華潤(rùn)置地（01109.HK）下半年商業(yè)地產(chǎn)規(guī)模顯增

雖然美聯(lián)儲(chǔ)并未在九月份提升利率，這亦是市場(chǎng)預(yù)料之內(nèi)，但本年會(huì)否加息仍存在不確定因素。預(yù)計(jì)后市仍會(huì)較波動(dòng)，恒指在22，800點(diǎn)左右仍具一定阻力;因此在投資上仍需較審慎?？闪粢庖恍┦芑萦趪?guó)策發(fā)展的板塊，人行采取較寬松的貨幣政策，降息降準(zhǔn)，有利于內(nèi)房的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

深圳大沖村項(xiàng)目潛力巨大

華潤(rùn)置地（01109.HK）深耕一線城市、在深圳布局的項(xiàng)目逐漸取得成效。集團(tuán)聚焦發(fā)展一、二線核心城市，積極增持優(yōu)質(zhì)土地資源，早前收購(gòu)的項(xiàng)目如深圳大沖村項(xiàng)目，靠近前海，是廣東省最大型的城市重建項(xiàng)目，將發(fā)展為大型城市綜合體，集住宅、商臺(tái)、寫字樓及酒店于一體，深圳大沖村項(xiàng)目第一期實(shí)際預(yù)售單位價(jià)格達(dá)每平方米人民幣43，500元，項(xiàng)目的地理位置優(yōu)越，發(fā)展?jié)摿薮?。還有深圳帝王居項(xiàng)目，位處于羅湖金融商業(yè)區(qū)地帶，毗鄰深圳萬(wàn)象城，附近更設(shè)有多間金融機(jī)構(gòu)分行;帝王居項(xiàng)目約有一半的土地面積是發(fā)展商用物業(yè)，相信在深圳的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展下，對(duì)商用項(xiàng)目的需求亦會(huì)日益上升。一線城市的土地供應(yīng)有限，集團(tuán)收購(gòu)的項(xiàng)目位置優(yōu)質(zhì)地段，未來(lái)可作較高品位的發(fā)展，更有助提升集團(tuán)整體形象。

集團(tuán)下半年有更多購(gòu)物中心開(kāi)業(yè)，規(guī)模日益增大。預(yù)計(jì)將有長(zhǎng)沙、贛州沈陽(yáng)合肥四個(gè)購(gòu)物中心開(kāi)業(yè)，將繼續(xù)增大集團(tuán)商業(yè)地產(chǎn)的規(guī)模。集團(tuán)積極招租，吸引一些海外大型商戶進(jìn)駐商場(chǎng)，如臺(tái)灣誠(chéng)品生活門店將于2017年入駐深圳華潤(rùn)城“萬(wàn)象天地”，有助帶動(dòng)購(gòu)物中心人流。2015年上半年，青島萬(wàn)象城及淄博萬(wàn)象匯開(kāi)業(yè)日店鋪開(kāi)業(yè)率均超過(guò) 80% ;因此預(yù)計(jì)投資物業(yè)的收入增長(zhǎng)正面。

上半年簽約額大增44%

物業(yè)開(kāi)發(fā)表現(xiàn)理想。2015年上半年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)簽約額370億元人民幣，簽約面積325萬(wàn)平方米，分別同比增長(zhǎng)44.7%及41.4%。而2015年上半年，全國(guó)商品房銷金額增長(zhǎng)10%，而銷售面積增長(zhǎng)3.9%，集團(tuán)的表現(xiàn)都優(yōu)于行業(yè)整體水平，進(jìn)一步鞏固在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。

集團(tuán)上半年綜合毛利率有提升。2015年上半，綜合營(yíng)業(yè)額為371. 4億港元（下同），按年增長(zhǎng) 29. 7%。核心股東應(yīng)占溢利50.2億元，同比增長(zhǎng)31.8%，上半年的綜合毛利率為32.2%，比2014年底的30.4%有增長(zhǎng)?？偫ǘ?，集團(tuán)基本面不俗，資產(chǎn)質(zhì)量及盈利方面都比較正面，亦不排除母公司于未來(lái)有更多資產(chǎn)注入的可能。建議可考慮于現(xiàn)價(jià)吸納，目標(biāo)價(jià)22元，跌穿17元止蝕。