“高送轉+中報績優”成弱市避風港

高送轉行情歷年均為投資者關注，今年中報呈現出高送轉幅度加劇、股價漲幅有所減弱的情況。但如果再結合公司中報業績，則走勢遠強于同期大盤，值得投資者關注

隨著中報大幕的開啟，新一輪高送轉行情又將來襲。

在擅長炒作概念的A股市場，高送轉概念早已為大多數投資者熟知。雖然僅僅是擴充股本的數字游戲，但上市公司與投資者卻樂此不疲，因此，每年都會出現所謂的高送轉行情。

為何大家對高送轉行情如此趨之若鶩呢？

作為價值投資標的的績優公司，如云南白藥、格力電器等，往往能在中長期走出逆大勢的獨立行情，其復權股價總體看呈不斷攀升之勢;但如果想在短期內迅速推高股價又節約成本的話，推出高送轉方案往往是不錯的策略，而大部分中小創公司本身股本較小，推出高送轉方案更是師出有名。另外，中小投資者中也有許多熱衷于短線炒作賺快錢，因此，雙方一拍即合，高送轉行情應運而生。

由于高送轉不會給企業帶來任何業績上的改善，因此普遍屬于短期利好消息，而這種消息往往受大勢影響較大。大盤中期向好的時候，形成板塊效應的高送轉個股通常能走出脈沖式的上漲行情;但如果大盤處于下跌中繼，則短線走勢也會曇花一現。因此，雖然每年都有高送轉行情，但因大勢、送轉幅度等原因走勢又各有不同。

那么，今年高送轉板塊將呈現何種走勢？投資者又該如何把握？《投資者報》記者對今年推出高送轉預案的上市公司進行了研判，希望能為投資者提供參考。

高送轉幅度加大 最高擬10轉30

送股與轉股的區別在于前者來自于未分配利潤，后者來自于公積金，但本質都是進行股本擴張。從今年中報的情況看，上市公司更傾向于轉股。

截至2015年8月14日，共計121家上市公司擬推出高送轉方案。其中，有13家發布了送股公告，中恒集團擬10送13轉7派3.25元成為當前送股最多的公司;而擬轉股的公司則多達120只，昆侖萬維以10轉30摘得史上最高送轉紀錄。

在這121家公司中，創業板占據50家，中小板占據32家，中小板占比達到67.8%。除了相比主板股本較小以外，其中，許多新上市公司往往具有較高的每股公積金，因此更具備轉股的外在條件。

最值得注意的還是今年的轉股比例。相比于2014年年報，上市公司轉股比例有了進一步增加。

2014年年報，包括朗瑪信息、眾信旅游在內的9家公司發出10轉20的送轉方案，創下當年轉股的最高紀錄。

而今年該紀錄被漢纜股份、昆侖萬維等公司屢次打破。其中，主營高壓電纜設備的漢纜股份于7月20日發布公告稱，2015年中期擬10送11轉10派3元，成為“最慷慨上市公司”。

但隨后，昆侖萬維于8月6日又刷新了這個紀錄。公司主營網頁游戲研發運營，于今年1月登陸創業板，屬于次新股，總股本2.8億股。在其8月6日的公告中，擬推出10轉30的大額高送轉方案，如果該方案最終在股東大會通過，也將成為A股歷史上首只10轉30的上市公司。

高送轉幅度加大的另一個體現在于高送轉公司數量的增加。在已發布高送轉預案的122家公司中，發布10轉10及以上的公司共計106家，占比高達87.9%，而去年年報該數字僅為53.2%。

為何上市公司頻推高送轉策略？有市場人士指出，通過高送轉維護市值是上市公司開啟高送轉的重要內因。

該市場人士表示，經過上輪市場非理性調整后，有些公司股價可能跌破定增發行底價、員工持股價等，這些公司可能帶有很強的做高股價的動機，它們急于釋放利好。從市值管理方面講，通過高送轉做高市值，成本可能也比較低。

以春興精工為例，公司于6月20日發布定增預案，擬以23.50元每股非公開發行不超過5063.83萬股，募集資金總額不超過11.9億元，公司員工持股計劃也將參與認購。但隨著后市大幅下跌，公司股價也出現連續下挫，公司股價一度跌破增發價。隨著公司發布10轉20的高送轉預案，股價出現了短線的快速反彈，似乎通過高送轉起到了維護市值的作用。

另外，急于維護市值也與股權質押有關。安信證券統計顯示，今年1～7月，A股共有973家上市公司總計完成2974次股權質押，參考市值約15476億元，按照30%～50%的折算率，上市公司約獲得資金4643億元～7738億元。而“高送轉”往往可以推高股價，在大股東已將上市公司股權進行質押的時候，防止追加質押物。

高送轉整體較抗跌

但隨著高送轉幅度的增加，高送轉光環似乎也在逐漸減弱。

《投資者報》記者通過統計顯示，近期高送轉股票漲幅發現，其股價走勢僅僅略強于大盤指數。由于高送轉行情會出現提前炒作的情況，為此，記者選取6月12日上證最高點為統計起始日，截止日則設定為8月14日。

據Wind數據統計結果顯示，統計區間內，上證指數從最高點5178點下跌至6月12日收盤的3965點，跌幅為23.4%，而同期高送轉板塊（每10股送轉等于或超過10股）的平均跌幅為17.9%，略強于大盤。

那么，送轉越高是否在走勢上越強呢？

對此，記者統計了10轉（或送/累加）10以上（不包含10轉10）個股走勢發現，逾60家上市公司的整體走勢均值為下跌18.0%，并不存在“高送高漲”情況。

以暴風科技為例，公司于7月12日晚間公布10轉12的半年度利潤分配預案并復牌，隨后出現5個跌停板，截至8月14日報收142.2元，跌幅高達48.6%。

除了跌得深，上市公司公告送轉后還會出現短線暴漲暴跌的震蕩走勢，十分不利于中小投資者操作。

以漢纜股份為例，公司7月19日晚公告擬向全體股東每10股轉增10股送11股，此外現金分紅每10股派3元（含稅），7月20日復牌后連續出現3個漲停，最高上沖至33.3元，較停牌前的20.57元，累計漲幅達62.2%。不過，在隨后的幾個交易日漢纜股份隨即下跌，截至8月14日收盤報25.1元，高位參與炒作的投資者恐存被套風險。

高送轉行情為何在今年有所走弱呢？

中信證券認為，高送轉行情與市場風格密切相關。當市場偏好小盤股時，“高送轉”標的會有不錯的收益，當小盤股被市場拋棄時，即使高送轉也難獲青睞。例如，2010年和2011年兩年間小盤股走勢總體較弱，高送轉也無法跑贏市場，而近期大盤的快速下跌創業板恰好是重災區。

“高送轉+中報績優”走勢更強勁

那么，投資者該如何參與今年的高送轉行情？

《投資者報》記者通過統計發現，“高送轉+中報績優（凈利潤同比增長）”走勢更為強勁。

在已發布高送轉及中報的公司中（去除長期停牌股），平均跌幅為9.6%，走勢強于同期大盤近14個百分點（見表1）。

或許會有投資者質疑，這是否僅僅是由于中報績優造成而與高送轉無關呢？

Wind數據顯示，中報公告的凈利潤同比增長的538家公司中，截至8月14日平均跌幅為20.9%。而上文提到大盤同期的下跌幅度為23.4%，高送轉板塊的平均跌幅為17.9%，可見“高送轉+績優”存在1+1大于2的利好疊加效應，而單一板塊的走勢則相對較差。

以恒順眾昇為例，公司于6月30日停牌，在8月初復牌后股價補跌，遭遇4個一字跌停板，但同時公司也發布了中報業績大增逾12倍與10送5轉10的高送轉公告，隨后跌停打開，股價出現快速回升。

對此，證券策略分析師汪毅建議，市場調整使得高送轉概念有所弱化，后續隨著市場企穩，關注焦點有望回到企業業績中來，特別是那些優質、高送轉股票有望率先企穩。他建議可以從幾個方面來甄選，首先是資本公積轉增股本數較大的公司，其次是一些業績表現優異的公司，主要考慮2015中報業績增速較快，且前兩年凈利潤增速較高的公司，最后可以關注近期超跌且基本面較好的公司。

遵循此投資策略，《投資者報》記者統計了一季報每股公積金較高且業績預增的中小創上市公司（排除近期大幅高送轉與停牌），供投資者參考（見表2）。

但值得投資者注意的是，公積金較高只表明上市公司具有較高的送轉預期，是否實行高送轉還要看上市公司的決定;同時也曾經出現上市公司業績預報與實際不符的情況，也需要投資者關注。另外，由于高送轉行情普遍為短期行情，上文中也提到受大勢影響較大，因此還請投資者注意風險。■