解讀美不加息 環球股市續跌

美國聯儲局主席耶倫在上周五電視直播下，宣布聯儲局公開市場委員會決定不加息。一如利率期貨事前預測，只有30%的機會加息。美國經濟在聯儲局量化寬松支持之下，已經明顯復蘇，第二季經濟增長已經達到3.7%，失業率降至5.1%，已經達到加息的客觀條件。耶倫解釋維持接近零利率決定主要原因，是要考慮到環球經濟情況，歐洲及日本仍然處于經濟衰退及通縮壓力之下，復蘇遙遙無期。

最大憂慮中國經濟下滑

當然，美國倘率先加息，將不利美國的跨國企業。全球經濟現在最大的憂慮是中國經濟放慢，過去幾年中國經濟增長，占全球經濟增長的三分之一，中國經濟增長放慢，立即影響到商品價格。原油、鐵礦砂、銅等都大幅下挫。最明顯是原油價格，由于美國頁巖油每日生產幾年內增加到每天五百萬桶。以前中國經濟高速增長，可以消化增加的產能。但是中國自2014年開始，原油入口開始穩定，令到現原油市場每天供過于求達到200萬桶。石油出口國組織，尤其是沙特阿拉伯不肯減產，以本傷人，維持市場份額。原油價格從110美元一桶跌至最近45美元一桶，最低跌至38美元。鐵礦砂從每噸190美元的高位，跌至最近55美元一噸，銅價也是同樣一年內急挫20%。全球經濟不景氣，20位聯儲局委員中，13位反對加息。認為現階段環球經濟不景及商品價格急跌情況下，不適宜加息。有三位反對，認為美國經濟增長強勁，失業率接近全民就業，現不加息，將來需要快速加息。

值得一提的是，今次美聯儲局不加息，是第一次以外國因素作為不加息的主因。在環球經濟不景下，商品價格急挫，原油價格大跌60%。美國汽油零售價格由去年每加侖4美元跌至今年同期2美元。過去幾年美國通漲壓力一直不大，到8月消費物價指數實際下跌。美國不單止沒有通漲壓力，反而有通縮壓力，加息只會令通縮壓力加大。美國商界也反對在現經濟情況下加息，加息令到美元匯率上升，立即令到以出口為主的跨國企業海外收入減少。通用汽車及蘋果等大企業，有20%以上的銷售是往中國，中國也占其純利20%以上。

美元強勢大企業失訂單

美元強勢也令到美國產品價格上升，令到美國產品競爭力減弱。波音飛機是最明顯的例子，波音和空中巴士爭全力民航機市場，美元上升，令到訂單轉向空中巴士。因此9月聯儲局會議，鴿派占上峰。雖然如此，鷹派的影響力也不容忽視。

聯儲局有三位委員認為美國是需要加息，主要原因是美國經濟增長強勁，及就業情況理想。美國商務部最近調高美國經濟增長，這是第二次調高。第一季由經濟收縮調高至增長0.6%，第二季經濟增長也調高至3.7%。就業情況更加理想，8月份失業率是5.1%。失業率下降并不代表就業情況好轉，只是很多中年人士放棄找工做，令到求職人數減少，形成失業率下降的假象。不過聯儲局主席耶倫仍表示，今年仍有加息可能，今年11月加息仍有50%機會。

上周美國聯儲局決定不加息，對股市有即時負面影響，歐美股市急挫。投資者開始擔心全球經濟欠缺增長動力，過去幾年全球經濟增長的火車頭中國，自2014年起經濟增長明顯放慢。今年又出現股災，中央官員忙于救股市，沒有時間理其他事件。美元匯率上周五下跌，令到紐約股市急挫，道瓊斯指數一度急跌300點，收市跌290點，港股預托證券也急跌300點。港股連升兩周后，又再進入跌市期，估計港股將跟歐美股市再度下跌，支持位仍是20，000點。