基于央行三次“雙降”對我國經濟發展的影響探析

摘 要：在2015年中國經濟面臨下行、股市波動不斷的局面下，中央銀行三次“雙降”，23日晚間，中央銀行宣布第三次“雙降”。同時，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，這一舉措代表著利率市場化在形式上趨向完成，目的為穩增長創造良好的貨幣供應環境，有利于降低實體經濟的融資成本。

關鍵詞：法定存款準備金；存貸比；央行；A股；房地產；利率市場化；融資成本

本次降息主要原因是GDP突破7%。匯率是中國經濟的基本面的鏡子，調整匯率才是根本的措施，匯率不調整，央行從降息下手，但是并不能從根本上解決問題。這是央行第五次降息：自2015年10月24日起，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點，達到4.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點，達到1.5%；下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次“雙降”將對我國經濟的運行產生各方面的影響。

一、央行“雙降”對宏觀的影響探析

1.對宏觀層面的實體經濟下滑有一定的利好作用。目前我國經濟增速符合預期，利用合理的降準降息等手段，有利于處于高位的實體經濟成本的降低。時值習近平主席即將結束訪英，并與中國企業家帶回400億英鎊“大單”之際，“雙降”后我國實體經濟實力進一步凸顯。由此可預期下半年宏觀經濟企穩將按期實現，進一步消除政策因素、樓市因素和大宗商品市場因素的不利疊加影響，有利于推進新型城鎮化、促進產業改造升級等重點，擴大有效投資。

2.有利于促進我國利率市場化改革。定向降準和普遍性的降息是我國利率市場化完成的一個前奏信號。在此次“雙降”中，央行對商業銀行以及農村合作社等不再設置存款利率浮動上限，有利于進一步完善利率的市場化的形成，協調對利率市場化調控機制，鞏固央行對利率體系的調控和監督指導，提高貨幣政策的傳導效率。取消存款利率上限，一定程度上意味著利率市場化在我國形式上初步完成，實際中需要更多的政策去引導。

3.有利于宏觀經濟目標的進一步實現。此次“雙降”的最主要目的是促進宏觀經濟的穩定增長，下半年以來我國宏觀經濟數據的態勢逐步好轉，制造業的需求端得到大幅改善，工業增加值有小幅回升，但是放緩的固定資產的投資步伐顯示著缺乏企穩的動力源泉。宏觀經濟的總體改善情況還是低于預期，在一季度為負的GDP平減指數中，實體經濟存在著明顯的產出缺口。在“雙降”的舉措下，釋放出的資金將有助于填補宏觀經濟層面的缺口。

二、央行“雙降”對股市的影響探析

1.央行“雙降”對國外股市的影響。截止23日晚間，在中國央行雙降及財報推動下，美股收高納指大漲2.3%，歐股大漲2.2%收兩月新高；金價先漲后跌，本周累計下跌1.7%，油價日內跌1.7%周跌5.6%；美元攀升，歐元噩夢難除逼近1.10。降息后人民幣與美元之間的利息差進一步縮小，增大了資本流動性的可能，導致資本流出意愿的增強，有利于中國資本投資于國外股市，但這不利于國內股市的發展。在降準的角度下可以維持人民幣與美元息差，抑制本幣貶值，對沖美元加息的風險，有利于活躍資本市場。

2.央行“雙降”對國內股市的影響。此次“雙降”可以釋放流動性7000億左右，對股市來說，是重大利好，對金融大藍籌更是利好。取消利率上限意味著貨幣政策從傳統的信貸調節逐步走向公開市場操作的道路，進入低利率時代有利于引導資金流向創業創新環境，縱觀股市結構，降息穩定了傳統藍籌股，有利于新興的成長股崛起。降息強化了資金流性寬松，大大提高了股市的吸引力。目前股市大約有20億自由流動，儲蓄達54萬億，44萬億的資金在債市，理財產品和私人銀行占據了26萬億的資金，對于股市來說有著很大的資金流動空間。

三、央行“雙降”對房地產的影響

1.對房地產開發商影響。日前，70個大中城市房價環比上漲，上漲數量達17個月最高值。房價漲幅依然持續。央行“雙降”率意在刺激整個經濟環境，隨著流動性的增加，融資成本降低，這對大部分開發商來說是利好消息，融資的成本降低了。有利于提振房地產開發企業的投資信心，在已經明顯企穩升溫的樓市，本次降準的影響下出現再次的暖上加暖，樓市交易量將進一步提高，開啟了政策松綁的通道，樓市將獲益更大。

2.對購房者的影響。此次“雙降”對購房人來說，最受益于利好疊加的人群是改善型購房人群。降息降準將刺激改善型購房需求的持續釋放。購房者對樓市的市場預期進一步提高。我們以100萬20年的商業貸款等額本息還款為例：以2014年11月22日調整利率計算，2015年承擔的利率是6.16%，如果央行在2016年1月1日前不調整利率，明年執行的商貸利率為4.8%。明年的月供款將從現在的725元下降至6543元，每月節省了707元。

四、央行“雙降”對P2P網貸業的影響探析

1.有利于企業融資成本的降低，理財類收益產品受到影響。

降息意味著存款和理財產品的收益的下調，余額寶從剛推出時7日年化收益率的7%已將下滑到3.5%左右。理財產品的收益下降必將導致資金的外流，進一步刺激和帶動其他理財周邊的產品，尤其是P2P網貸產品，整個P2P網貸行業收益在14%左右，項目期限相對穩定，受市場和政策影響的波動比較小，在P2P網貸明顯的收益優勢下，此次“雙降”資金將大波流向P2P網貸市場。

2.P2P網貸行業迎來投資潮下理財降息勢在必行。由于股市過山車般的大起大落，其中暗藏著巨大的危機，此次央行“雙降”救市的目的也就不言而喻。深諳于此的股民都準備在峰值的時候投資撤離，必然導致一大筆資金從股市中流出。在較高的收益下，股民資金首選P2P理財產品。然而很多P2P理財產品是定期的，短期內收益不會受到“雙降”的影響，市場上資金增多，P2P企業對借款項目的議價能力下降，利潤空間被攤薄，在降息的主格調下，在P2P網貸行業的收益將面臨著降息的壓力。

五、綜述

縱觀當前大環境下，股票市場下滑、人民幣縮水、實體經濟發展乏力、有效需求不高，央行“雙降”舉措是為穩定增長、調整結構創造出一個良好的貨幣環境，保持合理的利率水平，降低社會融資的成本，從加大金融資本對實體經濟的支持力度從而刺激經濟。究其影響一方面，并非對個別行業產生影響，與之相關聯的產業都會產生影響，包括銀行在內，也必須采用具體的舉措去應對此次“霜降”。

參考文獻：

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