2015 大變革 大預(yù)測(cè)

2014年12月11日，一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕。對(duì)于預(yù)測(cè)2015年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，研讀此次會(huì)議精神無疑是最重要的一件事情。

會(huì)議總結(jié)2014年的經(jīng)濟(jì)工作成績(jī);應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況的變化;制定宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃。這是判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，定調(diào)2015年宏觀經(jīng)濟(jì)政策，必須認(rèn)真解讀的權(quán)威風(fēng)向標(biāo)。

今年的關(guān)鍵詞是“新常態(tài)”。新常態(tài)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯，這將是很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的理論基礎(chǔ)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議從消費(fèi)需求、投資需求、出口和國(guó)際收支、生產(chǎn)能力和產(chǎn)業(yè)組織方式、生產(chǎn)要素相對(duì)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)、資源環(huán)境約束、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)積累和化解、資源配置模式和宏觀調(diào)控方式九個(gè)方面進(jìn)行了深度解析，得出了“經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)”的明確判斷。

在此經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，投資者應(yīng)該如何從政策的風(fēng)向標(biāo)中找到正確的道路，發(fā)現(xiàn)藍(lán)海，找準(zhǔn)投資方向？這也是我們努力思考的方向。

何謂新常態(tài)？

自從習(xí)近平總書記在2014年初首次使用并在其后多次正式提及，8月份《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表一組三篇特別報(bào)道，聚焦“中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”，此后“新常態(tài)”一詞迅速在媒體升溫并膾炙人口。

“新常態(tài)”是國(guó)際上近年來提出的重要經(jīng)濟(jì)術(shù)語，最先由美國(guó)太平洋基金管理公司總裁埃里安提出。“新常態(tài)”在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域被西方輿論普遍形容為危機(jī)之后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的緩慢而痛苦的過程。

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)并不是孤立的，而是與整個(gè)國(guó)際形勢(shì)相耦合。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正處在緩慢而脆弱的復(fù)蘇之中，自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來，世界各國(guó)都在尋求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。美國(guó)在2014年底公布的一系列數(shù)據(jù)表明美國(guó)仍然是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿Γ瑲W盟及歐元區(qū)持續(xù)緩慢增長(zhǎng)，日本經(jīng)濟(jì)增速顯著回落，新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體普遍處于經(jīng)濟(jì)減速過程中。這種全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不均衡性、脆弱性和易變性，讓各國(guó)都進(jìn)入了深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型期，形成了世界經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正是在這樣的背景下，由高速增長(zhǎng)開始減速換擋，步入“中高速、優(yōu)結(jié)構(gòu)、新動(dòng)力、多挑戰(zhàn)”的“新常態(tài)”。

因此，習(xí)近平總書記在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議報(bào)告中要求，面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，觀念上要適應(yīng)，認(rèn)識(shí)上要到位。

也就是說，這個(gè)新常態(tài)不是中國(guó)自己“制造”，而是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的準(zhǔn)確定位，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，是要去“適應(yīng)”之。

讀懂中央的要求

讀會(huì)議公報(bào)，就要提煉出一些關(guān)鍵性的“干貨”。會(huì)議認(rèn)為當(dāng)前形勢(shì)的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的表現(xiàn)是：

消費(fèi)需求從模仿型排浪式特征到個(gè)性化、多樣化成主流;投資需求從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)到新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式和創(chuàng)新性投融資;出口和國(guó)際收支方面的低成本比較優(yōu)勢(shì)不再;生產(chǎn)要素從勞動(dòng)力成本到創(chuàng)新成為驅(qū)動(dòng)發(fā)展新引擎;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從靠數(shù)量擴(kuò)張和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，正逐步轉(zhuǎn)向靠質(zhì)量型、差異化為主的競(jìng)爭(zhēng);資源環(huán)境承載能力已經(jīng)達(dá)到或接近上限;伴隨著經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)，各類隱性風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化;全面刺激政策的邊際效果明顯遞減。

同時(shí)公報(bào)提出了我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作要如何應(yīng)對(duì)這些趨勢(shì)性變化：要使消費(fèi)繼續(xù)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮基礎(chǔ)作用;要使投資繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮關(guān)鍵作用;要使出口繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮支撐作用;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必須優(yōu)化升級(jí)，企業(yè)兼并重組不可避免，新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)作用更加凸顯;必須推動(dòng)形成綠色低碳循環(huán)發(fā)展新方式;必須建立健全化解各類風(fēng)險(xiǎn)的體制機(jī)制;要通過發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用探索未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

公報(bào)要求“認(rèn)識(shí)新常態(tài)，適應(yīng)新常態(tài)”，那么這里提出的趨勢(shì)性變化也就將成為明年經(jīng)濟(jì)工作的目標(biāo)。用公報(bào)的話來講，就是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯。

公報(bào)中由此提出八個(gè)“更加”，指出了2015年政策的總方向，也是整個(gè)經(jīng)濟(jì)工作的宗旨：

要更加注重滿足人民群眾需要，更加注重市場(chǎng)和消費(fèi)心理分析，更加注重引導(dǎo)社會(huì)預(yù)期，更加注重加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，更加注重發(fā)揮企業(yè)家才能，更加注重加強(qiáng)教育和提升人力資本素質(zhì)，更加注重建設(shè)生態(tài)文明，更加注重科技進(jìn)步和全面創(chuàng)新。

公報(bào)中明確了明年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)是如下五點(diǎn)：努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。積極發(fā)現(xiàn)培育新增長(zhǎng)點(diǎn);加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式;優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局;加強(qiáng)保障和改善民生工作。

尋找藍(lán)海

讀懂了會(huì)議精神，我們才有可能對(duì)各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行對(duì)照，哪些領(lǐng)域?qū)⑻幱诿髂杲?jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)關(guān)注的范圍，成為發(fā)展的藍(lán)海？

首先看明年的貨幣政策。公報(bào)對(duì)于明年貨幣政策基調(diào)的論述仍然是“穩(wěn)健的貨幣政策”，但外界更加關(guān)注此次出現(xiàn)的新表述——貨幣政策要更加注重松緊適度。如何理解“松緊適度”？招商證券研報(bào)和民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友都認(rèn)為，明年貨幣政策基調(diào)將更為積極，即在條件允許的情況下，貨幣政策或?qū)⑦M(jìn)一步加大寬松力度，降息、降準(zhǔn)皆有可能。

其次看戰(zhàn)略性重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域：“要重點(diǎn)實(shí)施‘一帶一路’、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略”，公報(bào)中明確了三大新亮點(diǎn)。由此在股票方面要關(guān)注的板塊有京津冀、一帶一路、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、自貿(mào)區(qū)、國(guó)企改革等概念。

在行業(yè)方面，環(huán)保、新能源、創(chuàng)新技術(shù)、基礎(chǔ)建設(shè)等都在報(bào)告中有所提及。環(huán)保產(chǎn)業(yè)將是重中之重，“要堅(jiān)持不懈推進(jìn)節(jié)能減排和保護(hù)生態(tài)環(huán)境”，凡是與環(huán)保相關(guān)的節(jié)能減排、固廢處理、水處理等領(lǐng)域都將得到高度重視和大力發(fā)展的機(jī)遇。

“創(chuàng)新”在報(bào)告中多次被提及，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式和創(chuàng)新性投融資，將迎來明確的發(fā)展機(jī)會(huì)。值得注意的是“創(chuàng)新性投融資”、“小微企業(yè)作用更加凸顯”這兩個(gè)短語，結(jié)合目前熱門的如P2P等廣義互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展，與互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運(yùn)用相關(guān)的金融領(lǐng)域，特別是針對(duì)小微企業(yè)、小額借貸等方面具有廣闊的想象空間。

基礎(chǔ)建設(shè)仍然是重中之重，報(bào)告中特別提到“基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通”，基于政府主導(dǎo)的基建投資仍將對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮關(guān)鍵性作用。

農(nóng)業(yè)方面的土地流轉(zhuǎn)將進(jìn)一步健全和規(guī)范。公報(bào)提出要完善農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)政策，搞好土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)確權(quán)登記頒證工作，健全公開規(guī)范的土地流轉(zhuǎn)市場(chǎng)。農(nóng)地流轉(zhuǎn)將有更加深入的改革方案。12月底國(guó)土資源部土地勘測(cè)規(guī)劃院院長(zhǎng)鄭凌志公開表示，國(guó)土資源部2015年將在征地制度改革、集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地入市、宅基地制度改革三方面，選擇若干試點(diǎn)，進(jìn)行土地制度改革試驗(yàn)。

國(guó)企改革也是深化改革的重點(diǎn)。電改、林改的具體政策和改革規(guī)劃有望在會(huì)議后得到明確，金融改革主要是利率市場(chǎng)化、存款保險(xiǎn)制度和民營(yíng)銀行方面政策，國(guó)企改革主要圍繞第一批國(guó)企改革試點(diǎn)企業(yè)的具體改革方案和進(jìn)一步政策。

另外，房地產(chǎn)調(diào)控、保障性住房字樣未在公報(bào)中提及，引起業(yè)內(nèi)諸多猜測(cè)。上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)楊紅旭認(rèn)為，隨著市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用的提出，房地產(chǎn)調(diào)控正在向提出長(zhǎng)效機(jī)制，而非短期行政性調(diào)控轉(zhuǎn)變。所以，去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已不再提房地產(chǎn)調(diào)控，今年再度失蹤，意味著房地產(chǎn)調(diào)控已成為“貶義詞”，可能將長(zhǎng)久退出經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的“歷史舞臺(tái)”。