IPO多項業務創新高港交所一年如坐“過山車”

2014年，香港交易所失去集資逾千億元的阿里巴巴，IPO市場先冷后熱，好在第四季度有萬達商業、中廣核電力等企業上市，從年中的全球IPO第四位躍居至第二位，僅次于美國紐約交易所。猶如“過山車”的這一年，香港交易所表現不俗，IPO公司數量、募資額等均創下歷史新高。

新股發行跌宕起伏

2015年1月8日，香港交易所公布其2014年市場統計數據，其中IPO公司數量、募資額等數據均創下歷史新高。數據顯示，2014年主板新上市公司96家，刷新了2010年94家的紀錄，創業板新上市公司36家，首次公開招股及上市后股份集資總額達9，360億港元。成交方面，基金成交額為1.2億港元，衍生品市場成交量達1.424億張合約，商品成交量1.772億萬手，相等于14.9萬億美元或40億噸金屬材料。上述數據均創下了港交所歷史新高。

從全球范圍看，2014年首次公開招股（IPO）集資額較2013年增加34%至293億美元，位列全球第二名。香港交易所旗下證券市場自2002年起，每年IPO集資額均位列全球前五名。香港證券市場總值年內首次超過26萬億港元，2014年9月4日更是創下26.5萬億港元的歷史新高。

作為衡量市場及發行者活動的重要指標之一，每年香港的IPO數字都為人們津津樂道。2014年的香港新股市場先冷后熱，上半年有48只新股上市，集資額為813億元，相比2013年同期22家IPO、集資397億港元，分別成長105%與118%，但落后于紐約、倫敦及納斯達克交易所，居全球第四位。除了港燈外，並無太多大型新股掛牌。

尤其是2014年3月16日，阿里巴巴集團發布公告，稱決定啟動在美國上市事宜，更是成為港交所一大遺憾。2014年9月19日，阿里巴巴在紐交所掛牌上市，以每股68美元公開發行，共募集218億美元。這一數字超過了港交所2013年全年IPO的募資總額。無論如何，港交所都失去了全球IPO第一的寶座。

在錯失阿里巴巴這樣的巨鱷后，為避免日后再有創新型的企業，在股權架構限制下不愿意來港上市，港交所在2014年8月底，就本港上市公司股權架構形式的概念文件進行市場咨詢。港交所總裁李小加表示，雖然香港根據法治精神及程序公義拒絕了阿里巴巴在港上市的申請，但是香港市場存在的問題應該繼續討論。目前，有關咨詢已完成，但下一步如何，仍有待監管機構公布。不過，可以預料的是，短期內修訂上市公司股權架構難以完成。

好在，2014年第四季度港交所迎來新股市場的高潮，依靠大連萬達、中國廣核集團、北京汽車、盛京銀行、藍港互動等企業成功掛牌，12月集資額高達840億元，挽回了面子。尤其是2014年12月23日，大連萬達商業地產有限公司在港交所掛牌上市，發行價每股48港元，融資額高達288億港元，創下港股三年來最大IPO紀錄。

但是未來呢？2015年的香港IPO市場還會帶來驚喜嗎？業內專家認為，這很大程度上取決于港交所對大陸企業是否有持續吸引力。

超八成集資來自內地

香港是離內地最近的“國際化市場”。歷史數據顯示，從2002年開始，港交所就躋身全球IPO募資額前五。最近的一次業績下滑是2012年，從全球第一跌落到全球第四。2013年，港交所再次攀升到全球第二，1，689億港幣的IPO集資總額僅次于紐交所，其間共有112家公司在港IPO，其中募資額超過百億港元的公司有5家。

2014年，香港市場超過八成的集資總額都來自于中國內地企業。上市的新股中，有8只集資額超過10億美元，其中7只為中國內地企業。2014年滬港通開通和香港人民幣兌換上限的松綁，都為香港市場增添優勢。

盡管A股IPO于2014年1月重啟，但短時間內并不會沖擊香港市場。根據證監會官網信息，截止到2014年12月11日，A股IPO排隊企業共計612家，“需要花費數年才能解決掉這些庫存”。

德勤中國全國上市業務組華北區領導合伙人林國恩認為：“在中國證監會宣布簡化中國企業境外上市申請文件和核準程序的背景下，H股上市數量或將在2015年再現佳績。”此外，他認為中國內地金融機構存貸比的新計算方式，亦將有助于推高市場情緒、支持IPO活動。

德勤上市業務組聯席領導合伙人歐振興同樣對2015年香港IPO持樂觀態度，他預測2015年香港新股數量將維持在110只，集資額介乎1，800億至2，200億元之間，較今年有所放緩，但相信集資總額仍會位列全球三甲，可與紐交所及倫敦交易所一較高低，“2015年有望在港上市的7到8只大型股中，內地金融股或獨當一面，料內地銀行占2到3只，證券公司有2只，醫藥及科技公司各有1只。”

對港股IPO持續繁榮持樂觀態度的還有畢馬威會計師事務所。畢馬威在最近發布的《香港IPO市場最新信息》中稱：“市場預期下一輪集中赴港上市的將是城商行，包括北京銀行、上海銀行、廣發銀行等。被認為將啟動赴港IPO的還有安邦保險、泰康人壽、陽光保險等。同樣被寄予厚望的還有華融和東方資產管理公司，它們被認為會步信達后塵赴港上市。信達資產2013年12月在港上市，募得25億美元。”

滬港通有望進一步完善

2014年，IPO、證券衍生品正當紅，市場卻把更多的目光投向了滬港通。此前，港交所總裁李小加在博客中寫道：“2014年我們最大的好消息就是辛苦籌備了兩年的滬港通大橋終于通車了！這座大橋能夠建成并順利通車，多虧了兩個交易所全體同仁齊心協力，也要衷心感謝香港證監會和中國證監會兩位員警的日夜巡邏，他們的辛勤工作為橋上的交通安全提供了堅實保障。”

2015年1月8日，港交所公布數據顯示，自2014年11月17日推出至12月31日期間，滬股通、港股通平均每日成交金額分別為56億人民幣和9.29億港元。在滬港通來臨之前，市場一度瘋狂地認為每天的額度都會不夠用。然而滬港通開通后，市場并沒有預期那么瘋狂。

但不管怎么樣，對于內地和香港資本市場來說，滬港通開通是一個歷史性的事件，滬港通將在人民幣國際化上發揮更加重要的作用，主要體現在全面提升境外人民幣投融資功能、促進人民幣資本項目可兌換、實現了境內外資金雙向流動等方面。

交通銀行首席經濟學家連平認為，滬港通雖然只是個試點，規模也相對有限，但是作為改革開放重大戰略部署的具體實踐，是具有深遠意義的一步。可以預期，中國的資本和金融賬戶開放將由此邁開步伐，人民幣國際化水平也將不斷獲得提升。

李小加亦撰文指出：“雖然目前這座新橋上的車流量還不大，但我們已經有了一個好的開始，下一步，我們會加快鋪路建設，并著手完善橋上的指示牌、加油站和速食店等配套設施，為即將使用這座大橋的人們提供更多的方便。我相信，明年這座大橋一定會變得更熱鬧，屆時有可能還需要建新的橋。”

一位機構人士分析稱，內地投資者參與港股交易有比較高的門檻，按要求至少得有50萬元的資金實力，這本來是給風險承受能力較差的投資者設立一道防護墻，但也影響了內地資金的南下，畢竟A股投資者還是以散戶為主，這可能也會倒逼深港通在設置投資門檻時降低標準。

目前，港交所仍在積極推廣和完善滬港通計劃。李小加指出，滬股通方面，正在為機構投資者搭建滿足前端監控要求的股票追蹤系統，預計2015年5月可以推出；港股通方面，將積極與內地監管機構溝通，推動相關政策出臺，以方便更多內地機構投資者參與香港市場；還將為內地券商的投資者教育和推廣活動提供支持。李小加認為，滬港通的價值可能需要兩三年或者更長的時間才能得到驗證。