亞洲商品期貨在港起航

在收購倫敦金屬交易所（LME）的兩年后，香港交易所終于如期推出了其亞洲商品平臺。2014年12月1日，港交所的倫敦金屬期貨小型合約正式交易，數據統計顯示，該批合約在日間共錄得交易量1452份，名義價值約1.87億元。“這實在令人鼓舞！”港交所行政總裁李小加說道。盡管上述亞洲期貨商品的推出被同期的滬港通蓋過風頭，但毫無疑問，商品期貨的推出對于港交所及香港而言，意義不亞于滬港通。

商品期貨市場的發展近年來在內地亦十分蓬勃，在2009年，中國便錄得全球最大的商品期貨成交量。而根據美國期貨行業協會的數據，2013年全球商品類期貨和期權交易量大幅增加，共成交約40.49億張，同比增長22.47%。其中，中國三家商品期貨交易所累計成交商品期貨合約18.68億張，占全球商品期貨和期權交易量的46.13%，同比增長38.9%，繼續保持全球最大商品期貨市場的地位。

倫敦金屬期貨小型合約獲歡迎

亞洲也是全球商品期貨交易的主要市場，數據顯示，全球期貨交易市場一般劃分為四大區域，分別是北美、亞太、歐洲和拉美及其他地區。亞太市場在全球衍生品市場中占據交易的最大份額，接近40%。

港交所正是希望通過收購LME后，建立亞洲商品期貨平臺，借助內地對商品期貨的強烈需求，從而將香港打造成亞洲商品期貨中心?！斑@是香港金融市場多元化的一步，對香港的發展至關重要?！蹦惩缎衅谪浗灰卓偙O鄭安（化名）對記者指出：“香港希望奠定自己離岸人民幣中心的地位，發展商品期貨等衍生品市場是必須的，相較而言，倫敦、新加坡、香港的金融市場雖然發達，但過去一直局限在股票市場，只是股票市場的話，無法滿足貨幣的國際化需求?！?/p>

“相較于動力煤等其他的商品期貨合約，港交所希望先推金屬合同，先將商品市場初步建成?！庇薪咏劢凰鶓鹇缘娜耸吭诟劢凰唐窇鹇匝杏憰髮γ襟w表示：“香港是商品的沙漠，我們需要在這個沙漠中先選一個最適宜培育的植物品種。”他如此形容港交所推出倫敦金屬期貨小型合約的用意。

港交所此次推出的人民幣計價倫敦金屬期貨小型合約，包括3種合約，分別是倫敦鋁、倫敦鋅及倫敦銅。之所以成為小型合約，這是與傳統的LME合約做出區別，小型合約的單位為每張5噸，交易貨幣為人民幣，而傳統的LME合約單位則為25噸，交易貨幣為美元。“小型合約的設計更加適合內地投資者的需求?！编嵃脖硎尽?/p>

港交所亞洲商品部主管白碧梅在港交所商品戰略研討會上則說，內地是重要的金屬商品市場，而不少外國投資者亦有涉及內地商品市場的交易，但是兩者都未有很好的風險對沖工具。港交所此次推出3種人民幣倫敦金屬期貨小型合約，正好迎合此需求，將內地商品市場和國際商品市場接軌。數據顯示，中國2013年在鋁、鋅以及銅上的消費分別占全球消費的45%、44%以及44%。

此次推出的倫敦金屬期貨小型合約，覆蓋了亞洲時段和國際時段，交易時段由香港時間上午9點至下午4點15分，夜市時段為下午5點至第二天凌晨1點?，F時共有179個期貨市場參與者，當中72個已通過系統測試，其中8個是LME參與者，28個有中資背景。首日的交易也初步證明了港交所的倫敦金屬期貨小型合約受到市場的歡迎。倫敦鋁、倫敦銅及倫敦鋅，在12月1日首次推出后的日間交易時段錄得成交分別為282份、713份及457份，名義價值分別約1736萬元、1.39億元及3077萬元。

香港交易所集團行政總裁李小加說：“今天標志著香港交易所亞洲商品業務的一大突破，也是我們在拓展香港業務、超越既有股本及股本衍生產品業務方面新的里程碑?！彼赋?，基礎金屬期貨在香港市場屬新產品，三只倫敦金屬期貨小型合約推出首日即見市場的初步興趣，實在令人鼓舞。“新產品一般需時發展，我們將立足長遠，大力拓展亞洲商品業務?！?/p>

LME成港交所開路先鋒

熟悉港交所的人們大概都會知道，自從李小加出任行政總裁后，港交所一直致力于推動中港兩地金融市場的連接，以及使香港金融市場發展能夠更加多元化。港交所的產品戰略也因此更有針對性，李小加希望在股票市場上率先實現與內地的連接，同時借助收購LME以發展亞洲商品期貨，使香港的金融市場更完善，從而把握人民幣國際化的機遇。而過去，香港一直被人詬病為股票為主的現貨市場，僅此而已。

在港交所《戰略規劃2013-2015》中，港交所明確提出要發展成為提供全方位產品及服務、縱向全面整合的全球領先交易所，并稱將作好準備以把握中國資本項下審慎、加速開放的種種機遇。在產品方面，港交所提出將覆蓋現貨股票、股票衍生產品、定息產品及貨幣以及商品等資產類別，同時就每個資產類別建立從產品至交易、及至結算的垂直整合業務模式。而當中，LME正是進軍商品業務的先鋒。

不過，作為全球最大的基礎金屬交易所，1877年成立的LEM在過去的一百年間，并非傳統意義上商業化運作的交易所，而是一個由會員擁有的盈利有限的機構，如何在不根本改變LME業務模式的前提下，讓LME為我所用，成為港交所在收購LME之后面臨的最大挑戰。

對此，李小加撰文談及此事時說：“如何讓LME在全球激烈的交易所競爭中立于不敗之地？如何讓LME在集團的發展戰略中發揮應有的作用？如何讓LME和香港交易所的優勢互補尋找新的增長點？這些是我們在收購LME之前曾經反復思考的問題。我們的答案是大力投資LME的平臺建設，將其轉型為一家完全商業化運作的交易所，并充分利用它和香港金融中心的優勢，實現內地與國際商品市場的互聯互通?！?/p>

對于港交所的商品戰略規劃，李小加稱大致可分為三步：第一步，實現LME的商業化運作，進一步鞏固其在全球金屬業界的領先地位；第二步，將LME的商品業務向東拓展，在香港建立商品業務平臺；第三步，利用香港平臺的優勢實現內地與國際商品市場的互聯互通。

“作為LME的新東家，我們大力投資LME的基礎建設，付出了不少真金白銀，包括建設自營結算所LME Clear、將LME的IT系統從外包轉自營、建立交易資料儲存庫，以及不斷完善全球投資者、交易員、生產商和用戶進入LME的電子交易平臺等等?！崩钚〖臃Q，所有這些投資都關系著LME的未來，他堅信這些投資會為港交所將來豐富產品線打下堅實基礎，創造更靈活的發展空間。

如今，隨著倫敦金屬期貨小型合約的正式交易，港交所過去一年多的努力初見成效?！拔覀円呀浕緦崿F了集團商品戰略的第一步，并且正在積極向第二步和第三步邁進?！崩钚〖颖硎?，LME的商業化運作將在實現內地與國際商品市場互聯互通的進程中發揮巨大作用，也會使這家擁有一百多年悠久歷史的交易所煥發出新活力。