自貿區紅利與財稅改革雷區

在2014年最后一天外灘踩踏事件令上海政經界灰頭土臉20多天之后，上海終于以勇敢的聲音，為自己挽回了一些顏面。上海市宣布放棄2015年官方經濟增長目標，成為中國首個放棄這一衡量指標的大城市。

據媒體報道，2014年有70個較小縣市放棄了GDP目標，多數位于貧困率高且有著特殊農業或生態價值的地區。

上海市市長楊雄1月25日在該市十四屆人大三次會議上作政府工作報告時稱，今年上海經濟社會發展目標將是“經濟平穩增長，結構繼續優化，質量效益進一步提高”。楊雄表示，政府將認真做好自貿試驗區區域擴展工作，包括擴大人民幣跨境使用。

楊雄的話，表明上海要踐行向中央政府承諾的探索一套可復制可推廣的自貿區經驗的承諾未變。這一點，在中央于2014年底批準廣東、福建、天津建設自貿區之外，顯得意味深長。上海既有壓力，也有使命，更可能開辟新天地。

因此，2015年的自貿區建設，是中國政經改革的一大看點，也將釋放巨大的改革紅利。

當然，更多的專家還是把關注留給了財稅改革。畢竟，財稅改革是2015年改革的重中之重，是中國改革真正進入深水區的標志。

中國經濟增長的一個主要推動力量，主要是地方政府基建投資對投資與增長的拉動。但2014年固定資產投資整體處于下行態勢。另一方面，以往占比較重的制造業投資還沒有明顯轉好的跡象。主流觀點認為，受制于產能過剩的影響，制造業企業仍將經歷很長一段時間的痛苦轉型。通過海外市場帶動國內過剩產能輸出不失為好思路，但此舉需要海外市場的協調配合，涉及接受程度、金融、法律等相關領域，執行起來殊非易事。

需要擔心是地方政府的基建投資。占固定資產投資四分之一的基建投資，過去有很大一部分資金來源是地方政府隱形擔保，通過融資平臺對外借款實現的。一旦財稅改革給地方政府套上緊箍咒之后，國務院允許地方債的額度是否足夠補上這些缺口，將是巨大問題。一旦房地產投資回暖不足以對沖地方政府投資的下降，肯定會對整個經濟增長和相關周期類公司的企業盈利產生負面影響。這肯定會對經濟增長產生不利影響。至于影響究竟幾何，目前還不得而知。

財政改革影響更大更深的層面，是對金融穩定造成影響。據悉，截至1月5日，中央政府已經對地方政府存量債務進行了甄別，表明了決策層推進財稅改革的決心，有助于未來將政府債務公開化，控制債務風險。但有專家擔憂，債務劃清之后，城投債發行門檻進一步提高，成本也將更加市場化。與此同時，地方政府債、項目專項債、PPP債未來是否取代城投債的融資功能，也是較大的風險點。亦有專家指出，2015年地方融資平臺的融資渠道不容樂觀，加之以大規模到期債務，預計地方融資平臺流動性風險和違約風險都將大幅提高。

自貿區改革紅利，還是財稅改革雷區，既是2015年中國經濟改革的觀察點，更是推動經濟增長的關鍵。