



摘要:本文介紹了全球跨境組合投資的規模、類別及國別特點,從組合投資角度分析了全球股票和債券投資資金流動的驅動因素,并總結了跨境組合投資的國別配置特點。
關鍵詞:跨境資金流動 組合投資 股票投資 債券投資
當談論跨境資金流動時,涉及三個主要部分:直接投資(FDI)、組合投資(portfolio investment)和銀行借貸(bank loan)。這三者比較容易區分:直接投資的投資對象是生產性資本即企業,組合投資的投資對象是金融性資本即股票和債券,銀行借貸主要是指銀行等金融機構對國外居民進行的信貸。
從資金流出角度,根據IMF全球國際收支表,2013年全球FDI流出規模為1.86萬億美元,組合投資規模為1.62萬億美元,其他投資規模為0.26萬億美元,可見組合投資規模已經與FDI規模相差無幾。那么如何跟蹤組合投資?組合投資的規模、類別和國別主要有何特點?
跨境組合投資基本情況
目前,跟蹤組合投資的數據有:國際收支中的國際投資頭寸(International Investment Position,IIP);機構調查和匯總數據,如IMF的CPIS(Coordinated Portfolio Investment Survey);頻率更高的資金流動數據,如EPFR(Emerging Portfolio Fund Research)。
筆者先通過CPIS數據對跨境的組合投資情況進行初步了解。從跨境組合投資的規模看,2013年底,IMF有統計的全球跨境組合投資規模為46.6萬億美元1,相比2012年增長6.9%。從歷年增速看,在全球金融危機前,跨境組合投資增速較快,危機后增速已經出現了平臺式下降。具體來看,2002—2007年,全球跨境組合投資的增速均值為21.0%,但2010—2013年增速均值只有5.7%。
為使大家對全球跨境組合投資規模有一直觀的認識,本文使用該數據占全球名義GDP的比例來看其規模到底有多大。……