中小企業(yè)融資方式選擇的探究

摘 要：中小企業(yè)中常常出現融資艱難的問題，從較為深層次的角度來說就是融資效率較低的問題。中小企業(yè)不能圍繞企業(yè)自身的實際資產結構、盈利能力以及風險來進行融資方式、融資結構的調整。我國企業(yè)在融資方面所面臨的選擇逐步增多，怎樣利用合適的融資方式來讓企業(yè)長遠發(fā)展已經成為各個企業(yè)不可忽視的問題。筆者圍繞常用的融資方式及相關理論和實踐進行一系列的分析和總結，從融資成本、資金到位率、資金使用自由度以及融資風險等方面對中小企業(yè)的融資方式進行剖析，并提出有關適合我國中小企業(yè)的融資方式以及能夠使其融資效率有所提高的建議，希望對我國中小企業(yè)的發(fā)展壯大有所幫助。

關鍵詞：中小企業(yè)；融資方式；融資成本

現今，中小企業(yè)是世界上各個國家普遍存在的一種企業(yè)形式。在我國，中小企業(yè)在活躍市場經濟、擴大就業(yè)渠道、促進社會和諧等方面具有重要意義；它是國家稅收的重要來源；對于保證我國國民經濟的健康、穩(wěn)步發(fā)展具有重要作用。在企業(yè)發(fā)展過程中，資金的運轉是必不可少的因素，因此，怎樣進行企業(yè)融資選擇就成了各個企業(yè)最為關心的課題。雖然改革開放以后，融資方式的選擇空間變大，但不同融資方式所產生的成本和風險也有所不同，換言之，不同融資方式的融資效率是不同的。企業(yè)在選擇過程中要根據實際情況對融資成本和風險進行估算，選擇合適的融資方式。表面來看我國中小企業(yè)的融資方式越來越多元化，但實質上我國中小企業(yè)可行的融資渠道還是非常狹窄的，目前我國中小企業(yè)的發(fā)展大部分依靠自身的長期積累。

一、不同融資方式的融資效率分析

企業(yè)的融資方式就是資金融通的具體方法、手段以及方式。目前我國中小企業(yè)的常用融資方式為內部融資、銀行貸款、股票投資、商業(yè)信貸、民間借貸等方式。這些融資方式的融資效率是有所不同的，企業(yè)在日常經營活動中，可以根據自身的發(fā)展特點以及實際情況并充分考慮融資效率，對融資方式進行科學合理的選擇。下面就不同融資方式對中小企業(yè)融資效率的影響做出分析。

1.內部融資的融資效率分析

企業(yè)內部融資方式對企業(yè)融資效率的影響主要表現在以下幾個方面：第一個方面，從企業(yè)融資成本的角度分析，企業(yè)內部融資與外部融資有很大差別，外部融資時，企業(yè)需要向外界支付大量的費用，而通過自身積累進行內部融資可以不必進行大量的利息或者股息支付；第二個方面，從企業(yè)融資的資金到位率方面看，作為企業(yè)的內部融資，其到位率是最高的，只要企業(yè)的主要決策者進行確定，將企業(yè)的日常盈利留在企業(yè)內部，就可以無障礙的進行企業(yè)內部融資了；第三方面，從融資資金的使用自由度來看，內部融資屬于企業(yè)本身的自有資金，企業(yè)只要通過股東大會的同意，就可以對資金進行自由分配，不受到外界對其的影響；第四方面，從融資的風險上看，企業(yè)內部融資與股票融資有相同點，就是不必對外界償還本金，因此不會發(fā)生因為不能及時對債務進行償還的風險。

2.銀行信貸的融資效率分析

在銀行信貸方面對中小企業(yè)的融資效率的影響具有以下幾個方面：第一方面，從企業(yè)融資成本上看，銀行的貸款利率要比民間借貸的利率低得多，并且銀行信貸的合同內容一般由企業(yè)和銀行雙方直接談判達成，有一定的調節(jié)空間，具有較強的靈活性；第二方面，從企業(yè)融資的資金到位率上看，作為銀行信貸，其資金到位率普遍不高；第三方面，從企業(yè)融資的使用自由度上看，一般情況下，銀行信貸都會對資金的使用提出一定的要求，這些要求會被列入到信貸協議中去，因此要按照協議規(guī)定范圍進行使用，如果企業(yè)不按照協議進行資金的使用，就會受到相應的懲罰，其懲罰措施通常也在信貸協議中列出；第四方面，從企業(yè)融資的風險性看，銀行的信貸在還貸的期限上要按照信貸協議的規(guī)定，一旦逾期就會受到相應的懲罰，如：凍結存款等，對于企業(yè)的誠信度有所影響，并且對于未來的后續(xù)借貸會帶來不利影響。

3.股票融資的融資效率分析

企業(yè)運用股票融資方式對融資效率的影響主要包括以下幾個方面：第一方面，從融資成本上看，股票的融資成本是各種融資方式中最高的，而其融資效率是最低的。目前我國中小企業(yè)股票融資規(guī)模不夠大，另外股票的發(fā)行費用并不會因為發(fā)行規(guī)模過小而降低。我國中小企業(yè)上市時限制多、費用高，在上市后還有很多的后續(xù)費用發(fā)生，比如還要聘請具有豐富專業(yè)知識的法律顧問以及其他相關專業(yè)人員等；第二方面，從資金到位率上考慮，我國目前由于資本市場不夠成熟，導致在實際操作過程中常常出現股本募集不足的現象，因此資金到位率非常低；第三方面，從融資風險上看，與其他融資方式相比，股票融資方式的風險較小；但是從股票融資控制權損失的角度上看，股票融資方式的風險高于內部融資方式。

4.商業(yè)信貸的融資效率分析

商業(yè)信貸對于中小企業(yè)融資效率的影響具有以下幾個方面：第一方面，從融資成本上看，一般情況下，商業(yè)信貸籌集的資金數額較少，如果從企業(yè)長遠發(fā)展的角度來看，商業(yè)信貸的融資成本要高于企業(yè)內部融資；第二方面，從企業(yè)融資資金到位率來看，商業(yè)信貸是一種自認性的融資方式，只要雙方達成協議，就可進行交易，其到位率僅僅低于內部融資；第三方面，從資金使用自由度來看，商業(yè)信貸不會涉及到資金流動方面的內容，并且其一般均發(fā)生在專項交易中，因此資金使用自由度是所有融資方式中最低的；第四方面，從融資風險上看，商業(yè)信貸風險較高，對資金的限制條件也很多，融資額度也是有限的。作為商業(yè)信貸，可能為企業(yè)帶來各種風險以及不利因素，因此常常導致企業(yè)融資效率降低。

5.民間借貸的融資效率分析

民間借貸方式對企業(yè)融資效率的影響主要表現在以下幾個方面：第一方面，從資金成本上考慮，民間借貸的成本一般被稱為黑市利率，由于民間借貸的風險性極高，因此民間借貸的利率也非常高，因此這種融資方式的成本非常高；第二方面，從融資資金到位率看，民間借貸與商業(yè)借貸相同，只要雙方達成協議，資金馬上到位，其資金到位率非常高；但是與商業(yè)信貸相比，民間借貸沒有資金周轉的時差；第三方面，從資金使用自由度上看，民間貸款的出款人關注的是資金的歸還以及資金的收益率，對資金如何使用并不關心，因此與銀行信貸以及商業(yè)信貸相比，其資金使用自由度非常高；第四方面，從融資風險上看，民間借貸缺乏相關的法律保護，因此其風險度較高。

二、選擇正確的融資方式，提高中小企業(yè)融資效率

作為中小企業(yè)，在選擇融資方式的時候，應根據自身的實際情況以及企業(yè)性質進行綜合考量。根據企業(yè)性質結合其經營特點我國中小企業(yè)通常可以分為以下三種類型：

1.國有中小企業(yè)

作為國有中小企業(yè)，其融資觀念相對較為落后，成本意識較為淡薄、風險意識較差、融資方式也非常單一，缺乏多元化的融資手段，導致企業(yè)在融資渠道上不夠暢通。對于以上問題，我國的國有中小企業(yè)應該進行契約型主辦銀行的模式構建，因為國有中小企業(yè)信用度較高，所以應充分利用這種優(yōu)勢，在這種模式下進行企業(yè)融資，以達到節(jié)約企業(yè)融資成本、降低企業(yè)融資風險的目的。

2.民營中小企業(yè)

民營性質的中小企業(yè)所面臨的最大問題就是信用問題，并且我國大部分商業(yè)銀行均具有向大企業(yè)貸款或向大企業(yè)傾斜的傾向，在短期內，放寬向民營企業(yè)貸款的可能性不大。但是當今我國市場具有非常強大的融資潛力、比較平等的企業(yè)融資要求和我國民營企業(yè)內的融資方面的特點非常溫和。這類問題的主要解決措施是利用我國國內股票上市以便進入國外市場進行企業(yè)融資。

3.科技型中小企業(yè)

我國大部分科技型中小企業(yè)對資金特別是銀行信貸方面的資金需求具有較為緊急、頻繁、風險較高、需求大等特點。一般科技型的中小型企業(yè)中的項目對技術含量要求較高，因此企業(yè)的項目本身就具有非常高的不穩(wěn)定性，這決定了企業(yè)在融資方面的風險性較大；其對貸款的管理投入也較大、管理成本高。基于以上問題，科技型中小企業(yè)可以根據自身的融資特點以及各個階段的需要，積極吸引政府方面的科技基建以及來自民間的投資，也可以在適當的時候對擔保貸款進行考慮。

三、政府的幫助

在通貨膨脹預期不斷增大的形勢下，融資成本還會不斷上漲。如果想要減緩融資成本對中小企業(yè)帶來的壓力，政府也要對其提供一定的幫助。

一方面是不斷的培植和建立不同形式的金融機構。除現有的四個國有銀行以及信用社以外，還應該積極引進股份制性質的銀行、外貿銀行以及其相關金融機構等，以保證我國中小企業(yè)在融資上具有更多的選擇。第二方面是爭取銀監(jiān)會的支持，建立合法的民營銀行，對中小企業(yè)提供小額貸款，促進民間借貸向著更加健康的方向發(fā)展，以便化解一些地方金融機構以及社會的不穩(wěn)定因素給中小企業(yè)的融資帶來的風險。第三方面是建立更加廣泛、快速的信貸體系，平衡供求市場，使得銀行和企業(yè)雙方可以進行相互選擇，這樣也可以為金融產品的不斷創(chuàng)新帶來動力。例如：開展倉單、提貨單、應收賬款以及質押貸款等，促進我國中小企業(yè)的貸款方式更加靈活多樣。第四方面是建設專業(yè)的擔保機構、以及相關社會組織，為銀行和企業(yè)的之間的合作提供更加廣闊的合作平臺。還有部分中小企業(yè)希望政府能夠對擔保公司等加大投入，建立可以信賴的擔保公司，企業(yè)可以入股，這些擔保公司可以向中小企業(yè)提供有關融資方面的各項服務。第五方面是政府建立中小企業(yè)的財政扶持基金，對中小企業(yè)在資金周轉不開時進行資金扶持，在保證資金安全可靠的情況下，為企業(yè)提供臨時性質的貸款服務。第六方面是政府要建立相關機構，為企業(yè)帶來更加快捷的融資手續(xù)辦理服務，以提高企業(yè)融資效率。特別是用地手續(xù)的辦理，這是提供不動產的關鍵性條件，以某市為例，其山地整理、企業(yè)園區(qū)建設、企業(yè)駐地速度、企業(yè)人員駐入等方面的速度都可以非常快，但是相關手續(xù)辦理過程中，由于園區(qū)為國家指定控制項目，使得手續(xù)辦理上環(huán)節(jié)多、速度慢，這為當地企業(yè)的順利融資帶來一定的阻礙。

綜上所述，中小企業(yè)的融資方式可以分為兩大類：一類是權益性融資方式，另一類是債務性融資方式。具體來說，權益性融資方式包括企業(yè)的自我積累以及股權融資兩個方面，這種融資方式的效率是非常高的；債務性融資方式包括商業(yè)貸款、銀行貸款以及民間信貸，這些融資方式的成本較高，具有一定的風險，因此融資效率受到一定的影響。

參考文獻：

[1]程亞蘭，王義紅.融資成本增長對中小企業(yè)發(fā)展的影響及對策[J].財政監(jiān)督，2012，02：36-37.

[2]馬廣奇，魏婷婷.中小企業(yè)融資方式的選擇與比較[J].金融理論與教學，2012，03：38-42.

[3]楊毅，侯雁.基于四維度綜合評價體系的中小企業(yè)融資績效研究——融資難度、資金成本、時間效率和民間融資[J].金融理論與實踐，2015，02：18-24.

[4]包曉嵐，杜關舉.中小企業(yè)融資方式選擇的影響因素分析[J].商業(yè)時代，2006，10：61-63-65.

[5]陳薇.中小企業(yè)融資方式對融資效率的影響分析[J].中國證券期貨，2013，03：123.

[6]胡竹枝.論中小企業(yè)融資方式選擇[J].河南金融管理干部學院學報，2005，02：91-93.

[7]程亞蘭，王義紅.融資成本增長對中小企業(yè)發(fā)展的影響及對策[J].財政監(jiān)督，2012，02：36-37.