從組合投資角度看全球股票和債券投資資金的流動

摘要：本文介紹了全球跨境組合投資的規模、類別及國別特點，從組合投資角度分析了全球股票和債券投資資金流動的驅動因素，并總結了跨境組合投資的國別配置特點。

關鍵詞：跨境資金流動 組合投資 股票投資 債券投資

當談論跨境資金流動時，涉及三個主要部分：直接投資（FDI）、組合投資（portfolio investment）和銀行借貸（bank loan）。這三者比較容易區分：直接投資的投資對象是生產性資本即企業，組合投資的投資對象是金融性資本即股票和債券，銀行借貸主要是指銀行等金融機構對國外居民進行的信貸。

從資金流出角度，根據IMF全球國際收支表，2013年全球FDI流出規模為1.86萬億美元，組合投資規模為1.62萬億美元，其他投資規模為0.26萬億美元，可見組合投資規模已經與FDI規模相差無幾。那么如何跟蹤組合投資？組合投資的規模、類別和國別主要有何特點？

跨境組合投資基本情況

目前，跟蹤組合投資的數據有：國際收支中的國際投資頭寸（International Investment Position，IIP）；機構調查和匯總數據，如IMF的CPIS（Coordinated Portfolio Investment Survey）；頻率更高的資金流動數據，如EPFR（Emerging Portfolio Fund Research）。

筆者先通過CPIS數據對跨境的組合投資情況進行初步了解。從跨境組合投資的規模看，2013年底，IMF有統計的全球跨境組合投資規模為46.6萬億美元1，相比2012年增長6.9%。從歷年增速看，在全球金融危機前，跨境組合投資增速較快，危機后增速已經出現了平臺式下降。具體來看，2002—2007年，全球跨境組合投資的增速均值為21.0%，但2010—2013年增速均值只有5.7%。

為使大家對全球跨境組合投資規模有一直觀的認識，本文使用該數據占全球名義GDP的比例來看其規模到底有多大。……