收益率持續下行拷問P2P行業 知名平臺擁抱轉型能否解困待觀察

近兩年來，隨著經濟環境的改變，P2P因其較高的收益和較低的門檻，以及靈活的理財方式，逐漸成為互聯網理財的主流形式，被人們廣為接受。

近日，央行再次宣布降準降息，分分鐘讓負利率時代變成現實。“雙降”對P2P行業將產生何種影響？對此，業內人士分析稱，就整體局勢來看，雖然短期內收益率水平不會明顯下跌，但長期的P2P理財收益或許仍會走低。

曾有某平臺CEO對《投資者報》記者坦言：P2P的日子越來越不好過了。事實上，近700家平臺跑路、資產端來源變少、收益率跌出12%、獲客成本飆升，以及投資者對于P2P市場的了解加深，都對P2P平臺的發展提出嚴峻的挑戰。多數業內人士認為，這個行業即將迎來只有真才實干才能勝出的競爭洗牌階段。

P2P洗牌時刻臨近，優勝劣汰法則之下留下的只會是綜合實力較強的大平臺，而投資者所熟知的知名P2P平臺已然或正在布局，紛紛開始轉向資產管理、資產配置模式。

記者了解到，如今，眾多轉型中的P2P機構不愿被稱為P2P平臺，更愿意被稱為綜合互聯網金融平臺。而這些平臺如何轉型，轉型后的成果如何，目前都沒有明確的模式與成果可以參考。正如P2P行業監管細則呼之不出一樣，充滿不確定的因素。

收益率持續下行

《投資者報》此前曾報道，今年9月網貸綜合收益率繼續呈現下降態勢。9月網貸行業綜合收益率僅為12.63%，環比8月下降了35個基點。9月多數平臺綜合收益率介于12%～24%之間，占比高達72.23%；其次為綜合收益率在 12%以下的平臺，占比為18.48%。

據資料顯示，在2013年，P2P行業的綜合收益率曾達到21.25%；而在2014年，整個行 業的綜合收益率就下降到17.86%；到今年8月份，整個行業的綜合收益率為12.98%，且環比7月下降了60個基點。

曾有業內人士預測，如果當前的經濟形勢沒有明顯改善，P2P投資將會越來越吃香。近日的央行再度“雙降”政策落實這一預言，并對P2P行業的發展提出挑戰。

積木盒子CEO董駿認為，“雙降”短期降低了市場融資成本、提供了流動性，是經濟下行期的激勵政策，將降低短期風險。對于整體金融行業，包括做項目信息撮合的P2P都是利好。但是整體經濟是否能夠轉好還要觀察，信貸資產風險管理的壓力或要求并沒有降低。

業內人士表示，此次央行雙降其實對P2P行業影響表現不明顯。雖然降準會增加貨幣的流動性和導出量，或將降低社會的整體融資成本，會對網貸平臺的收益率產生影響，但大幅下降的可能性不太會出現。長期來看，P2P產品收益率走低將成趨勢，平臺未來的爭奪重心或將從高收益競爭轉向安全與服務的大比拼。

如今，P2P市場在多方資本的參與下，行業金字塔格局已經初具雛形。成立時間早、交易規模大、具有較強品牌知名度的少數大平臺已成為網貸行業參考標準，例如銀行系陸金所、國資系開鑫貸等背景實力強的平臺。另外，人人貸、積木盒子等均曾獲得數輪融資，資本實力強勁。這些平臺的轉型或成為戰略，或早已行動，在當前P2P行業收益持續下行的階段尤其迫切。

轉型是內在剛需

縱觀P2P行業的發展，除了整個經濟大環境刺激著P2P轉型外，P2P在發展期間所暴露出來的問題成為導致轉型的內在剛需。現如今，P2P資產荒已經顯現，有的平臺缺乏優質的借款項目，投資者資金閑置于賬戶中；另一方面，眾多平臺風控不力，跑路倒閉頻發。種種跡象表明，P2P需要向大型資產管理金融機構看齊。

據記者了解，在很多平臺的投資者群里，平臺管理員都會將最新的標的發放進行數次提醒，以方便投資者進行“搶標”。早期，搶標現象主要發生于幾個知名平臺，現如今，搶標現象已經遍及行業主流平臺。究其原因，主要是目前多數平臺大都有資產端供不應求的現象出現。

某平臺運營人員表示，在經濟持續疲軟的大環境下，中小企業擴大生產規模的積極性并不高，間接地降低了借貸需求。這樣一來，借貸項目減少，很多前期投資者的資金就被迫躺在賬戶中閑置起來，投資者的熱情隨著閑置時間增長而減少。要想維持平臺運營，P2P平臺只得另辟蹊徑。

小牛在線CEO余軍在接受《投資者報》記者采訪時稱，自今年3月，陸金所宣布轉型為開放的金融資產交易信息服務平臺之后，就開啟了P2P公司轉型潮，像人人貸、積木盒子等。從目前經濟下行、借貸需求萎縮來看，如果平臺繼續做常規借貸，一方面市場需求縮減，平臺難以生存；另一方面平臺不可避免會觸及資金池等政策風險，而轉型升級為基金中介、股權眾籌、保險中介等模式后，平臺就會回歸信息中介的屬性，因此，P2P平臺轉型升級是必然趨勢。

當記者跟人人貸、積木盒子、小牛在線、金信網等平臺人士交流時，他們紛紛表示，對外很少提到自己家是P2P平臺，主要是考慮到轉型的需要。

知名平臺忙轉型

根據融360《2015年網貸評級報告》第三期結果表明，事實上，《指導意見》于2015年7月發布之后，投資人對網貸行業的信心和興趣反而倍增，網貸平臺有效投資人數節節上漲。據公開數據，至2015年8月底，網貸行業有效投資人數首超200萬，而2014年底投資人數約為110萬。用戶的增長給P2P平臺如何進行用戶的轉化也提出了問題，畢竟，資產端與投資端的不平衡早已顯現，轉型成為當務之急。

據《投資者報》記者了解，很多知名平臺包括陸金所、積木盒子、人人貸、小牛在線、金信網等等都開始深入布局財富管理，逐步走向專業化、規范化的金融機構理財模式。

手握超千萬P2P注冊用戶的陸金所欲轉型P2P版“天貓”。8月13日，平安旗下陸金所宣布推出理財平臺“人民公社”，并在陸金所平臺上陸續推出基金等其他理財頻道。對這一改變，陸金所CEO計葵生還曾表示，“人民公社”還只是陸金所整體開放平臺中的一個頻道，未來，還將引入更多種類的理財產品，將陸金所打造成為一站式滿足各種投資需求的“理財產品超市”+“資產交易平臺”。

據記者了解，積木盒子自成立之初就有致力于打造綜合的互聯網金融平臺。9月16日，積木盒子宣布旗下的積木基金開始代銷廣發基金、鵬華基金、財通基金在內的3家基金公司共計120只左右的基金產品。積木盒子方面人士指出，“未來積木基金計劃將對接全國近百家基金公司的上千只基金產品。”

已經成立5周年的人人貸轉型儀式感極強。10月13日，人人貸揭幕了一款全新升級的理財品牌Wealth Evolution（人人貸WE理財），斥資800萬美元購買了世界第七貴域名WE.COM，豪氣十足，人人貸方面稱，這標志著人人貸正在由單一的P2P平臺向多元化、全方位的財富管理平臺過渡。

此外，余軍向《投資者報》記者透露，小牛在線現在已經拿到了基金銷售牌照，正在申請保險牌照以及第三方支付的牌照。平臺目前也正在積極謀求轉型，未來也會做金融超市，銷售理財產品。“而且我們現在已經很少對外宣布自己是一家P2P公司了，主要是為未來的轉型做考慮。”

金信網副總裁王鳳華接受記者采訪時表示，金信目前已經不再滿足于單一的P2P業務模式，提出了互聯網金融“3×4”戰略，開始在更廣闊的互聯網金融領域積極探索，而金信網背后的公司實體已正式升級為“金融信息服務公司”。近期推出的“無憂理財”，可謂是金信網進行無擔保產品的嘗試。

知名平臺紛紛開始轉型，正如余軍所言，隨著P2P行業的綜合收益率的逐漸降低，P2P平臺攬金能力和收益水平出現下滑，憑借高收益率風生水起的互聯網金融P2P平臺，很明顯已經失去了前期的瘋狂成長的優勢。因此P2P行業也在積極探索轉型之路，因為單純的網絡借貸已經成為市場的“紅海”，理財成為P2P機構尋求轉型的主方向之一。

能否解困待觀察

轉型能否成為P2P平臺在資產端的稀缺以及同質化競爭加劇中勝出的有力武器，有待于時間和市場的檢驗。

有媒體分析稱，眾多平臺開始涉足基金、保險等標準化的產品，向理財超市轉型。而對于這類標準化的產品，每個機構獲取的能力差距并不明顯，因此，核心競爭力不是資產獲得能力，最終考驗的是如何留住用戶。

董駿也有相同考慮。他表示，積木盒子商業模式處于升級階段，一方面提升信貸資產的垂直化和專業度；一方面在標準金融資產的撮合上做嘗試。他說，“前者是積木資產端經驗及能力的強化和發揮，將持續提升資產質量和分散度；后者對接的是市場上業已成型的標準產品，不存在資產質量問題，而是如何幫助不同投資人找到合身的資產配置方案。”

在P2P業內，一直流傳著“P2P平臺無一家盈利”的說法。那么P2P平臺在轉型中，面臨著怎樣的成本與利潤的情況，能否給平臺收入帶來增量？

董駿表示，積木盒子雖然在主流平臺里起步較晚，但是上線時尚且處于互聯網金融的爆發期起點，所以建立品牌和獲取種子客戶的成本并不是很高。基于這個起點的整個市場推廣也并不十分“燒錢”，傳統債權撮合業務的毛利也一直為正。下一步模式的升級簡單說是為同一客戶提供了更多產品選擇，并且標準產品的邊際成本比起債權業務更低，所以轉型會為積木盒子提高單位價值，優化投入產出結構。

陸金所方面的成績在平安集團發布的2015年第三季度報告中可見一斑。其中，陸金所控股公司整合陸金所和平安普惠，形成“大陸金所”新格局，2015年前三季度總交易量9264億元，同比增長超過9倍，其中P2P交易量299億元，占比僅3.23%。而平臺其他互聯網理財業務的交易量未單獨分類列出。

據《投資者報》記者采訪得知，人人貸自高價購買并使用域名后，平臺頁面進行了一些改變，但更多轉型的實際行動還未向外界透露。其公關部人士表示，實際上產品將在11月初才正式上線。

對于知名平臺的轉型，有利網CEO吳逸然對記者表示，互聯網金融理財要想最終給投資人帶來相對的低風險高收益，最終肯定要靠產品的能力、研發能力和市場能力來實現。在網站上理財的入口只是一個最終的表現而已。背后考察的還是平臺產品的市場研發和風險控制能力。

“P2P平臺堅持小額分散的路徑，第一要和傳統金融機構互補。第二，符合國家出口投資之外拉動消費，拉動國家經濟的需求方向。第三也符合現在逐漸向橄欖型社會發展，中產越來越多的社會趨勢。”他認為，首先，平臺要立足于做好小額分散的普惠金融。其次，對于高端的、凈值比較大的理財客戶會有浮動收益的需求，平臺在做好本職工作以外可以大膽的延伸服務。“這對有利網來說不是一種轉型，只是一種對產品線、對服務能力的完善和提高。”

一位互聯網金融企業高管在接受記者采訪時說，中國市場個人投資人的資產配置概念還處于發展初期，傳統市場也集中在線下高凈值人群，線上的資產配置領域有著極大的探索空間，市場同類公司并不多或不可比。因此，P2P平臺轉型理財超市或者綜合化的互聯網金融服務具有一定的優勢，但效果要經過長期的市場檢驗才能得到驗證。