莫里斯：期待中國經(jīng)濟(jì)再平衡

北京當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)基金會于9月12日成立。《證券市場周刊》對因出任該基金會學(xué)術(shù)顧問而到訪北京的經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·莫里斯（James Mirrlees）教授進(jìn)行了專訪。

莫里斯教授生于蘇格蘭，曾先后任教于牛津大學(xué)與劍橋大學(xué)，并曾供職于英國財(cái)政部，于1996年因?qū)π畔⒉粚ΨQ下的稅制研究做出的貢獻(xiàn)而獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，在公共財(cái)政理論研究上享有盛譽(yù)。本世紀(jì)以來，莫里斯教授開始將研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)向發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，并于2010年起出任香港中文大學(xué)晨興書院院長。

金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)國家的反危機(jī)措施已經(jīng)明顯突破了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論邊界。中國作為一個(gè)轉(zhuǎn)型中的龐大經(jīng)濟(jì)體，也來到了一個(gè)需要推動經(jīng)濟(jì)再平衡的臨界點(diǎn)。

莫里斯直言自己是一位凱恩斯主義者，他結(jié)合金融危機(jī)重新審視主流經(jīng)濟(jì)學(xué)，并且就中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的增長困境給出了自己的見解。

中國經(jīng)濟(jì)再平衡

經(jīng)過了近三十年高速發(fā)展實(shí)現(xiàn)資本積累和收入提升之后，中國的發(fā)展方式也面臨轉(zhuǎn)變。與此同時(shí)，金融危機(jī)發(fā)生已經(jīng)七年之后，中國還處在消化抗擊危機(jī)干預(yù)政策的初期。因此，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的再平衡成為莫里斯對于中國經(jīng)濟(jì)未來最大的期待，也是他判斷中國宏觀調(diào)控政策的視角。

對于消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長中的份額越來越大，莫里斯雖然贊同消費(fèi)的積極意義，但他并不貶低投資。因?yàn)榧幢闶且揽靠萍紕?chuàng)新驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)增長，科技創(chuàng)新也更宜視為經(jīng)濟(jì)活動當(dāng)中的一個(gè)內(nèi)生變量。任何科技領(lǐng)域的進(jìn)步不會憑空而生，而是投資研發(fā)積累到一定程度的結(jié)果，因此即便中國經(jīng)濟(jì)依靠創(chuàng)新驅(qū)動依然需要持續(xù)的投資。

不過他指出，目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能到了一個(gè)臨界點(diǎn)，對實(shí)物資本品的投資已經(jīng)超出了實(shí)際需求。例如建筑、機(jī)械、車輛等這些資本品，被持續(xù)地投入到繼續(xù)生產(chǎn)資本品的生產(chǎn)過程中，但并沒有被用于生產(chǎn)足夠的消費(fèi)品。“一個(gè)國家確實(shí)存在某種可能性，就是一旦在激發(fā)起投資的熱情以后，持續(xù)地將資源用于積累實(shí)際缺乏利用的資本存量，盡管這讓GDP增速看起來不錯(cuò)，但是一個(gè)缺乏消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)增長是沒有意義的。”莫里斯說。

在實(shí)物資本投入受限的情況下，對人力資本的投入將有利于中國長期的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長前景，而實(shí)際上一些服務(wù)類的消費(fèi)本質(zhì)上也是對人力資本的投資。具體而言，莫里斯認(rèn)為，中國政府需要加大對公共服務(wù)、醫(yī)療和教育的投入，而且特別是農(nóng)村地區(qū)。“我認(rèn)為中國政府目前做得還不錯(cuò)，但需要堅(jiān)持下去。目前的問題一是在于激勵(lì)機(jī)制不健全，比如說要付的薪酬不足以吸引教師到農(nóng)村地區(qū)工作，另外就是農(nóng)村務(wù)工人口遷移帶來的留守兒童問題，這會對長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，盡管短期不會體現(xiàn)得很明顯。”

中國和西方發(fā)達(dá)國家相比工業(yè)化仍未完成，短期內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)占到GDP的比重已經(jīng)超過50%。對于這樣一種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，莫里斯提醒人們要注意到，服務(wù)業(yè)不僅包括餐飲、住宿，還包括倉儲、物流、批發(fā)零售等和生產(chǎn)相關(guān)的服務(wù)業(yè)。這些服務(wù)業(yè)是由其他的產(chǎn)業(yè)發(fā)展而帶動起來，并將反過來促進(jìn)工業(yè)的發(fā)展，也是中國經(jīng)濟(jì)再平衡的一部分。

對于中國中長期的宏觀政策，莫里斯建議中國的財(cái)政政策需要更加積極，尤其是削減和消費(fèi)品相關(guān)的稅項(xiàng)，以提振消費(fèi)需求。“這項(xiàng)政策需要執(zhí)行比較長的一段時(shí)間才會見效，而且也會帶來財(cái)政赤字的增長。但是在經(jīng)濟(jì)下行面前很難有一個(gè)兩全的辦法。”莫里斯直言。

另一方面，他建議中央政府可以考慮將國有企業(yè)的盈利納入預(yù)算，用來彌補(bǔ)財(cái)政赤字，這相當(dāng)于額外征收了國有企業(yè)的盈利稅。不過，國有企業(yè)高管的薪酬待遇可以在盈利之外單獨(dú)核算，以維持激勵(lì)持續(xù)經(jīng)營的動力。

除了國內(nèi)的投資和消費(fèi)之外，國際收支是中國經(jīng)濟(jì)再平衡的另一個(gè)視角，并且這個(gè)過程是和推動內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相輔相成的。中國作為一個(gè)高儲蓄率的國家，在國際收支格局當(dāng)中是一個(gè)借款國。中國的高額儲蓄以很低的收益率借給了美國，莫里斯認(rèn)為這是一個(gè)很不合理的現(xiàn)象。但是對于未來能否獲取更高的投資收益，以及能否將儲蓄用于支持內(nèi)需，莫里斯認(rèn)為這種改變需要時(shí)間，短期內(nèi)并不一定能看到。

人民幣國際化是改變國際收支格局的一個(gè)途徑。檢驗(yàn)一個(gè)國家的貨幣是否國際化的一條主要標(biāo)準(zhǔn)是是否適用于國際結(jié)算。莫里斯認(rèn)為，人民幣匯率相對于其他國際化的貨幣來講，還處在一個(gè)相對穩(wěn)定的區(qū)間，有利于其他國家使用人民幣。而且他強(qiáng)調(diào)，人民幣匯率問題歸根到底要看政府的決定。所以從這個(gè)角度看對人民幣的國際化前景表示樂觀。

值得一提的是，莫里斯對匯率完全市場化持保留態(tài)度。因?yàn)闊o論是大幅度的貶值或者是波動，都會帶來風(fēng)險(xiǎn)，劇烈的資本流出在短期內(nèi)對一國的資產(chǎn)價(jià)格和信貸的沖擊也會比較大。“我個(gè)人是不贊同一個(gè)國家完全放開其本幣匯率控制交給市場定價(jià)的。回顧1997年亞洲金融危機(jī)，IMF要求一些亞洲國家匯率完全自由浮動和資本流動，實(shí)際上是做出了一個(gè)錯(cuò)誤的決定。”他說。

全球反思貨幣主義

本輪全球金融危機(jī)當(dāng)中，量化寬松成為發(fā)達(dá)國家應(yīng)對危機(jī)的一致措施。但反觀應(yīng)對危機(jī)的結(jié)果，美國最先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，英國復(fù)蘇也較快，歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇則最為遲緩。在這種分化背后，是經(jīng)濟(jì)思想對宏觀調(diào)控政策影響的體現(xiàn)。面對全球經(jīng)濟(jì)陷入低增長、低通脹的這種長期停滯（longterm stagnation）困境，凱恩斯主義正在回歸，而奉行貨幣主義的宏觀管理者將要面臨反思。

“貨幣主義并不能很好地解釋現(xiàn)實(shí)。”莫里斯直截了當(dāng)?shù)卣f。在他看來，基于調(diào)控貨幣供應(yīng)量的量化寬松政策雖然成功降低了長期利率水平，但是對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的幫助作用很有限。低通脹甚至是通縮是全球主要經(jīng)濟(jì)體面臨的相似問題，莫里斯不認(rèn)為貨幣供應(yīng)量與物價(jià)水平之間有很緊密的關(guān)系。

他解釋稱，首先，只有當(dāng)制定價(jià)格的企業(yè)主感受到了提價(jià)的壓力，比如工資上漲的壓力，或者是市場價(jià)格的上升，才會去提升價(jià)格。但由于總需求的不足，目前并不存在這樣的預(yù)期，因此價(jià)格制定者傾向于維持價(jià)格水平，進(jìn)而導(dǎo)致了通脹水平維持在低位。

其次，莫里斯認(rèn)為在觀察貨幣政策的效果時(shí)還需要考慮其他可替代資產(chǎn)的情況，正如長期以來黃金的地位和價(jià)值所發(fā)生的變化那樣。

此外，很大程度上還取決于當(dāng)前資產(chǎn)市場投機(jī)性泡沫水平以及人們預(yù)期它將增長至什么程度。量化寬松在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)刺激了人們買入股票，提振了股票資產(chǎn)的價(jià)值，但是對于通脹的影響也同時(shí)被削弱了。

隨著金融業(yè)和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，影響持有貨幣的偏好和貨幣乘數(shù)的因素越來越復(fù)雜，僅憑傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)已經(jīng)不再對貨幣政策有很好的說明作用。莫里斯指出，就像在衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出的時(shí)候，會把商品、服務(wù)等一籃子的產(chǎn)出結(jié)合在一起考慮一樣，未來對于貨幣而言，也需要增加對資產(chǎn)的考慮。

另一方面，莫里斯認(rèn)為，一些宏觀政策制定者對后危機(jī)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)困難估計(jì)不足，而且政策缺乏協(xié)調(diào)，這些因素都將阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

以歐洲為例，雖然西班牙2015年的經(jīng)濟(jì)增速可能達(dá)到2%，大約是歐元區(qū)的兩倍，在西歐國家當(dāng)中也是最高的，但是西班牙的失業(yè)率大約在25%。“這說明一個(gè)經(jīng)濟(jì)體并沒有充分利用其勞動力資源，是一個(gè)相當(dāng)糟糕的處境。但令人震驚的是，IMF僅憑該國經(jīng)濟(jì)還在增長就認(rèn)為西班牙不處在衰退。”莫里斯說。

這種分歧也導(dǎo)致了目前國際社會存在的另一個(gè)矛盾，即能否找到一些途徑來給這些國家足夠的貸款支持，提高它們的支出水平，從而使其經(jīng)濟(jì)回到正軌上來。而像IMF這樣的國際組織對歐洲困難國家的態(tài)度，并不利于尋求解決辦法。

“全球經(jīng)濟(jì)哪怕再往前看5-10年的時(shí)間也不會太理想。因?yàn)楦鱾€(gè)國家的政策比較保守，采取很多限制性的措施。例如英國政府現(xiàn)在在制定計(jì)劃減少赤字而不是想辦法去推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”莫里斯即便對于復(fù)蘇形勢相對較好的英國也并不樂觀，而他的這一觀點(diǎn)和前美聯(lián)儲主席伯南克的觀點(diǎn)不謀而合。伯南克在8月警告稱，削減國防支出將打擊美國仍不牢固的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)。

對于西方國家，莫里斯預(yù)言未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能出現(xiàn)更加兩極分化的趨勢：“有錢人和有職業(yè)技能的人可能會感覺到處境向好，其收入水平也會取得（大約每年）2%-3%的增長;而窮人、失業(yè)者和缺乏職業(yè)技能的人，可能會感覺到情況越發(fā)糟糕。”