破解中國高儲蓄率之謎

劉鎧豪　劉渝琳

摘要：（中）摘要 改革開放30多年以來，中國經濟持續高速發展，與之對應的是儲蓄率的屢創新高，被稱為“中國式高儲蓄率困境”，其原因何在？本文在個體儲蓄模型的基礎上構建了社會儲蓄率模型，考察了人口年齡結構變化對儲蓄率的影響，并利用1989-2012年中國省級面板數據進行實證檢驗。系統廣義矩估計和門檻回歸結果表明：少兒撫養比與儲蓄率呈現顯著的負相關關系，并且該負效應隨著收入水平的提高而減弱；而老年撫養比與儲蓄率呈現顯著的正相關關系，并且該正向影響隨著收入水平的提高而增強。經測算，少兒撫養比和老年撫養比這兩個人口年齡結構指標能解釋中國儲蓄率增長的19%。文章結論表明，少子化和老齡化的人口年齡結構新特征是導致我國儲蓄率持續攀升的不可忽視的重要原因。

關鍵詞：（中）關鍵詞 少兒撫養比；老年撫養比；儲蓄率

中圖分類號：（中）中圖分類號 C92-05 文獻標識碼：A 文章編號：1000-4149（2015）03-0043-14

DOI：10.3969/j.issn.1000-4149.2015.03.005

Abstract：（英）摘要 Since the beginning of the reform and opening， Chinas economy has developed at high speed， and the saving rate has set the new records， which is known as “Chinas high saving rate dilemma”.What are the reasons？ This paper constructed a social savings rate model on the basis of individual savings model， and investigated the impacts of demographic changes on the saving rate， and then engaged an empirical analysis on Chinese panel data from 1989 to 2012.The results of system GMM and threshold regression show that： childrens dependency ratio shows a significant negative correlation with saving rate， and the negative effect declines with the improvement of income level.While elderly dependency ratio shows a significant positive correlation with saving rate， and the positive effect enhances with the improvement of income level.After calculation： childrens dependency ratio and elderly dependency ratio can explain 19% of the growth in Chinas saving rate.The conclusion is that： the new feature of the coexistence of “low birth rate” and “aging” in demographic changes in China is an important reason why the saving rate has been reaching new heights.

Keywords：（英）關鍵詞 childrens dependency ratio； elderly dependency ratio； saving rate

一、引言

自改革開放30多年以來，中國經濟持續高速發展，是過去30多年間世界經濟發展過程中的一道獨特風景，與之對應的是儲蓄率的持續攀升（見圖1），被稱為“中國式高儲蓄率困境”根據世界銀行數據庫提供的數據，1982-2012年中國的平均儲蓄率約為42.33%，尤其是2006年以來，儲蓄率始終維持在50%以上，遠高于世界平均水平，也明顯高于具有高儲蓄率傳統的其他東亞國家。。2013年，中國成為全球儲蓄金額最多的國家，同時也是人均儲蓄最多的國家。為什么中國的儲蓄率如此之高？這種高儲蓄率還會持續多久？如何破解“高儲蓄率之謎”、走出“高儲蓄率困境”，對于我國實現擴大內需的宏觀政策目標具有重大現實意義。

近些年，中國的高儲蓄率現象引起了政策當局和經濟學界的極大關注，國內外學者眾說紛紜。齊天翔、施建淮和周紹杰等人提出中國的高儲蓄率主要是由于中國正處于由計劃經濟體制向市場經濟體制變革的轉型期，社會保障體系的不完善和居民對未來收入和支出的不確定性導致“預防性儲蓄”急劇增加[1-3]。而龍志和、 查莫寧（Chamon）和艾春榮等人則認為中國人勤儉節約的傳統生活習慣是高儲蓄現象產生的重要原因[4-6]。萬廣華、杜海韜將中國高儲蓄率歸因于流動性約束和收入的不確定性[7-8]。而金燁、汪偉等人則從收入不平等的角度解釋了中國高儲蓄率的原因[9-10]。這些研究成果均具有深刻的啟示意義，解釋力較強。但自改革開放以來，中國儲蓄率持續走高了30多年，而且自2006年以來始終維持在50%以上，增長周期之長和增長幅度之大可謂世界之最。因此，中國的高儲蓄率必定受某些決定性因素的持續作用。而人口作為儲蓄的主體，其對儲蓄率的影響不容忽視。馬克思曾寫道：“每一種特殊的、歷史的生產方式都有其特殊的、歷史地起作用的人口規律[11]。”