信托業獲“頂層設計”政策紅利 半數可上市

銀監會4月10日下發《信托公司行政許可事項實施辦法（征求意見稿）》（簡稱《實施辦法》）涉及信托公司股權再融資，包括IPO、掛牌新三板及借殼上市的條件，此為官方文件首次予以明確。

受信托行業信息披露不足，風險難控以及主營業務模式不清晰等問題影響，監管部門對信托公司上市持非常謹慎態度。迄今，68家信托公司中除了陜國投和安信信托兩家上市之外，其他均無緣資本市場。

兌付危機、融資壓力劇增成為信托公司當前揮之不去的陰霾，《實施辦法》無疑為其打開一扇窗。多位信托公司管理層向《投資者報》記者表示，信托公司借上市實現凈增本增加，能夠促進信托業合理有序的發展，提升龍頭信托的行業競爭力和創新能力，利好行業發展。但從實際情況來講，多數受訪者表示年內恐怕難有信托公司能夠實現IPO。

上市門檻不高 半數公司可過

去年銀監會下發的“99號文”余溫還在，《實施辦法》以征求意見稿的形式打破信托行業的無法規現狀，并且從注冊資本、分類經營到公司再融資條件、監管標準給予明確規定。監管層對信托公司上市明確表態“一石激起千層浪”，引起業內嘩然。

根據《實施辦法》，信托公司申請IPO應具備的主要條件包括：最近1個會計期末凈資產不低于10億元;最近3個會計年度連續盈利，且3年累計凈利潤不低于10億元;公司具有良好的成長性，業務在行業內具有一定規模和競爭力，有明確的市場定位，且在主營業務中至少有一項主要業務指標（包括但不限于信托資產規模、營業收入、凈利潤、凈資產收益率等）最近3年在行業內排名前15名;連續兩年監管評級為發展類以上;最近3年內無重大違法違規經營記錄;信托公司的主要股東有良好的社會聲譽、誠信記錄，資信良好，最近兩年內無重大違法違規經營記錄等。

申請借殼上市和新三板上市的信托公司要求則相對寬松，主要包括公司財務狀況良好，最近1個會計期末凈資產不低于10億元;最近3個會計年度至少兩年盈利，且3年累計凈利潤不低于5億元;公司具有良好的成長性，業務在行業內具有一定規模和競爭力，有明確的市場定位，且在主營業務中至少有一項主要業務指標（包括但不限于信托資產規模、營業收入、凈利潤、凈資產收益率等）最近3年期間有兩年在行業內排名前30名。

從當前信托行業發展來看，上市門檻并不高。

除了安信信托、陜國投這兩家上市信托外，根據信托業協會的數據顯示，另外66家信托公司2011年至2013年的年報信息顯示，其中有41家信托公司，連續3年累計凈利潤超過10億元，占到信托公司總量的61%。

銀行間市場的數據顯示，已有49家信托公司發布了未經審計的2014年財報，其實現凈利潤總額429.89億元。2014年排在前十四名的信托公司，均實現當年凈利潤超過10億元，達到IPO要求。而能夠跨越累計年凈利潤10億元這道門檻的信托公司則更多。

用益信托研究員帥國讓告訴《投資者報》記者，如果僅從3年連續盈利來看，針對信托公司IPO條件并不算高，超過半數公司可達到。

而《實施辦法》對信托公司借殼上市或者掛牌新三板的要求更低，大部分公司可以輕松跨過。帥國讓認為，這與管理層此前表態鼓勵信托公司上市擴大資本金態度契合。

多位信托公司管理層人士向《投資者報》記者表示，《實施辦法》將利好信托行業，上市開閘有利于公司凈資本增加，化解相關行業風險，促進信托業合理有序的發展、并提升龍頭信托的行業競爭力和創新能力。

當然業內也有不同聲音，某信托公司投資總監直言，信托公司作為受政策影響大的機構，上市對于其當前業務發展來看不是好事，很多東西見不了光，所以某些公司并不會立馬選擇上市，需要有一段時間業務轉型調整期。

年內恐難出現IPO個案

據了解，自上世紀90年代安信信托、陜國投上市之后，信托公司一直無緣資本市場。一位不愿透露姓名的業內人士表示，去年長安信托曾向證監會遞交過新三板申請，但是最終未能成行。

此外，中海信托也曾申請IPO，中信信托、江蘇信托、北方信托等公司寄希望于借殼，最終均以失敗告終。

北京中銀律師事務所律師安壽輝認為，信托業務在我國開展的時間不長，主營業務模式不清晰，商業模式不穩定，業務變化多，風險控制能力有待檢驗和加強，使得監管層此前對信托公司上市不認可。

雖然政策利好，但是信托公司上市并非易事。帥國讓認為，對大多數信托公司而言，有國有資產背景或是地方政府控股，短期內上市還是有一定的困難。

此外，信托公司主營業務不明晰，以及由此帶來的風險是上市的難點之一。華寶證券2014年信托行業研報分析，由于存在交叉違約，使得信托公司債務風險聯動性大大增強。當一個違約事項發生時，就會觸發多米諾骨牌效應，其他違約事項也將一塊引發。

一位信托行業人士表示，除改制、業務模式和風控難點之外，從時間上來講，《實施辦法》意見征集將持續到5月10日，此后正式法規下發則還需要時間，法規正式落地后，信托公司向當地銀監局提出申請，銀監局受理后3個月內作出決定，“年內恐怕難以出現上市個案。”該業內人士稱。