淺析我國影子銀行功能效應(yīng)與風(fēng)險監(jiān)管

摘要：在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展，各類基金公司、小貸公司和私人銀行如雨后春筍般出現(xiàn)，“影子銀行”被越來越多的人們提到，他不僅給中國傳統(tǒng)銀行帶來沖擊，同時也帶來了一種新的融資途徑，給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了新鮮血液。同時在影子銀行的發(fā)展中帶來的高杠桿效應(yīng)、高流動風(fēng)險和道德風(fēng)險等負(fù)面影響，使得人們越來越清晰地認(rèn)識到對其監(jiān)管的重要性。文章主要是針對影子銀行的存在的諸多問題，集合中國的實(shí)際情況，分析影子銀行對中國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制的影響，并討論具體監(jiān)管措施，引導(dǎo)其正確的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：傳統(tǒng)銀行；影子銀行；風(fēng)險監(jiān)管

一、前言

影子銀行作為一個舶來品，是美國的次貸危機(jī)的源頭，它主要是作為中介機(jī)構(gòu)將美國的住房貸款證券化，出售給公眾投資者，利用其高杠桿的特性，使其金融中介獲利，這成為2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火索。影子銀行作為游離于傳統(tǒng)銀行體制外的二級金融機(jī)構(gòu)，主要有投資公司、信貸公司、私人銀行等信貸中介機(jī)構(gòu)以及其他金融機(jī)構(gòu)組成，具有高杠桿性、受監(jiān)管少、規(guī)模較小等特點(diǎn)。與傳統(tǒng)銀行不同的是，影子銀行的資金來源并不是與傳統(tǒng)銀行一樣通過吸納存款構(gòu)成，而是通過發(fā)行短期債券籌資，并將籌集的資金交付給第三方理財機(jī)構(gòu)，進(jìn)行短期金融衍生品的買賣交易，從中獲利。

二、中國式影子銀行主要類型

中國主要分為傳統(tǒng)銀行主導(dǎo)的影子銀行、用傳統(tǒng)商業(yè)銀行模型的新銀行金融機(jī)構(gòu)和缺少監(jiān)管或無監(jiān)管的影子銀行。

（一）傳統(tǒng)商業(yè)銀行主導(dǎo)的影子銀行

該類的影子銀行一般具有金融行業(yè)的執(zhí)照，具有從事融資、信貸等業(yè)務(wù)的資格，一般監(jiān)管比較嚴(yán)格，主要是輔助銀行進(jìn)行相應(yīng)的表外業(yè)務(wù)，包括對銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)的證券化出售，以減輕銀行的負(fù)債壓力，并提供新的金融衍生品。主要是由中國人民銀行進(jìn)行宏觀監(jiān)控，銀監(jiān)會專門負(fù)責(zé)監(jiān)督，主要是在貨幣市場上進(jìn)行短期交易，兼營代客投資、代客理財業(yè)務(wù)。總的來說，信用風(fēng)險較低。

（二）用傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式的非銀行金融機(jī)構(gòu)

監(jiān)管較少，缺少營業(yè)執(zhí)照是第二類影子銀行的主要特征。其主要由擔(dān)保公司、小貸公司、典當(dāng)行等信用水平相對較低的非銀行金融機(jī)構(gòu)組成。主營信用擔(dān)保貸款、中小型企業(yè)融資服務(wù)。這在很大程度上解決了房地產(chǎn)、礦產(chǎn)冶煉等一些由于抵押資產(chǎn)不足、抵押資產(chǎn)難以變現(xiàn)、信用程度不高等種種原因造成貸款受限的企業(yè)融資難的問題，拓寬了中小型企業(yè)的融資渠道，降低了融資成本。同時而來的信用危機(jī)、流動性風(fēng)險、高杠桿等問題也應(yīng)該得到的注意，從而加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管是十分必要的。

（三）缺少監(jiān)管或無監(jiān)管的影子銀行

第三類的影子銀行主要是一些民間投融資公司、私募股權(quán)基金、網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方的理財平臺構(gòu)成，這樣公眾的參與程度更高，相應(yīng)的風(fēng)險水平也就會升高，同時逆向選擇和道德風(fēng)險、流動性風(fēng)險相應(yīng)的出現(xiàn)，使得銀行的風(fēng)險得到轉(zhuǎn)移，投資者風(fēng)險就會變大。

三、我國影子銀行的功能效應(yīng)

首先，影子銀行作為一種金融市場的創(chuàng)新，是在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)上的衍生產(chǎn)品。他利用短期的金融債券在貨幣市場上以較低的利率籌集資金，實(shí)際上是一種短期回購，將銀行信貸資產(chǎn)等其他金融工具，由第三方投資理財公司代理打包，進(jìn)行復(fù)雜金融理財產(chǎn)品的設(shè)計，設(shè)計成結(jié)構(gòu)合理的投資產(chǎn)品向公眾出售，進(jìn)行短期融資，而后將融得的短期資金投資于長期金融產(chǎn)品的市場上，通過短期和長期利率之差，獲得收益。其次，影子銀行將資金鏈拉長，擴(kuò)大了短期資金的流動途徑，提高了資金的流通速度，增加了資產(chǎn)的流動性。再者，通過此類的操作，實(shí)現(xiàn)了信用創(chuàng)造，增加了銀行和相應(yīng)機(jī)構(gòu)的信用水平。同時作為一種金融創(chuàng)新，影子銀行的存在創(chuàng)造了新的投資產(chǎn)品，為公眾投資者提供了新的選擇，增加了金融市場的活力，也為中小型企業(yè)增加了新的融資渠道，降低企業(yè)融資成本，促進(jìn)其健康穩(wěn)定的發(fā)展。

四、我國影子銀行存在的問題及負(fù)面作用

（一）沖擊了傳統(tǒng)銀行的存款業(yè)務(wù)

影子銀行籌集資金的途徑遠(yuǎn)比傳統(tǒng)商業(yè)銀行的廣，他不是靠傳統(tǒng)的吸納民眾的閑散資金來吸納存款，而是進(jìn)行復(fù)雜的金融衍生品的設(shè)計，通過貨幣市場籌集資金。同時，相對于國家規(guī)定的存款基準(zhǔn)利率而言，影子銀行的投資收益要高于一年期定期存款的10%到50%，這使得公眾多選于傳統(tǒng)銀行的投資理財產(chǎn)品，原有的商業(yè)銀行受到了沖擊，這也是影子銀行在今天快速發(fā)展的主要原因。同時由于各家小貸公司、融資投資銀行、擔(dān)保公司對于資金的競相爭奪，使得同行業(yè)的不當(dāng)競爭加劇，從而使這些金融機(jī)構(gòu)的存款利率提高，給存款安全帶來了較高的風(fēng)險，增加了潛在的行業(yè)風(fēng)險，從而使傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)大量減少。

（二）增加風(fēng)險感染幾率

由于各類金融中介機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)銀行及其行業(yè)之間錯綜復(fù)雜的關(guān)系，及影子銀行高杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)，使得影子銀行與傳統(tǒng)銀行之間產(chǎn)生了多米諾骨牌效應(yīng)。如一家小貸公司經(jīng)營的貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生壞賬，會引起以其信貸產(chǎn)品的其他衍生品的動蕩，從而引發(fā)公眾對貨幣需求量的改變，從而影響了社會基準(zhǔn)利率的調(diào)整，使銀行表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險蔓延至表內(nèi)業(yè)務(wù)，貨幣市場動蕩，各金融系統(tǒng)之間風(fēng)險傳染幾率增加。

（三）削弱政策效果

由于影子銀行本身具有規(guī)模小、受監(jiān)管少、靈活性較大的特點(diǎn)，游離于制度的監(jiān)管范圍之外，難于監(jiān)管，是國家在實(shí)施貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)總體形式時，影子銀行受到的影響不大。國家在經(jīng)濟(jì)過熱，投資需求過剩時，必然要收緊銀根，實(shí)行緊縮的貨幣政策，提高社會基準(zhǔn)利率，限制銀行的放貸。但是游離于體制外的第三方融資公司和投資公司仍然可以將資金借給投資需求旺盛的投資者，使得貨幣政策的實(shí)行效果降低。

（四）金融產(chǎn)品期限的錯配，流動性風(fēng)險增加

金融中介機(jī)構(gòu)從貨幣市場籌得短期資金，投資于中長期的資本市場，導(dǎo)致資金的期限錯配，當(dāng)短期資金需要償付時，資本市場的資金尚未到期，使得流動性風(fēng)險暴露，如2013年6月份的“錢荒”，依次在債券市場、股票市場、信貸市場和房地產(chǎn)市場等實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場產(chǎn)生沖擊，最終導(dǎo)致流通領(lǐng)域的資金不足，引發(fā)金融危機(jī)。

（五）易產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險

由于金融衍生品設(shè)計的復(fù)雜性及涉及的人員和機(jī)構(gòu)眾多，使得產(chǎn)品信息不透明而導(dǎo)致的信息不對稱，使得投資一方在產(chǎn)品的交易中處于劣勢，產(chǎn)品的出售方獲利。同時由于民間投資公司和擔(dān)保公司為了提高產(chǎn)品的銷量，在銷售投資產(chǎn)品時只將未來可能獲得收益告知投資者，而對產(chǎn)品的風(fēng)險避而不談，這容易使銷售機(jī)構(gòu)和投資者產(chǎn)生矛盾，進(jìn)而埋下風(fēng)險隱患。

五、我國影子銀行的監(jiān)督管理

（一）加強(qiáng)金融市場的整體監(jiān)管，對影子銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控

影子銀行不能脫離中國金融市場而獨(dú)立的存在，是其中一個重要組成部分。對于影子銀行的監(jiān)管，首先應(yīng)該改善外部市場整體環(huán)境，通過相應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控，制定專門法律法規(guī)，彌補(bǔ)影子銀行的監(jiān)管空隙，建立規(guī)范化的影子銀行的運(yùn)行機(jī)制，使得影子銀行得到宏觀的控制和調(diào)整。

（二）建立各監(jiān)督部門合作監(jiān)管機(jī)制

根據(jù)不同影子銀行的不同主營業(yè)務(wù)，由銀監(jiān)會統(tǒng)一制定一類銀行的經(jīng)營監(jiān)管規(guī)則，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營產(chǎn)品和影子銀行的動態(tài)監(jiān)管，擴(kuò)大監(jiān)管范圍；再者影子銀行的內(nèi)部應(yīng)該制定自的監(jiān)管規(guī)范，實(shí)現(xiàn)真正的責(zé)任到人，使得業(yè)務(wù)靈活發(fā)展，避免相應(yīng)的操作風(fēng)險產(chǎn)生；最后通過各監(jiān)管部門的合作監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)交叉監(jiān)管。

（三）規(guī)范影子銀行投資產(chǎn)品的信息披露

通過規(guī)范影子銀行的信息披露，定期公布交易信息，使得投資者和影子銀行雙方的信息對稱，實(shí)現(xiàn)交易的公開透明。針對信息公開不到位的投資公司和私募基金，要進(jìn)行停業(yè)整頓，并且鼓勵同行業(yè)及投資者對機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，降低交易成本，進(jìn)一步降低高杠桿效應(yīng)對其他關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的影響，防范交易風(fēng)險。

（四）制定防范風(fēng)險感染機(jī)制

商業(yè)銀行作為我國經(jīng)濟(jì)主體，在我國金融市場占有具足輕重的地位，其資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣對整個金融市場有著重要的影響，而影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的交叉，更是增加引發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險。所以，影子銀行的安全對于商業(yè)銀行的安全顯得尤為重要。制定防范風(fēng)險感染的隔離機(jī)制，限制投資業(yè)務(wù)范圍，避免風(fēng)險從表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表內(nèi)業(yè)務(wù)，保障金融市場整體安全。

六、結(jié)語

在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，影子銀行作為中國金融市場的重要組成部分，發(fā)揮著越來越重要的作用。在其發(fā)揮效用的背后，他帶來的消極影響也不容忽視，制定相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制，完善影子銀行的功能效應(yīng)，為市場經(jīng)濟(jì)注入鮮活血液。同時應(yīng)該立足本國國情，建立具有中國特色的影子銀行制度，不能盲目跟進(jìn)，科學(xué)引導(dǎo)，全面評價風(fēng)險，成為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。

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（作者單位：重慶工商大學(xué)）