，比如中國電動汽車對傳統汽車的顛覆會中長期慢慢顛覆，這個產業鏈下半年會釋放業績。另外，央企改革重組，地方投資改革企業重組，下半年會誕生很多的外延式并購的機會。

天啟德鑫：看好醫藥消費

幸存下來的投資者將會對市場有一定敬畏，之后投資將變得理性，所以會出現慢牛走勢。未來還是看好醫藥、消費類板塊，這些板塊業績相對穩定，屬于白馬股，從行為心理來考慮，每次市場投機受挫之后，資金的偏好都將轉向防御類。創業板整體還是國家重點發展的板塊，里面還會孕育出現杰出的公司，總體指數是一個寬幅震蕩的狀態，之前那種暴跌不會再有。

和聚投資：看好大金融、環保

短期看市場仍為震蕩市。市場可能反彈到4000 點左右的位置，整個市場的估值水平，尤其是調整比較大的板塊，估值已經回到較合理水平。這輪調整后，整體有利于注重基本面研究的投資策略和機構。所謂牛市重勢，熊市重質，研究員可以好好研究一下自己的投資標的，上市公司可以回歸主業，好好規劃一下公司的發展戰略。對于后市來說，研究的基本面大幅好轉。從投資策略來講，和聚看好大金融、環保、化工、新材料、民航、新消費，值得下半年重點研究和投資。

星石投資：長牛慢牛，消費股

下半場將是“國家牛”和“業績牛”共同推動的長牛慢牛格局。牛市不改，下半年看消費。隨著宏觀經濟逐步復蘇，上市公司業績將逐步改善，屆時將迎來主要由業績驅動的牛市下半場，目前就已經到了這一階段，在這一階段我們最為看好的板塊就是消費板塊。經過中期調整的風險教育，投資者風險偏好下降，有業績支撐、估值相對便宜的消費股將受到投資者關注，有望成為新的市場熱點。

尚雅投資：國企改革，航空，超跌股

經過此次風險釋放，后續市場將真正進入慢牛的下半場，參考2007 年5·30 暴跌后市場風格明顯向績優股傾斜，我們認為本輪調整后，疊加7、8 月密集中報披露期，業績確定性將成為市場聚焦的核心，經歷暴跌后的市場將進入去偽存真、精選個股的分化階段。配置上，我們繼續看好有估值優勢的國企改革板塊，以及進入旺季和行業整合期的航空業，另外部分超跌股、超跌后一直停牌剛復牌的股票也是參與反彈較好的標的。

鴻逸投資：錯殺股，績優股，白馬行業

目前，只有局部個股已經進入了價值投資區。在價值投資區域，資本會往真正有價值的公司聚集。一般會表現為估值低、有業績，而前期講故事無業績，沒有真正發展好自己的企業將繼續下跌。后續看好前期下跌較多的核心績優藍籌和低估值成長股。行業角度： 一方面是部分錯殺的電子、科技、信息、傳媒； 一方面是業績確定性較高的白酒、 醫藥、 航空；一方面是傳統的白馬行業如家電等。