珠江人壽被疑“貼現”高息攬客 連續三年虧損6.5億

高收益攬客、投資能力不強、高層人事更迭成為珠江人壽連續虧損的三大主因

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2015-6-8

投資者報

《投資者報》記者

2014年總保費過百億元的壽險公司共有28家，成立兩年多的珠江人壽以100.76億元躋身百億陣營。然而，其保險業務收入僅0.73億元，不夠總保費的“零頭”。從凈利潤方面看，2014年珠江保險凈利增幅下滑58%，虧損3.49億元。

自2012年12月正式開業后，珠江人壽一直在快速增資中。據悉，公司成立之初是6億元注冊資本，而2015年3月31日保監會又批復了珠江人壽6億元增資申請，注冊資本變更為34.5億元。

雖然珠江人壽總資產發展迅速，在業務方面多有創新，但公司仍未盈利，2014年甚至出現凈利增速下滑，原因何在？對此，《投資者報》記者致電珠江人壽總部辦公室，其辦公室工作人員表示“對此并不清楚”，婉拒了記者的采訪。

通過采訪多位業內人士，參照珠江人壽發展模式，記者發現，剛剛成立的珠江人壽積極拓展客戶，增加交易量，不惜以高收益攬客，在承保業務中讓利，壓縮了盈利空間；另一方面，投資能力不佳，投資收益僅夠覆蓋理財險產品銷售成本，加之高層更迭頻繁，或為珠江人壽連續虧損的重要原因。

“貼現”攬客存疑

打開珠江人壽官網，其提供保險產品幾乎都是理財型，從6.0%到7.02%不等的預期年化收益率醒目地顯示在不同產品的重要位置。根據保監會披露數據顯示，珠江人壽超過99%的保費收入來自保戶投資款新增交費，珠江人壽也不否認其保費收入主要來自萬能險。而珠江人壽萬能險預期年化收益遠高于行業平均4%左右的水平，公司本身的盈利空間顯得相對較小。

成立至今，珠江人壽一直主推互聯網業務。2013年10月珠江人壽在天貓商城當年“雙11”首次觸網，銷售的理財產品“匯贏1號”成交金額突破2000萬元。次年2月，珠江人壽與淘寶合作推出“匯贏1號”元宵節特供版產品，在兩分鐘多的時間里，限額3.8億元的保險理財產品就銷售一空。然而，動輒6%～7%的預期年化收益，在吸引了投資者的同時，也在蠶食著珠江人壽的盈利。面對“貼錢”賣產品的質疑，雖然其公司相關人士曾回應稱“資金投向基建等收益較高的項目，能夠確保7%收益率實現”，但是公司處于持續虧損現狀是不可否認的。

投資能力待加強

保險公司的盈利來自“承保+投資”雙輪驅動，在承保業務無法實現盈利的情況下，通過投資來實現盈利已經成為保險公司的法寶。

事實上，從去年以來，壽險公司中出現一些平臺型公司，它們不同于傳統壽險公司負債驅動資產的模式，而是采用資產驅動負債的業務模式，即先確定投資資產再用理財型保險產品對接，寄希望于資產的收益覆蓋負債的成本，從而實現盈利。

業內人士分析稱，包括珠江人壽在內，安邦人壽、華夏人壽、富德生命人壽、前海人壽等平臺型保險公司都屬于此類，它們更加注重資本運作，對保費規模要求較高，對保險產品的價值要求不高。這類公司在投資方面比較搶眼，而產品以高現值、高收益、短期化為主，退保和現金流壓力較大，對投資要求較高。

珠江人壽在產品銷售方面高調的“跑馬圈地”，則依仗股東背景的強大和同門“輸血”的支持。

2014年年報顯示，珠江人壽股東方包括廣東珠江投資控股集團有限公司、廣東粵財信托有限公司、廣東新南方集團有限公司、廣東韓建投資有限公司、廣州國際控股集團有限公司以及廣東珠光集團有限公司等6家公司，除了粵財信托和珠光集團各占4.21%、15.79%股份之外，其他4家各占20%。此外，珠江人壽關聯方多達23家。

截至今年1月份，中保協官網共披露了珠江人壽17份重大關聯交易公告，涉及金額高達85億元，而這些投資交易的預期年化收益率在7.2%～12.3%之間。

值得注意的是，與珠江人壽同年成立的前海人壽，2013年就實現盈利，2014年實現凈利潤1.32億元。雖然珠江人壽投資收益略高于產品銷售成本，其2014年投資收益為6.23億元，但和前海人壽42億元相比，相差甚遠。

雖然有關聯方的持續“輸血”，珠江人壽的投資還未取得該有的成績。繼2013年虧損2.21億元之后，2014年虧損達3.40億元，增速同比下滑58%。

人事更迭影響

珠江人壽連年虧損和高層人事更迭不無關系。成立不足三年，目前珠江人壽第一屆董事會任期尚未屆滿，董事長竟然換了兩次，這樣的換帥速度即使在高管更換頗為頻繁的中國保險業也不常見。

珠江人壽第一任董事長汪群曾表示，借助保監會放寬險資投資渠道的東風，珠江人壽將介入房地產、信托等投資方式，期望能獲得8%甚至更高的年化投資收益率。這也是珠江人壽一直未變的經營策略。

2013年9月，曾宣稱要通過保險資金運作獲任珠江人壽董事長的汪群因個人原因辭職，新任董事長陳翰明曾在香港粵海投資有限公司、廣東珠江投資控股集團有限公司等多家大型企業負責有關投資、資本運作、戰略發展等相關工作，但并無保險經驗。

2014年8月，因工作繁忙無法兼顧，陳翰明卸任董事長職務，由數十年從業經驗的老保險人陳冬至接任。上任伊始，陳冬至曾表示，珠江人壽的經營策略不會發生變化。目前，在總保費已取得較大突破的同時，如何快速實現盈利則是陳冬至的當務之急。