從三個(gè)角度看中國(guó)未來(lái)投資機(jī)會(huì)

現(xiàn)在看中國(guó)，不僅要從制造中國(guó)的角度分析，還要從消費(fèi)中國(guó)、投資中國(guó)的角度觀察。立足制造中國(guó)，可能會(huì)看到很多負(fù)面、很多風(fēng)險(xiǎn)，成本問(wèn)題、資源制約、土地問(wèn)題等等。但立足消費(fèi)中國(guó)，看到的都是好消息。立足資本中國(guó)角度，會(huì)看到更輝煌的未來(lái)。

迅速崛起的中產(chǎn)階級(jí)，在三個(gè)領(lǐng)域帶來(lái)了新的投資機(jī)遇。

消費(fèi)中國(guó)，越來(lái)越多成為投資者的共識(shí)，越來(lái)越多人相信中國(guó)未來(lái)10年的驅(qū)動(dòng)力是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，其中越來(lái)越多跟中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)掛鉤。當(dāng)前城市人口的消費(fèi)總量中，只有1%是中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi);但這個(gè)數(shù)字在未來(lái)8年會(huì)占到城市人口消費(fèi)量的81%。還會(huì)有越來(lái)越多的農(nóng)村人口遷入城市。在整個(gè)中國(guó)本地消費(fèi)市場(chǎng)中，中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)以后會(huì)占一半以上，增速非常驚人。

中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)的增速是非常驚人的，年均增速未來(lái)能達(dá)到21.4%左右，大大超過(guò)中國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速。國(guó)內(nèi)消費(fèi)2014年1-10月的平均增速大概是12%左右，如果扣除CPI可能只有約10%。所以中產(chǎn)階級(jí)關(guān)聯(lián)的消費(fèi)增速是非常驚人的。

中產(chǎn)階級(jí)關(guān)聯(lián)的消費(fèi)，與過(guò)去普通消費(fèi)有三個(gè)不同之處。

第一類(lèi)，升級(jí)消費(fèi)。盡管越來(lái)越多的人認(rèn)可消費(fèi)是中國(guó)將來(lái)主要的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，也認(rèn)可中國(guó)的消費(fèi)越來(lái)越多會(huì)有品牌化趨向。但很多人的認(rèn)知與他的行動(dòng)是反著的，比如由于反公款消費(fèi)的原因，中國(guó)奢侈品消費(fèi)在總量中的占比，去年第一次回落到個(gè)位數(shù)，而且只有12%的增長(zhǎng);2014年1-10月份，奢侈品消費(fèi)增長(zhǎng)也不到10%，這個(gè)數(shù)字在2015年也不會(huì)太好，可能會(huì)略有提高，但會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過(guò)去20%-25%的年增速。

但作為價(jià)值投資者、真的相信中產(chǎn)階級(jí)未來(lái)消費(fèi)主要?jiǎng)幽苁瞧放葡M(fèi)的話(huà)，現(xiàn)在恰恰是投資的好時(shí)機(jī)。如果把品牌消費(fèi)分類(lèi)，可以看到輕奢品的消費(fèi)還是非常好的，年增長(zhǎng)超過(guò)20%。所以輕奢品在升級(jí)消費(fèi)領(lǐng)域非常值得投資，實(shí)際上由于奢侈品消費(fèi)這一兩年的回落，這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域給投資者帶來(lái)了很好的機(jī)會(huì)。

第二類(lèi)，個(gè)人金融。個(gè)體或者單個(gè)家庭的金融服務(wù)都是個(gè)人金融，個(gè)人金融未來(lái)的增長(zhǎng)非常可觀。目前中國(guó)家庭資產(chǎn)配置中房地產(chǎn)明顯偏高，占60%，家庭金融資產(chǎn)只有20%多，這與歐美正好相反。由于負(fù)債比例低，中國(guó)家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)既可以通過(guò)賣(mài)老的、買(mǎi)新的，比如賣(mài)房地產(chǎn)買(mǎi)金融，也可以通過(guò)增量負(fù)債的方式調(diào)整?？傊?，今后個(gè)人金融資產(chǎn)在家庭資產(chǎn)中的占比會(huì)大幅度上升，這也給個(gè)人金融行業(yè)帶來(lái)非常好的前景。

第三類(lèi)，體驗(yàn)式消費(fèi)。體驗(yàn)式消費(fèi)現(xiàn)在初見(jiàn)端倪，很多人已感受到它的魅力，但這方面的投資還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有像別的領(lǐng)域那么強(qiáng)勁。體驗(yàn)式消費(fèi)非常多，特點(diǎn)是消費(fèi)之后才能說(shuō)它行還是不行，無(wú)法預(yù)先知道。

其中第一個(gè)值得關(guān)注的是旅游領(lǐng)域，出境游、入境游兩端的增長(zhǎng)非常好，含金量非常高。在投資上，旅游還沒(méi)有主流到像醫(yī)藥那種程度，但實(shí)際上規(guī)模很大、已經(jīng)超過(guò)醫(yī)藥行業(yè)，并且增長(zhǎng)率也與醫(yī)藥一樣，一年有18%的增長(zhǎng)。

第二個(gè)領(lǐng)域是餐飲、食品的體驗(yàn)式消費(fèi)。很多投資者在逃離這個(gè)領(lǐng)域，覺(jué)得價(jià)格起不來(lái)，我覺(jué)得這個(gè)行業(yè)的估值沒(méi)上來(lái)，倒是非常好的投資機(jī)會(huì)。

第三個(gè)領(lǐng)域是影視娛樂(lè)。中國(guó)的影視行業(yè)變化就在未來(lái)三四年，在院線(xiàn)后市場(chǎng)，我們與美國(guó)的差距還非常大。因此在影視娛樂(lè)領(lǐng)域投資空間非常大，中國(guó)這個(gè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，估值水平和市值規(guī)模都有非常大的上升空間。

投資中國(guó)，應(yīng)認(rèn)真看看移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)非常重要的特點(diǎn)是邊際成本趨近于零，用戶(hù)數(shù)決定了行業(yè)規(guī)模。從用戶(hù)數(shù)量上看，全球真正有價(jià)值的市場(chǎng)只有幾個(gè)：一是中國(guó)，二是美國(guó)，三是日本。印尼或印度未來(lái)也許會(huì)是有規(guī)模的市場(chǎng)，但當(dāng)前還不是。

中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模將來(lái)超越美國(guó)不是問(wèn)題，而且時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。未來(lái)用戶(hù)可能是美國(guó)的2-3倍多，行業(yè)規(guī)模是美國(guó)的3-4倍。在電商領(lǐng)域，盡管中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)只有美國(guó)的1/3，但電商領(lǐng)域我們已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)，并且速度還在增加。移動(dòng)支付領(lǐng)域也是一樣，美國(guó)金融規(guī)模比中國(guó)大很多，但在移動(dòng)支付領(lǐng)域，中國(guó)大大超過(guò)美國(guó)。這與我們移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的用戶(hù)規(guī)模有關(guān)。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第一次將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合得非常好?，F(xiàn)在講移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，基本上是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)加某一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)。過(guò)去PC互聯(lián)網(wǎng)，可能在社交、娛樂(lè)、新聞方面對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)沖擊很大，或者替代性很強(qiáng);但移動(dòng)互聯(lián)幾乎與每個(gè)行業(yè)都有交集，比如對(duì)汽車(chē)、地產(chǎn)、游戲、醫(yī)療健康都有滲透。因此，未來(lái)中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模比PC互聯(lián)網(wǎng)大10倍、15倍是非常正常的。

在投資領(lǐng)域也衍生出非常有意思的地方，可以投資技術(shù)、用戶(hù)數(shù)一流的企業(yè);也可以投資改造傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，比如看上去是傳統(tǒng)行業(yè)，但在O2O方面結(jié)合地非常好的;或者雖然是傳統(tǒng)行業(yè)，但受益于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的。在這個(gè)領(lǐng)域，投資變得相當(dāng)靈活。舉個(gè)例子說(shuō)，移動(dòng)電商的發(fā)展，帶動(dòng)了快遞、倉(cāng)儲(chǔ)、物流的高速成長(zhǎng)，同時(shí)進(jìn)一步帶動(dòng)了移動(dòng)金融的高速發(fā)展，這倒過(guò)來(lái)又催生新的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。

投資中國(guó)，大健康是第三個(gè)可以發(fā)力的方向。

人口老齡化是中國(guó)社會(huì)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。但中國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄率非常高，家庭支付潛力非常大，因此老齡化衍生出了非常大的市場(chǎng)需求。大健康的市場(chǎng)規(guī)模用不了多久就會(huì)超過(guò)房地產(chǎn)。過(guò)去資本市場(chǎng)比較看好的，主要是大健康領(lǐng)域的制造環(huán)節(jié)，也就是制藥環(huán)節(jié);今后的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)會(huì)出現(xiàn)在服務(wù)行業(yè)。從大健康教育培訓(xùn)、研發(fā)、批發(fā)零售、物流、醫(yī)療、養(yǎng)老，以及貫穿整個(gè)大健康所有環(huán)節(jié)里的金融支付，無(wú)論是對(duì)公的對(duì)私的，B2B，B2C的金融應(yīng)用潛力非常大。

制造中國(guó)讓全球投資人對(duì)中國(guó)很擔(dān)憂(yōu)，因?yàn)橛谐杀締?wèn)題、環(huán)境問(wèn)題、資源制約問(wèn)題、土地問(wèn)題等等，但制造中國(guó)其實(shí)還有很多機(jī)會(huì)。

不能把制造業(yè)一棍子打死，人民幣停止升值、出口上升對(duì)中國(guó)制造業(yè)都是利好，現(xiàn)在好多中國(guó)企業(yè)在做中國(guó)產(chǎn)能出口，這也是制造業(yè)的出路。產(chǎn)能出口可以帶動(dòng)人民幣的國(guó)際化，化解產(chǎn)能危機(jī)，促進(jìn)制造業(yè)的升級(jí)換代。還有在中國(guó)出現(xiàn)人力資源短缺后，自動(dòng)化制造的投資空間也非常大。

制造業(yè)領(lǐng)域里有兩個(gè)特別有價(jià)值的行業(yè)。

一是物流。過(guò)去物流業(yè)是中國(guó)GDP的難點(diǎn)、是制造業(yè)的痛點(diǎn)，將來(lái)可能是重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)源。物流是中國(guó)GDP中的第一大行業(yè)，占GDP總量的18%-19%;同時(shí)成本非常高，效率有非常大的提升空間，物流效率提升后會(huì)快速提升中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

物流領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，B2B、B2C都有。比如很多醫(yī)藥產(chǎn)品需要冷鏈物流，生鮮食品也需要，生鮮的冷鏈物流有非常大的空間。

如果以物流為節(jié)點(diǎn)，做供應(yīng)鏈金融，發(fā)展空間也非常大。這能解決中小企業(yè)征信難、融資難的問(wèn)題。中小企業(yè)信貸問(wèn)題很難破解，最重要的原因是中小企業(yè)的征信成本非常高，反過(guò)來(lái)又導(dǎo)致融資很貴，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)擔(dān)心產(chǎn)能過(guò)剩、報(bào)表不夠透明。

二是環(huán)保。環(huán)保的生意分成三類(lèi)：第一類(lèi)是B2G、政府買(mǎi)單的生意。像水處理、污水處理，企業(yè)凈利潤(rùn)非常高。B2G環(huán)保的生意當(dāng)前不錯(cuò)，未來(lái)增長(zhǎng)會(huì)回落。因?yàn)檎?cái)政以后很難每年持續(xù)增加對(duì)政府買(mǎi)單的環(huán)保投入。第二類(lèi)是B2B的環(huán)保生意，當(dāng)前愿意付錢(qián)買(mǎi)單的，主要是能源和化工企業(yè)，其它制造業(yè)、服務(wù)業(yè)還不太愿意買(mǎi)單。所以B2B環(huán)保生意還有很大的增長(zhǎng)空間。第三類(lèi)是B2C生意，現(xiàn)在很多家庭的水都是被處理過(guò)的，家庭的空氣也要被處理過(guò)，這個(gè)想象空間也非常大。