新中國第一筆外債

中信公司（下稱：中信）成立初期，業(yè)務(wù)發(fā)展沒有預(yù)想中那么好。從1979年到1981年，全公司共接待外商6000多人次，榮毅仁還請來了前美國國務(wù)卿基辛格為中信的顧問。然而使盡渾身解數(shù)，中信談成的項目卻只有不足掛齒的三四個。

一日，榮毅仁與出身世商的中信董事王兼士聊天，突然想到“借地方上的項目發(fā)行債券來集資”的點子。

當(dāng)過十多年紡織部副部長的榮毅仁記起，江蘇有家儀征化纖工程，原來是國家22個重點工程的大項目，設(shè)計能力為年產(chǎn)化纖原料50萬噸，總投資10億元人民幣，因資金不足準(zhǔn)備下馬，中信正可以接手過來。

榮毅仁想到了舉債集資的辦法，他向國務(wù)院提議，通過向國外發(fā)行債券來救活儀征工程。

消息傳出，很多人跑去國務(wù)院告中信的狀：“社會主義向資本主義借錢，這搞的是哪門子的經(jīng)濟(jì)？中信到底想要干什么？”如果要在政治層面上討論，榮毅仁肯定是占不到任何便宜的，何況當(dāng)時的整個氣候一點兒也不利于他的這個動議。好在人脈深厚的他很快謀求到了主要領(lǐng)導(dǎo)者的支持，國務(wù)院同意中信在日本發(fā)行100億元的私募債券。

榮毅仁在半年多時間里馬不停蹄地完成了所有的前期工作，毫不夸張地說，他個人的信用和國家副主席的政治身份成了此次募資最重要的擔(dān)保。

1982年1月，中信債券發(fā)行成功。日本30家金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購了這個期限為12年、年利率為8.7%的債券。3年后，儀征化纖第一期工程建成投產(chǎn)。經(jīng)此一役，榮毅仁和中信終于找到了感覺。

“新中國向來有一個引以自豪的紀(jì)錄，那就是既無內(nèi)債，又無外債。榮老要向外國人借錢，首先在意識形態(tài)上過不去。”莊壽倉描述當(dāng)時的一般輿情，“我們奮斗了幾代人迎來既無外債又無內(nèi)債的新中國，手里也有些外匯儲備，為什么要舉債，還要到外國發(fā)行債券？”

因此，中信為大規(guī)模籌集中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)所需要的資金發(fā)行外債，這種融資方式首先要進(jìn)行觀念上的突破。第二步就是怎么發(fā)行，選擇哪一國作為中國首次發(fā)行外債的國家。

當(dāng)時，國務(wù)院主管領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)同意中信這一項目，但反對之聲愈烈。反對者中相對專業(yè)的理由是，這次發(fā)行債券的利率高于一般政府貸款和進(jìn)出口銀行貸款。對此，榮毅仁的分析更專業(yè)：低息貸款往往受制于人，即貸款必須用來購買債權(quán)國的商品。而用發(fā)行債券籌集資金，可以“貸比三家”。“低息的政府貸款和進(jìn)出口銀行的貸款，自有很多可取之處，不可一概而論，一切取決于時間、地點、條件，取決于決策是否得當(dāng)。”

當(dāng)時中信開發(fā)管理部專員潘廉志描述說：“儀征化纖廠是我國1978年引進(jìn)的（22個）重大建設(shè)項目之一。1980年，由于國家壓縮基本建設(shè)，曾考慮緩建。其實全部引進(jìn)設(shè)備已陸續(xù)運(yùn)到，國內(nèi)基本建設(shè)也已上馬，停工將導(dǎo)致相當(dāng)大的損失，而化纖產(chǎn)品又是緊缺物資，國家每年要花大量外匯進(jìn)口。”重新啟動儀征工程無疑對國家建設(shè)具有重大的意義。

當(dāng)時榮毅仁想不通：“為什么中央對我那么放心，下面一些人卻對我不放心。身為共產(chǎn)黨員，為什么不聽中央的？為什么老是告我們。”他跑到主管領(lǐng)導(dǎo)家里，力排眾議，陳述利弊，據(jù)理力爭。終于取得了主管領(lǐng)導(dǎo)同志的支持。

其實，中信發(fā)債的時候，正是改革開放初期，中央黨內(nèi)高層對于市場和計劃兩種手段的思考搖擺不定之際。由于多年受“左”的思潮影響，高層內(nèi)部對于市場的東西比較排斥，這也是榮毅仁感到委屈的原因。幸好，當(dāng)時主持經(jīng)濟(jì)工作的兩位高層鄧小平和陳云是傾向于用市場經(jīng)濟(jì)手段發(fā)展社會主義事業(yè)的。

1979年3月21日，在重新主持中央經(jīng)濟(jì)工作后的第一次中央政治局會議上，陳云系統(tǒng)地論述了他的經(jīng)濟(jì)工作思路，其中最重要的一條是：“要有兩三年調(diào)整時間，最好三年。”陳云對當(dāng)時的中國現(xiàn)狀十分明了：“現(xiàn)在比例失調(diào)的情況相當(dāng)嚴(yán)重。基本建設(shè)項目大的一千七百多個，小的幾萬個。趕快下決心，搞不了的，丟掉一批就是了。”在經(jīng)過反復(fù)討論后，調(diào)整成為當(dāng)時國民經(jīng)濟(jì)最為重要的決策。稍后的五屆全國人大二次會議認(rèn)為：“從今年起，集中三年時間對我國國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整、改革、整頓、提高，是一個必要的、正確的和完全積極的方針。”

調(diào)整方針的確定，是當(dāng)時經(jīng)濟(jì)工作中一個重要的轉(zhuǎn)折點。儀征項目，也正屬于考慮被“壓縮、緩建”之列。現(xiàn)實的國情使陳云非常堅決。1980年底，國務(wù)院向中共中央政治局常委和中央書記處匯報有關(guān)1981年國民經(jīng)濟(jì)計劃調(diào)整的設(shè)想。

在這種格局下，重新啟動總投資10億元人民幣的儀征化纖廠，顯然與調(diào)整的大盤子不符。所幸，榮毅仁與中信找到了新路子，在國外發(fā)行債券，而不動用極其緊張的國內(nèi)資金。

榮毅仁帶領(lǐng)中信所發(fā)售的“儀征債券”是一種有效利用市場經(jīng)濟(jì)為社會主義建設(shè)服務(wù)的試點，這也是榮毅仁后來所說的“資本主義的工具也可以為社會主義利用”，這一點對于中共中央高層決策者來說，具有借鑒意義。

其實，在榮毅仁與中信進(jìn)行市場經(jīng)濟(jì)探索之際，鄧小平與陳云也在宏觀層面思考著市場經(jīng)濟(jì)問題。

早在1979年11月26日，鄧小平在會見美國不列顛百科全書出版公司編委會副主席吉布尼和加拿大麥吉爾大學(xué)東亞研究所主任林達(dá)光時，就使用了那個過去被遺棄的詞：市場經(jīng)濟(jì)。

鄧小平說：“說市場經(jīng)濟(jì)只存在于資本主義社會，只有資本主義的市場經(jīng)濟(jì)，這肯定是不正確的。社會主義為什么不可以搞市場經(jīng)濟(jì)，這個不能說是資本主義。”這一年，鄧小平在特區(qū)開始了影響中國未來歷史進(jìn)程的“破局”嘗試。

1979年，陳云也開始使用這個詞——市場經(jīng)濟(jì)。與鄧小平的風(fēng)格不同，陳云將自己的思考放在了“計劃與市場”結(jié)構(gòu)之中。在此之際，榮毅仁大膽走出新路，為高層的改革做出示范。從國際上看，在國際市場發(fā)行債券是許多發(fā)達(dá)國家籌措資金的重要渠道之一，也是國際上融資的通用辦法之一。發(fā)行債券的優(yōu)點是金額大、期限長、影響廣。許多發(fā)達(dá)資本主義國家和國際組織都積極通過發(fā)行債券籌集資金。

既然發(fā)達(dá)資本主義國家都可以在國外發(fā)行債券籌措資金，那當(dāng)時資金極度匱乏的中國為什么不能采用這一方式呢？

在比較了幾個主要發(fā)達(dá)資本主義國家之后，中信認(rèn)為首先在日本發(fā)行債券較為合適。這主要基于四方面的考慮：

1.日元利率低。1981年以來，幾乎只有日元和瑞士法郎能發(fā)行票面利率在10%以下的債券。

2.根據(jù)日本政府現(xiàn)行有關(guān)法令規(guī)定，5年內(nèi)在著名國際市場發(fā)行過兩次債券者可以取得在日本發(fā)行公募券的資格。因此，先在日本發(fā)行一次私募券，然后再在其他市場發(fā)行一次私募券，就可以取得在日本發(fā)行公募券的資格。這樣可為逐步進(jìn)入國際金融市場鋪平道路，屆時就可以較低的利率連續(xù)發(fā)行。

3.日元堅挺，可以轉(zhuǎn)換較多的其他貨幣。如果將來還本付息時，出現(xiàn)日元匯率進(jìn)一步堅挺的情況，也可視實際情況，從資金運(yùn)作中調(diào)劑，使之對中方有利。

4.日本與中國一衣帶水，歷史關(guān)系悠久。自1972年恢復(fù)邦交以來，兩國的友好關(guān)系不斷發(fā)展，兩國的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)合作和貿(mào)易文化交往發(fā)展較快。

中信要求在日本發(fā)行債券的想法得到了國務(wù)院批準(zhǔn)。1981年3月，中信公司向日本野村證券公司發(fā)出了發(fā)行100億日元私募債券的意向書。

野村證券公司是日本四大證券公司中最大的一家，在國際金融市場和日本市場上都有較大影響，其在日本市場上的認(rèn)購能力和銷售能力都比較強(qiáng)，經(jīng)銷的日本國債占很大比重。重要的是，野村證券與中國有關(guān)的企業(yè)聯(lián)系密切，對中國改革開放態(tài)度積極。因此，中信公司決定委托野村證券公司為主干事、東京銀行與大和證券為輔在日本發(fā)行債券。

在中信與野村證券公司談判期間，正值中、日兩國處理成套設(shè)備合同和3000億日元一攬子貸款問題。日本大藏省為了綜合平衡，相當(dāng)一段時間態(tài)度曖昧，宣稱要一起解決，使得談判拖延較久。談判過程中發(fā)生的主要問題是中國哪個機(jī)構(gòu)提供信用擔(dān)保的問題。由于中信公司成立時間較短，其性質(zhì)和信用在日本還沒有被廣泛認(rèn)可，日本大藏省一度提出要中國政府對債券提供擔(dān)保，遭到中方拒絕。經(jīng)過中信與日本金融界認(rèn)真協(xié)商，并向他們介紹了中信是國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)的情況，日方最后作出了讓步，同意不要擔(dān)保。經(jīng)過近一年的談判交涉，1982年1月18日，野村證券公司田淵節(jié)也社長致電中信公司董事長榮毅仁：關(guān)于中國國際信托投資公司擬在日本發(fā)行日元私募債券的期限及條件已由有關(guān)方面達(dá)成協(xié)議。

中信公司在日本金融市場發(fā)行100億日元債券，是中華人民共和國成立后第一次在國外發(fā)行債券，數(shù)目雖然不算很大，但在國際上反響強(qiáng)烈。此后，在國外發(fā)行債券，也成為我國籌措建設(shè)資金的重要手段，有力地推動了社會主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（摘自當(dāng)代中國出版社《榮氏真相》 "作者：尹鋒）（圖片 "23.jpg 圖注：榮毅仁視察儀征化纖廠）