本輪科技繁榮或以這三種方式結束

無論你是否稱之為泡沫，當今科技行業無疑都在經歷空前的繁榮。最新數據顯示，估值超過10億美元的私有公司已經達到114家——我們通常稱之為“獨角獸”。像Uber和Airbnb這樣的極端案例，估值甚至已經達到數百億美元。

科技行業現在顯然順風順水。但經濟和工業發展往往呈現周期性。這場盛宴必將在某個時點結束。

我們調查了多位科技從業人士和投資人士，找出了他們預見到的幾項最嚴峻的風險。

以下就是他們的觀點：

1、發生某些“破壞”分享經濟商業模式的事情

本月早些時候，一個鮮為人知的加州勞動部門做出的裁決給科技行業帶來了沖擊。該機構表示，Uber前駕駛員應當被視作雇員，而非獨立承包商，因此Uber欠其4000美元。

這項裁決僅適用于一位女性，而Uber也已提出上訴。不過，這也凸顯出所謂的“分享經濟”創業公司所面臨的種種潛在弱點。由于較之于老牌企業可以節省很多成本（例如，不必聘用全職雇員，也不必為工人們支付薪酬或繳納社會保險），所以許多類似的企業都有望顛覆整個行業。

可是，倘若他們被迫將所有的工人聘為雇員，其成本結構就將徹底改變。這有可能破壞分享經濟創業公司的商業模式，由此產生的影響不可估量。

“如果你必須將這些人算作雇員，這些企業的價值就會降低。”一位對沖基金經理說。

其他獲得高估值的分享經濟公司也可能面臨類似的監管或法律風險，包括Airbnb、TaskRabbit和Lyft。

盡管如此，監管政策的變化未必會像想象得那么嚴重。

在電子商務發展初期，很多人都擔心，倘若也要被迫與實體零售商一樣要求消費者支付營業稅，互聯網創業公司就將難以為繼。然而，亞馬遜幾年前就已經開始要求美國多個州的消費者支付營業稅，但人們的網購行為仍然有增無減。

類似地，一些新型分享經濟服務帶來的利益非常明顯，因此，即使相關企業將成本轉嫁給消費者并導致價格上漲，需求仍將繼續增加。

當然，倘若一家分享經濟服務徹底被禁，那就會帶來更為嚴峻的問題——事實上，法國總統奧朗德就對Uber持有這種觀點。

2、公開市場投資者受到驚嚇

“獨角獸”科技公司不斷增加，很大程度上源于新入場的投資者不斷注入的資金。這些資金并非源自通常在早期投資科技創業公司的風險投資公司，而是源自希望在零利率市場中獲得高額回報的對沖基金和共同基金。

但這些投資者可能會因為宏觀經濟或地緣政治的重大變動而受到驚嚇——例如，重大沖突的爆發或主要經濟體的突然衰退。

GoodwaterCapital聯合創始人錢智華說：“我猜測，我們生態系統之外的某些宏觀經濟波動會成為形勢變化的推手，包括地緣政治沖突、希臘、中國、ISIS，以及一些我們無法預測到的事情。當公開市場修正時，對沖基金和共同基金的整體投資組合就會貶值，導致他們對科技公司的非流動性投資占比立刻超出預期。到那時，我預計很多投資機構就將撤出市場，集中精力支撐公開市場頭寸，甚至可能變現非流動性私有公司投資。”

風險投資公司SoftTech VC管理合伙人杰夫·克拉維爾（JeffClavier）表示，公開市場投資者的逃離不僅會令晚期投資的龐大資金來源干涸，還有可能對早期投資產生連帶影響，而這對小型創業公司而言是至關重要的。他表示，面臨最大風險的是那些原以為可以憑借高速的營收增長在后期大舉融資的企業，他們往往會因此大肆燒錢。

3、獨角獸陷入困境

當一飛沖天的獨角獸陷入困境時，沒有人會視而不見。

目前沒有多少企業比科技行業的獨角獸更引人關注，尤其是Uber、Palantir、Airbnb、Snapchat、Pinterest和Dropbox等估值超過100億美元的公司。

倘若其中有一兩家公司失敗——例如新的競爭對手憑借價格對其構成挑戰，或者這些企業遭遇重大監管政策變動——市場對類似公司的熱情就會降低。

一次重大的IPO失利也有可能造成問題。

很多科技IPO的定價都很低，為的是確保股票在上市首日大漲。但投資者的情緒卻很難把握。倘若一家高調科技公司在華爾街上市首日下跌，無論是因為投資者情緒的突然轉向還是IPO市場的風向轉變，投資者對其他科技公司的看法都有可能發生變化。

事實證明，公開市場對待互聯網公司的態度更加苛刻。Yelp、Twitter和LinkedIn的股價最近都因為財務業績和用戶增長指標不佳而遭到懲罰。

所以，私有市場在評判獨角獸的業績和估值時，采用了與公開市場有所不同的指標。

“目前來看，似乎所有與分享經濟有關的企業都獲得了巨額估值。但如果觀察一下現實世界中的企業，就會發現必須要由市場來估值……標準將會更加苛刻?！币晃粚_基金經理說。

（來源：BI中文站）